📜 [專欄新文章] 給忙碌人的 EIP1559 簡史
✍️ Ping Chen
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以太坊倫敦升級將大幅改變交易手續費的收取方式
1. 要解決的問題
交易手續費競爭
目前包括比特幣、以太坊在內的區塊鏈都有效能的限制,比特幣的 TPS(每秒交易數)是 7,以太坊大約是 15,而一旦待處理的交易數量超過區塊鏈的處理上限,負責產出區塊的驗證者(礦工)就會從中選擇手續費高的交易打包,讓「誰的交易先被處理」的問題交由市場機制解決。
這樣的設計乍看之下合理,卻會對日常使用者造成額外的認知負擔。
礦池直接告訴你目前待處理交易的手續費分佈,加深使用者的焦慮
一般來說,當我們送交易的時候都是希望越快被處理越好,但是付的錢要越少越好,所以這時候出價的策略就會變成「先看看別人都出多少」,再用略高一點點的價格贏過別人。這件事會要求使用者去「預測」區塊鏈的擁擠程度,才能用最少的錢擠進下一個區塊,徒增困擾。而且當很多人都急著發交易的時候,手續費會被無情的推高,直到多數人付不起為止,而這些爆高的手續費進到礦工口袋,在利益分配上也不是最佳的。
區塊資源缺乏彈性
另一個 EIP1559 想要解決的問題是區塊鏈資源的尖離峰調度。
手續費有明顯的尖峰時段
目前,每一個區塊能夠塞的交易量是固定的,但使用的需求卻會有高低起伏,通常是週間比週末多,亞洲時間的晚上到深夜又比白天多。偶爾也會出現像 ICO 或 NFT 發售之類的突發需求,短時間內大幅推高手續費到非常誇張的境界,對於不願意出那麼高價的使用者而言,相當於區塊鏈暫時癱瘓。
2. 解決方案的演進
第二價格拍賣
原本的交易手續費是你出多少就會被收多少(第一價格拍賣),所以導致大家要處心積慮的選出一個不高不低的數字。如果換成第二價格拍賣法,也就是「不論原始出價多少,同一個區塊內的交易,統一收取相同的費用」,手續費由這批交易中的最低價者決定。這樣一來,使用者不用多想,只要出自己真正願意付的最高價就好,反正超過最低價的部分會被退回。
燒毀手續費
然而,第二價格拍賣有個明顯的漏洞,那就是會被礦工操縱。當礦工由高到低排好了要打包的交易之後,他可以把出價最低的幾筆交易換掉,故意自己製造一些高手續費的無用交易,反正手續費最後都會回到礦工身上,而且墊高最低手續費後,排在前面的交易也要付更多錢給礦工,礦工賺。
https://vitalik.ca/files/misc_files/EIP_1559_Fee_Structure.pdf
為了解決礦工操縱手續費的問題,最乾脆的解法就是這筆錢誰也不要拿了,交易手續費通通燒掉!礦工用自己的錢去墊高手續費只會虧更多。
系統手續費 + 小費
EIP1559 最後定了一個有趣的方案:系統根據需求自動調整手續費。
首先把原本的區塊大小上限變成目標的兩倍,如果希望一個區塊用掉 15,000,000 gas,就把上限設成 30,000,000 gas。礦工還是可以盡情塞滿區塊,但是這個區塊的滿溢程度會決定下一個區塊的系統手續費,每個區塊可以有正負 12.5% 的手續費調整。
舉例來說,如果系統手續費原本是 20 Gwei,區塊剛好裝到半滿的 15M gas,下個區塊的系統手續費就保持 20 Gwei;如果這個區塊是空的,下次的手續費降到 17.5 Gwei;如果這個區塊塞滿 30M gas,下個區塊的手續費提升到 22.5 Gwei。
