有的投資人就看著年化12%、13%這種配息，然後以為買進這支基金，就可以每年”保證”、”確定”，有12-13%的獲利。
基金公司沒有列出的資料是這個表格
此表列出今年一到八月，該基金的資本利得/損失。譬如2018八月，配息率1.06%，但是當月報酬是-0.5%，所以當月的資本利得/損失是-0.5%-1.06%=-1.56%。虧損1.56%。
將-1.56%*12，就可以算出年化資本利得/損失，-18.72%。
這支基金真正可怕的地方，在於每個月波動很大的資本利得與損失。今年二月與五月，都是年化超過20%的資本損失。
這樣一支可能帶來嚴重資本損失的標的，卻在台灣被當成領高配息，”保證收益”的基金被推銷，被大量買進，真不知道要說是台灣基金行銷通路的成功還是失敗。
成功，因為他們賣出基金了，上百億上千億的賣。賣到大家財源滾滾，笑臉呵呵。
失敗，因為不知情，看不到真正重點的投資人，會以為買這支基金保證每年有十趴以上的配息，就是等同於每年有十趴以上的獲利，於是開始幻想”零本金退休”、或是以為只要存點小錢就能快樂退休。
然後在今年的新興市場貨幣大跌中，不知所措。這時才發現，高配息根本連資本損失，可能都不夠彌補。
這種以為拿配息就是保證賺的心態，是一種很常見的投資心理偏誤。不僅見於高收益債券基金。
不少投資人，以為自己買進高殖利率的債券，就是保證會拿到那麼高的報酬。對高殖利率債券的信用與利率風險，對這些可能造成資本損失的風險視而不見。也正是相同的心態。
投資時，配息與資本利得/損失，加總得到的總報酬，才是真正的重點。
配息拿10塊，資本損失15塊，絕對不是賺錢。
(詳細全文與表格，請見http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2018/09/high-yield-doesnt-mean-high-return.html)
投資心理偏誤 在 [心得] 行為金融學：行為偏誤如何影響投資決策？ - 看板Stock 的推薦與評價
一、引言：行為偏誤，日常投資隨處可見
FOMC會議前夕，來看篇有趣的論文輕鬆一下。
你是否也曾有過看到股票下跌，心理難受打死不賣；
又或是看到股票終於解套，就覺得異常興奮呢？
這其實都是行為金融學(投資心理學)中，常見的行為偏誤。
了解行為偏誤，避免自己在投資中犯一樣的錯，
也是投資進步中需要學習的。所以本集要來看一篇有關行為偏誤的論文：
偏誤如何影響投資人的行為？(How Biases Affect Investor Behaviour)
作者分別是Kent Baker與Victor Ricciardi，分別為美國兩所大學的教授。
論文的連結我也放在這邊，想要深入研究的朋友可以點擊下載。
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2457425
一樣文長，我也有做影片的版本，放在簽名檔，歡迎參考。
二、行為偏誤兩大分類與論文總覽
行為偏誤分類主要有兩種：認知偏誤(Cognitive Biases)、
與情感偏誤(Emotional Biases)。前者來自於計算或理解上的錯誤，
像是只用經驗法則處理作投資決策；後者則來自感覺，
像是用衝動、直覺去做投資決策。
接著作者說明了解這些偏誤以及自己，可以避免、
減輕自己犯下類似的錯誤，而讓自己的投資決策更好。
論文接著分成兩大主題：
第一個主題是八個投資人常見的行為偏誤，
一個一個介紹並提出相對應的解決方法。
第二個主題是將投資人分類成兩種不同類型的投資人：
過度自信與安於現狀。來去看看他們分別會犯什 麼的問題，如何解決。
三、八大行為偏誤：來看看你有沒有命中
1. 代表性 (Representativeness)：用過往的績效衡量投資的好壞。
買入漲很多股票，不理跌很多，甚至低於內在價值的股票。
這點在ARKK跟單仔可看出：去年ARKK女股神，今年女韭菜。
解決方法作者認為要有更完善的投資分析程序。
