看懂應收帳款的變化
看完應收帳款－關係人淨額的定義說明後，來說說投資人如何看懂營收品質。
追蹤「應收帳款」的變化，讓我這三十幾年的投資生涯避開不少外強中乾、看似好股的未爆彈。
多年前，一位好友跟我推薦、並請我幫忙分析她們的客戶「雅新實業（上市代號：2418）」的買進價格，據說負責人夫婦為人客氣、對待員工很親切，虔誠禮佛茹素，且公司每年配息兩元以上，自上市以來年年配息，多家理財雜誌推薦為存股好標的。
然而，看到應收帳款年年升高，跟同業比較，比率高出很多；而負債也年年增加，高配息款似乎來自借貸。這是一家已轉壞的高配息公司。
雅新公司粉飾帳面虛增營收，偽造獲利假象，2007年4月，爆發「與往來廠商出現應收帳款大幅異常增加、營收虛增逾104億、20餘億利潤」的財報不實消息，公司因此下市，讓很多看好高殖利率的投資人損失慘重。
在買進一家高配息公司的股票時，我們所查詢到的盈餘分配都是以往的業績獲利，那樣的業績和配息，是屬於早期買入的股東才能分享，未來的營收獲利才是我們能參與分配的。所以了解近幾年、及當年度的營收變化才更貼近我們的利益。
對股東來說，一家企業的價值來自創造獲利。公司銷貨給客戶，收到帳款、減去成本和營業費用後，才會產生利潤。如果公司沒有實際銷貨，應收款項自然收不到，也不會有獲利。
檢視一家公司應收帳款好壞的兩個基本比率：
①應收帳款週轉率
公式：
應收帳款週轉率＝當期銷貨淨收入÷[(期初應收帳款餘額+期末應收帳款餘額)÷2]
這個比率值是愈高愈好，代表收款成效良好。
②應收帳款週轉天數
公式：
季報公式：90天 ÷ 單季應收帳款週轉率
年報公式：365天 ÷ 全年應收帳款週轉率
景氣擴張期，經濟活絡，終端產品銷售強勁，廠商願意更快付錢，週轉率高，應收帳款週轉率會上升，應收帳款天數下降。
景氣從擴張期轉為收縮期時，終端需求減弱，下游公司不須為了搶貨源而盡早付錢，為了保留現金，就會盡量在付款截止日前才付款，應收帳款週轉率就會下降。
如果景氣衰退嚴重，下游廠商周轉不靈，應收帳款收不回來，營收又大幅下降的狀態，則應收帳款週轉率更會大幅下降。
這個指標的數據好，股價未必會漲，但週轉率惡化、甚至年年衰退的公司，我會選擇放棄買進。
應收帳款週轉率是看趨勢，不是看絕對值，所以查看趨勢線型，比較容易理解。
查看應收帳款週轉率的方式：
①請上「公開資訊觀測站」官網
②點選「財務報表」
③點選「財務比較e點通」
④點選「經營能力」
⑤點選「應收款項週轉率」
⑥輸入公司代號
舉例以敦陽科(2480)和聚碩(6112)來看，敦陽科在2017年第四季開始，週轉率呈現上揚趨勢，股價也跟著上漲。
財務比較e點通公開資訊觀測站連結：
https://mopsfin.twse.com.tw/
應收帳款週轉率公式 在 Re: [請益] 應收帳款週轉率- 看板Stock 的推薦與評價
※ 引述《akwin (akwin)》之銘言：
: 新手讀財報 又來問一些問題
: 關於應收帳款週轉率 公式上是寫 營收/(平均應收帳款)
: 然後 365/應收帳款週轉率可以得出"企業平均多久可以收到帳款"
: 這我就頗疑惑了 有沒有收到錢應該也是要看現金流量表裡的應收帳款有沒有減少吧
: 單從營收跟平均應收帳款相除頂多也只能說明應收帳款佔營收之比例而已吧
: 所以我覺得是不是該理解成應收帳款週轉率高所以應收帳款佔營收的比例低
: 所以這間企業的這項數據不錯而不是所謂的"企業平均多久可以收到帳款"
: 如果這樣理解是對的 我覺得財報裡的一些所謂周轉率是不是都只是算佔比而已
: 像存貨周轉率是 營業成本/平均存貨 如果高這就代表花出這樣的營業成本
: 後貨都有賣出去所以存貨低導致周轉率高 所以數據是好的
股票市場震盪的時候就是做功課的好時間，難得有板友做功課
還有課後提問，看個討論發現幾位板友臥虎藏龍的有點到重點
，這我就簡單說一下，若有更多的的正向討論就值得了!!
這個提問是屬於財務報表的靜態分析，利用分析與比較找尋出
有意義的關係。
其中常用的有共同比分析 (結構分析) ，以某數值作為分母，
進而得出組成比例，如利用銷貨進額拆解損益表，或資產總額
來拆解資產負債表的組成。
而提問的應收帳款週轉率的部分屬於比率分析，而不理解就觀
察來私自推測，主要是因為不熟悉如何將比率分析與公司營運
活動相連結；另外要注意，比率分析要與同業或與前後期比較
，若只見單一數值會見樹不見林，而盲目鑽數值。
因此建議在應用上要代入實質意義，例如公司營運最要的目的
就是獲得現金流，因此評估時常用以下的指標：
現金循環週期 (Cash Conversion Cycle, CCC)
= 存貨周轉天數 + 應收帳款周轉天數 - 應付帳款周轉天數
= 365天 / 全年存貨週轉率 + 365天 / 全年應收帳款週轉率
- 365天 / 全年應付帳款週轉率
由上可以衡量公司的營運流動性；例如零售業在存貨管理上採
及時庫存，搭配收現為主的收入特性，再利用應付談判的能力
採用長天期結帳，可以達到負現金循環週期，達到營收成長不
但沒有資金壓力，甚至有鉅額現金流入可以做為運用。
而在同業比較也能觀察公司的營運效率，更進階也能推測公司
的營運管理偏好；例如是否有超額囤積存貨，有無面臨延長收
款期暗示回收風險的變化，或是對供應商的優勢而延長應付款
的兌付期間。
在充分理解比率與共同比分析之後，這對快速建立選股濾網是
很有效率的，如在下述網站就能搭配量價與籌碼進行初選，後
再套入其他分析建立投資策略。
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