新系統的設計立意和第二價格拍賣的市場供需決定論類似,但是很大程度的降低了礦工操弄的空間,而且讓整個區塊鏈對突發的高需求有更多彈性去應付,系統可以暫時以兩倍速處理交易,雖然會快速墊高手續費,但是等到離峰時段自然會慢慢降下來,等於是跟未來「借」了一些容量來用。
不過如果遇到像是 NFT 開賣這種瞬間壅塞的情況,兩倍的空間可能還是不夠用,而且每個區塊 12.5% 的手續費漲幅也許不足以熄滅買家的熱情,所以 EIP1559 還是保留了「小費」,也就是給礦工塞錢的機制,讓你在極端狀況時還是可以靠買通礦工來加速交易。
3. 社群反應
礦工好生氣好生氣
這搞不好是開發者們意料之外的發展也說不定。
以太坊核心開發者和礦工起爭議也不是第一次,包括之前降低區塊獎勵,以及取消 ProgPoW 升級都曾讓礦工揚言搞事。而且在可見的未來,PoS 也會讓礦工徹底失業。相較之下,這次只是拔掉手續費收入,礦工理論上應該已經習慣逆來順受了才對。
但恰好 2020 年適逢 DeFi 流動性挖礦起飛,交易需求飆高,經常有破百甚至好幾百的手續費持續很久,讓礦工的收入結構的手續費佔比從本來的 5–10% 忽然升高到幾乎跟區塊獎勵 1:1,甚至超過,這時後說要燒掉手續費收入,礦工當然就非常有感覺了。
崩潰的礦工開始在社群上各種哭鬧,一下說開發者搶錢,一下說這樣會破壞區塊鏈的安全性(實際上相反,高手續費佔比會導致區塊重組),與礦池友好的區塊鏈專欄作家也在此事上無情批判提出 EIP1559 的人的經濟學應該要當掉重修云云,最後大礦池們甚至再度連署號召硬分叉頑抗到底。
不過勒,現在以太坊上有超防叉的 DeFi,信標鏈又已經在跑,PoS 也是隨時準備上線的狀態…
礦工想搞分叉? ¯\_(ツ)_/¯
通縮迷因
另一個有趣的戰場在以太坊的 Twitter 意見領袖群。
過去,當比特幣和以太坊社群互酸互嘴的時候,以太幣沒有發行量上限這件事常常被比特幣擁護者調侃,說你有智慧合約有 DeFi 又怎樣,這種亂印鈔通膨的幣根本比不上有總量限制的數位黃金比特幣。
但現在情況不同了,EIP1559 看起來似乎能改變以太幣的發行趨勢,如果每次交易都會燒幣,那豈不是要比總量固定更讚,直接變成會通縮的超稀缺資源嗎?如果比特幣是 sound money(健全的貨幣),那改版後的以太幣根本就是 ultra sound money(超音波…貨幣?)了呀。
於是這些以太坊的網紅公知,像是 Bankless 的兩個創辦人和 EthHub 的兩個創辦人,你可以簡單理解為區塊鏈世界的朱學恆或周玉蔻吧,便開始帶起這個吹捧通縮迷因的風潮,在名字旁邊放上蝙蝠和聲音的 emoji(🦇🔊),說以太幣這下肯定要起飛啦,又 DeFi 又 2.0 又通縮,市值遲早超越比特幣。
不過呢,EIP1559 實際上並沒有保證通縮,交易手續費是會被銷毀沒錯,但區塊獎勵還是會印出新的幣,有可能多也有可能少。長期而言,最穩定的情況應該是在通膨和通縮間擺盪才對。
有些腦袋清醒的人選擇不隨通縮迷因起舞,比方說 MyCrypto 的創辦人就跳出來力戰群雄,勸那些網紅收斂一點,以太坊本來就很好,不需要用誤導性的說詞。另一邊,開發者社群倒是沒什麼聲音,可能幣價和跟比特幣輸贏本來就不是關心的重點,有 EIP 狂粉幫忙在氣勢上壓制礦工也不錯,他們更在乎測試鏈運作的狀況,以及專心為主鏈升級做好準備。
4. EIP1559 實際影響
以太幣會不會漲
不知道。
0 gas 交易死去
原本在 Flashbot 和 ArcherDAO 的研究之下,有幾個用 MEV searcher 發免手續費交易的方案出現,概念上就是你發交易的時候 gas 欄位填 0,但是在合約執行期間直接送錢到礦工地址(block.coinbase),藉此讓沒有以太幣但是有 ERC20 token 的錢包也能發交易。