2. 後悔、損失避免 (Regret or Loss Aversion)：
糟糕的結果會使投資人害怕做投資決策，而不敢承擔風險，
或是只敢買一點點。又或是不願意賣掉套牢的部位，
因為害怕錯過解套機會。然而虧損是投資並經的過程，需要學會承受。
3. 處置效應 (Disposition Effect)：跟前面的後悔很像，
指人們傾向賣掉已獲利的股票，怕賺到的不見，
而且再多賺的邊際價值沒有比較高；然後不賣虧錢的股票，
因為虧越多時，邊際價值也減少越多心理難受。汰弱留強是解決方法。
4. 熟悉偏誤 (Familiarity Bias)：只投資自己熟悉的標的，
僅管多元投資能帶來更多好處。最典型的就是近鄉偏誤 (Home Bias)，
只投資自己國家的股市。如圖，在各大先進國家都有這樣的現象，
占自己投資組合的比例遠遠偏離該國在全球的市值。
適當的加入國際股票可以減緩此偏誤。
5. 擔憂 (Worry)：作者認為當投資搞到自己睡不著時，
就該降低整體投資組合的風險。不斷的嘗試與調整投資組合，
找到自己最佳的風險承受度。
6. 定錨效應 (Anchoring)：人們常用第一印象為起點去做投資決策。
例如很多人不做股票，因為家人或長輩經歷過之前的大崩盤，
就一直跟他們說股票很可怕，都是賭博之類的。
解決方法：多聽不同管道的意見。
7. 自我歸因 (Self-Attribution)：投資成功時，都是我厲害；
投資失敗時，都是別人或外部原因的錯。
這會導致投資人過度自信，最終讓績效變差。
解決方法就是多尋求他人的反饋，並保持謙虛。
8. 隨波逐流 (Trend-Chasing Bias)：這我覺得跟第一個代表性差不多，
就是看過往績效很好就跳進去買；看到一直跌就想砍，
而容易錯過反轉點。解決方法就是獨立思考，
避免盲從大眾，或是跟隨市場流行。
以上是投資人在生涯不同階段可能會到的八種行為偏誤，
這些偏誤又可能會造成投資人分成兩種主要類型。
四、過度自信vs.安於現狀投資人：問題與如何改善
多數投資人可分為過度自信(Overconfident)與安於現狀(Status Quo)投資人：
過度自信者傾向於過度交易，另一方則是不太關注他們的投資組合。
最好的方式是在兩者之間取得平衡。
過度自信投資人有以下特徵：不分散風險，會過度集中投資與交易。
作的多後也就傷害了長期投資報酬，
而且進進出出也不會每次準確而造成買高賣低。
整體來說，男性多過女性，女性比較能Buy and Hold。
解決方法是找出有沒有過度自信的跡象，
例如短線大賺就說都是自己的功勞。有的時候賺錢只是運氣好，
要能夠分辨的出來。另外，
專注長期投資也能降低短線投資的不確定性，並降低過度自信的問題。
安於現狀投資人的特徵則是很懶的改變，
也不隨經濟/財務現況而去更新投資組合。
與過度自信投資人相反，他們很少交易，甚至可抱好幾年也不交易。
解決的方法則是與現代投資組合理論的Mean-Variance Optimisation相似。
先找出自己的風險承受度在哪邊，
而不是退休帳戶給什麼或別人推薦什麼，就買了死抱。
找到風險承受度後，再建構相符的多元分散投資組合，避免過度集中。
最後至少每一年都要做再平衡，
以免隨某資產的比重增加而偏離自己的風險承受度。
五、結論：很難全部避免，但可減輕與進步
論文結論指出：就算了解這些常見偏誤，投資人還是很難完全避免，
只能盡量減輕。客觀的投資策略與交易紀律、
以及如安於現狀投資人那邊所說的建構投資組合的方法、
並長期投資，這些都能幫助投資人克服行為與心理上的偏誤！
看完這篇論文，雖然不是每個偏誤都感同身受，
但的確提供了一個很好的反思。每個看完後都思考一下自己有沒有犯過，
怎樣做以後才能避免或減輕。相信看完這篇後，也能讓之後投資更理性。
以上是今天的內容分享，如果你有不一樣的想法，也歡迎留言指教。
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