這個做法升級後將變得不可行,因為 0 gas 會違反系統強制收手續費燒掉的限制,只能暫時退回比較原始的 meta transaction relayer,也許等未來帳號抽象的方案做出來再看有沒有機會了。
手續費設置自動化
這應該才是 EIP1559 的本意,升級後,使用者發送交易不太需要再觀察區塊鏈 mempool 的狀況,只要參考上個區塊的手續費再多加一點,就有很高的機率會在下幾個區塊被執行。不過對於那些想要設得比目前市價更低、願意慢慢等來省錢的人來說,交易打包的時間還是要看運氣就是了。
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【潛力股平安好醫生】
平安健康醫療科技有限公司
PING AN HEALTHCARE AND TECHNOLOGY COMPANY LIMITED
股票代號:1833
每股盈利:-$0.82
市值:$1100億
業務類別:醫療保健
集團主席:方蔚豪
主要股東:中國平安保險(2318)(38.4%)
集團網址:http://www.pagd.net/
5年業績
年度:2015/2016/2017/2018/2019
收益(億人民幣):2.79/6.01/18.7/33.4/50.7
毛利(億人民幣):1.10/2.54/6.12/9.12/11.7
盈利(億人民幣):-3.24/-7.58/-10.0/-9.12/-7.33
每股盈利(港元):-1.08/-2.12/2.86/-1.10/-0.82
毛利率:39.7/42.2/32.8/27.3/23.1
--企業簡介--
平安健康醫療科技有限公司(平安好醫生),是中國領先的一站式醫療健康系統平台,透過「移動醫療+AI」,為每個家庭提供一位家庭醫生,為每個人提供一份電子健康檔案、一個健康管理計畫。
平安好醫生是中國互聯網醫療健康市場的先行者,以平均月活躍客戶,以及在線諮詢量計,是中國最大規模的互聯網醫療健康平台。
--業務模式--
平安好醫生於2014年成立,大股東為中國平安保險,2015年正式推出移動平台,提供在線醫療健康服務,如家庭醫生服務、消費型醫療服務、健康商城、健康管理、健康互動。
現時的註冊使用者數目超過2.65億,活躍使用者數目超過5400萬,是中國覆蓋率第一的移動醫療平台。平安好醫生自聘了過千人的自有醫療團隊,以及與超過5000名醫生外部簽約(均為三甲醫院副主任醫師及以上職稱)。
在AI人工智能的功能下,提供「7X24小時」的線上諮詢,為使用者提供輔助診斷、康復指導及用藥建議,同時,合作線下超過3000間醫院(包括逾1200家三甲醫院),完成後續分診轉診、線下首診及覆診服務。
同時,平安好醫生覆蓋約2000多家包括體檢機構、牙科診所、醫美機構等的健康機構,以及超過15000家藥店,形成線上諮詢與線上購藥、線上諮詢與線下就醫的服務系統。
【圖1】--平安好醫生業務系統
--建立醫療新模式--
平安好醫生與阿里健康(0241)及京東健康(6618),都是新的醫療商業系統,都是有潛力的企業,不過由於估值較難,因此股價上落會較大。
阿里健康及京東健康,在銷售醫療相關產品上會較強,已經有十分完善的銷售網絡,會更快見到有盈利出現。至於平安好醫生,則著重人工智能醫療系統,這方面收成期會較長,但如果成功,長遠的價值將會更高。
大家可以簡單理解,平安好醫生以網上平台做基礎,利用人工智能、大數據等新科技,建立一套全新的醫療系統,提供一站式醫療相關服務,擁有自身的醫療團隊,以及與多方面合作,提供多元化醫療服務及產品。可以簡單將業務分4大類:
家庭醫生服務。利用人工智能,輔助自有的醫療團隊及外部醫生,透過合作醫院網路提供家庭醫生服務,主要包括線上諮詢、轉診及掛號、住院安排及二次診療意見。
消費型醫療。提供多種醫療健康機構的服務方案,以滿足使用者持續性、預防性及其他健康相關需要,如體檢、基因檢測及醫美。
健康商城。提供多元化產品類別,包括醫療健康產品(如藥品、健康營養品及醫療器械)、健身產品(如健身設備及配件)、個人護理用品,以及其他產品。
健康管理及健康互動。當中會制訂各種健康計畫、工具及活動,並向使用者推薦個人化內容,以協助保持健康的生活方式。
【圖2】--業務分類表現
--獨特優勢--
這企業其中一個優勢,就是建立了具有覆蓋全國的醫療健康服務提供商網絡,覆蓋醫院、體檢中心、牙科診所、藥店。
另外,當中的家庭醫生服務、移動平台及服務,成為了吸引客戶的平台,而現時持有的龐大註冊使用者,就成了最重要的資產。
加上中國平安保險是大股東,這企業與平保亦建立了密切的業務關係,而平保是中國數一數二的保險公司,可見這企業在支援、配套、發展上,都有一定的優勢。
從當中的註冊用戶,業務的高速發展,都可以推斷到,市場十分龐大,只是過往的科技未足以支援,但近年科技的發展,智能手機與互聯網的普及,令擁有資源、網絡的平安好醫生,處於甚為有利的位置。
簡單來說,這企業有以下優勢:
˙處於中國迅速的市場
˙處於行業的領先地位
˙獨特的商業模式提供一站式服務
˙自有醫療團隊
˙龐大的註冊用戶
˙完善的網絡
˙大股東為平保
˙擁有及運用大數據
--大數據--
這企業另一優勢,就是擁有大數據,龐大的臨床數據庫成為重要資產,目前已擁超過2億個在線諮詢記錄,該數據庫不斷以每日40萬個在線諮詢記錄擴充。
基於這龐大的臨床數據庫,平安好醫生就能擴大人工智能助理的能力,並提高其準確性,利用更多識別等技術去改進人工智能助理。
根據調查機構弗若斯特沙利文的資料,全球約有1,000 種疾病,可通過互聯網醫療治療,因此,人工智能助理能夠顯著提升現有在線諮詢能力,長遠的應用只會更加廣泛。
--行業情況,成為這企業的機遇--
現時中國人均醫療健康開支約500美元,至於發達國家的平均數5,000美元,顯示中國的醫療市場潛力仍巨大。現時中國的總醫療健康開支,約人民幣5萬億元,並以每年約10%的速度增長。
【圖3】--醫療健康開支對比
目前,醫院是中國最重要的醫療服務提供商,其中,三級醫院在專業知識、醫療團隊、管理及技術水平方面均達到優質水平。中國有約30,000家醫院,當中約2,000家三級醫院,由於優質醫療資源主要集中在三級醫院,病人不論其病情嚴重程度如何,都偏向到三級醫院求醫。
因此,佔中國醫院總數僅8%的三級醫,承擔了全中國一半的醫療諮詢量,令中國醫療資源錯配的情況嚴重,這種資源錯配的情況,成為平安好醫生有利的缺口,能為行業產生平衝,因為有很多無需醫院處理的個案,這企業都能處理,這是政府亦樂意見到的。
現時行業的資源錯配,除了令醫療資源低效及不合理利用外,求診者的醫療服務體驗亦較差,例如,中國的病人平均花三個小時用於門診就診,而專用於為病人診症的實際時間平均僅佔8分鐘。
因此,平安好醫生對不少病人來說,都是一個很好的平台,例如一些病情較輕的病人,根本不想花長時間到醫院排隊,就可以先利用平安好醫生作諮詢,隨著科技的不斷進步,智能手機、人工智能,能更有效掌握到病人現時的情況,從而作出分析。
平安好醫生表示,能夠通過在線,解決大多數常見病及慢性病,這必然能減少醫療系統的壓力,同時正是市場的缺口。
--盈利模式--
上述所講的,是平安好醫生的業務模式,長遠的確有一定的發展空間,不過,由於這企業成立的時期不算久,因此生意仍然未足夠,每年只有幾十億的收入,比起企業的市值還要少,更不要說盈利,因為這企業仍在「燒銀紙」狀態。
大家可以從上面的【圖1】中,了解到這企業的收入來源,主要可分為:「家庭醫生服務」、「消費型醫療」、「健康商城」、「健康管理和互動」。
家庭醫生服務業務,這企業透過在線諮詢,以及提供增值服務去創造收入,例如提供個人、企業、保險公司的健康會員計劃。消費型醫療業務,透過體檢、醫美服務去創造收入。
至於健康商城業務,主要透過銷售醫療產品、健康產品去創造收入,亦透過平台銷售賺取佣金。而健康管理和互動業務,主要透過向健康相關產品及公司,所提供的廣告業務產生收入。
【圖4】--於網站內銷售產品
--發展趨勢--
隨著近年中央政策更開放私人醫療市場,私營醫院急速擴張,由於這有利平衡醫療市場,有效分流大型公立三級醫院的病人,因此這仍是政策方向,不過中間一定會有調節政策。
另外,保險在中國的興起,科技的發展,人口老化,政府及人民在醫療支出的增加,都有利這企業。特別是大數據及人工智能,長遠將縮短傳統診症程序,以及減少病人與醫療相關的成本,從而減少中國社會醫療保險的財務負擔。
自2016年「健康中國」戰略推出以來,醫療衛生體制改革逐步深入,國家對「互聯網+醫療健康」的支持更明確,可說大方向對這企業有利。
--風險因素--
雖然這企業發展正面,這刻正處於機遇中,但當中都有風險。
首先,這是一個較新的醫療模式,傳統上,人們對醫生都有一種信心,對平安好醫生系統的信任度,是其中一個關鍵,因此當中存有未知數,又或者出現了一些嚴重的誤診,有可能對其信心大受影響。
另外,科技日新月異,無人知將來可以發展成如何,有可能出現了一些競爭對手,運用更高的科技產生更大優勢,就有可能令這企業處於不利局面。
--小心估值--
另一個較大的風險,就是這企業仍處「燒銀紙」狀態,企業虧損多年,現金不算多,加上長期處於經營活動現金流量負數狀態。
如果有上過我股票班的同學,都知這企業的財務數據不佳,在選股過程中並不合格,不過,這企業的業務發展的確有前景,因此,這企業的風險度難免較高,低風險者未必適合。
雖然企業的業務正高速增長,但無人知幾時才能有較正式的盈利,當中存有一定的未知數,成為投資者的風險。
至於企業估值,同樣是另一大問題,首先,這企業以較貴的價上市,令上市後股價下跌了較長時期。加上企業仍然虧損,估值變得十分困難,市場及投資者只能以「前景」去推算,這必然出現很大的不確定性。這企業市值有幾百億,大部分只是「前景」推斷出來,如果最終企業的發展不如預期,企業估值將會大跌,投資者一定要明白這點。
--投資策略--
綜合來說,這企業的業務有潛力,本身有優勢,大環境的配合,都成了這企業的機遇,前景正面,不過財務數據不佳,加上上述的風險因素,都是扣分的地方。
雖然長遠的企業價值向上,但股價在中短期,可以十分波動,因為市場以「前景」作估值,故此變化必然很大。
因此,低風險者未必適合投資,若投資者考慮這股,亦不能大注投資,買入後就耐心長線持有,等待這企業改變整個行業的情況,所追求的一定是倍計或多倍計的回報。
這文章在一個月前發表過一次,現時再發表多一次,這股基本面無變,但在一個月內,由於有基金入股,所以股價大升,令現價大約處略貴位置,當然,由於這股估值難,因此難以出現實在的估值答案。只可以話,近期股價上升不少,已開始略貴了,投資宜月供。有貨者,建議長線投資。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)
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【潛力股平安好醫生】
平安健康醫療科技有限公司
PING AN HEALTHCARE AND TECHNOLOGY COMPANY LIMITED
股票代號:1833
每股盈利:-$0.82
市值:$1100億
業務類別:醫療保健
集團主席:方蔚豪
主要股東:中國平安保險(2318)(38.4%)
集團網址:http://www.pagd.net/
5年業績
年度:2015/2016/2017/2018/2019
收益(億人民幣):2.79/6.01/18.7/33.4/50.7
毛利(億人民幣):1.10/2.54/6.12/9.12/11.7
盈利(億人民幣):-3.24/-7.58/-10.0/-9.12/-7.33
每股盈利(港元):-1.08/-2.12/2.86/-1.10/-0.82
毛利率:39.7/42.2/32.8/27.3/23.1
--企業簡介--
平安健康醫療科技有限公司(平安好醫生),是中國領先的一站式醫療健康系統平台,透過「移動醫療+AI」,為每個家庭提供一位家庭醫生,為每個人提供一份電子健康檔案、一個健康管理計畫。
平安好醫生是中國互聯網醫療健康市場的先行者,以平均月活躍客戶,以及在線諮詢量計,是中國最大規模的互聯網醫療健康平台。
--業務模式--
平安好醫生於2014年成立,大股東為中國平安保險,2015年正式推出移動平台,提供在線醫療健康服務,如家庭醫生服務、消費型醫療服務、健康商城、健康管理、健康互動。
現時的註冊使用者數目超過2.65億,活躍使用者數目超過5400萬,是中國覆蓋率第一的移動醫療平台。平安好醫生自聘了過千人的自有醫療團隊,以及與超過5000名醫生外部簽約(均為三甲醫院副主任醫師及以上職稱)。
在AI人工智能的功能下,提供「7X24小時」的線上諮詢,為使用者提供輔助診斷、康復指導及用藥建議,同時,合作線下超過3000間醫院(包括逾1200家三甲醫院),完成後續分診轉診、線下首診及覆診服務。
同時,平安好醫生覆蓋約2000多家包括體檢機構、牙科診所、醫美機構等的健康機構,以及超過15000家藥店,形成線上諮詢與線上購藥、線上諮詢與線下就醫的服務系統。
【圖1】--平安好醫生業務系統
--建立醫療新模式--
平安好醫生與阿里健康(0241)及京東健康(6618),都是新的醫療商業系統,都是有潛力的企業,不過由於估值較難,因此股價上落會較大。
阿里健康及京東健康,在銷售醫療相關產品上會較強,已經有十分完善的銷售網絡,會更快見到有盈利出現。至於平安好醫生,則著重人工智能醫療系統,這方面收成期會較長,但如果成功,長遠的價值將會更高。
大家可以簡單理解,平安好醫生以網上平台做基礎,利用人工智能、大數據等新科技,建立一套全新的醫療系統,提供一站式醫療相關服務,擁有自身的醫療團隊,以及與多方面合作,提供多元化醫療服務及產品。可以簡單將業務分4大類:
家庭醫生服務。利用人工智能,輔助自有的醫療團隊及外部醫生,透過合作醫院網路提供家庭醫生服務,主要包括線上諮詢、轉診及掛號、住院安排及二次診療意見。
消費型醫療。提供多種醫療健康機構的服務方案,以滿足使用者持續性、預防性及其他健康相關需要,如體檢、基因檢測及醫美。
健康商城。提供多元化產品類別,包括醫療健康產品(如藥品、健康營養品及醫療器械)、健身產品(如健身設備及配件)、個人護理用品,以及其他產品。
健康管理及健康互動。當中會制訂各種健康計畫、工具及活動,並向使用者推薦個人化內容,以協助保持健康的生活方式。
【圖2】--業務分類表現
--獨特優勢--
這企業其中一個優勢,就是建立了具有覆蓋全國的醫療健康服務提供商網絡,覆蓋醫院、體檢中心、牙科診所、藥店。
另外,當中的家庭醫生服務、移動平台及服務,成為了吸引客戶的平台,而現時持有的龐大註冊使用者,就成了最重要的資產。
加上中國平安保險是大股東,這企業與平保亦建立了密切的業務關係,而平保是中國數一數二的保險公司,可見這企業在支援、配套、發展上,都有一定的優勢。
從當中的註冊用戶,業務的高速發展,都可以推斷到,市場十分龐大,只是過往的科技未足以支援,但近年科技的發展,智能手機與互聯網的普及,令擁有資源、網絡的平安好醫生,處於甚為有利的位置。
簡單來說,這企業有以下優勢:
˙處於中國迅速的市場
˙處於行業的領先地位
˙獨特的商業模式提供一站式服務
˙自有醫療團隊
˙龐大的註冊用戶
˙完善的網絡
˙大股東為平保
˙擁有及運用大數據
--大數據--
這企業另一優勢,就是擁有大數據,龐大的臨床數據庫成為重要資產,目前已擁超過2億個在線諮詢記錄,該數據庫不斷以每日40萬個在線諮詢記錄擴充。
基於這龐大的臨床數據庫,平安好醫生就能擴大人工智能助理的能力,並提高其準確性,利用更多識別等技術去改進人工智能助理。
根據調查機構弗若斯特沙利文的資料,全球約有1,000 種疾病,可通過互聯網醫療治療,因此,人工智能助理能夠顯著提升現有在線諮詢能力,長遠的應用只會更加廣泛。
--行業情況,成為這企業的機遇--
現時中國人均醫療健康開支約500美元,至於發達國家的平均數5,000美元,顯示中國的醫療市場潛力仍巨大。現時中國的總醫療健康開支,約人民幣5萬億元,並以每年約10%的速度增長。
【圖3】--醫療健康開支對比
目前,醫院是中國最重要的醫療服務提供商,其中,三級醫院在專業知識、醫療團隊、管理及技術水平方面均達到優質水平。中國有約30,000家醫院,當中約2,000家三級醫院,由於優質醫療資源主要集中在三級醫院,病人不論其病情嚴重程度如何,都偏向到三級醫院求醫。
因此,佔中國醫院總數僅8%的三級醫,承擔了全中國一半的醫療諮詢量,令中國醫療資源錯配的情況嚴重,這種資源錯配的情況,成為平安好醫生有利的缺口,能為行業產生平衝,因為有很多無需醫院處理的個案,這企業都能處理,這是政府亦樂意見到的。
現時行業的資源錯配,除了令醫療資源低效及不合理利用外,求診者的醫療服務體驗亦較差,例如,中國的病人平均花三個小時用於門診就診,而專用於為病人診症的實際時間平均僅佔8分鐘。
因此,平安好醫生對不少病人來說,都是一個很好的平台,例如一些病情較輕的病人,根本不想花長時間到醫院排隊,就可以先利用平安好醫生作諮詢,隨著科技的不斷進步,智能手機、人工智能,能更有效掌握到病人現時的情況,從而作出分析。
平安好醫生表示,能夠通過在線,解決大多數常見病及慢性病,這必然能減少醫療系統的壓力,同時正是市場的缺口。
--盈利模式--
上述所講的,是平安好醫生的業務模式,長遠的確有一定的發展空間,不過,由於這企業成立的時期不算久,因此生意仍然未足夠,每年只有幾十億的收入,比起企業的市值還要少,更不要說盈利,因為這企業仍在「燒銀紙」狀態。
大家可以從上面的【圖1】中,了解到這企業的收入來源,主要可分為:「家庭醫生服務」、「消費型醫療」、「健康商城」、「健康管理和互動」。
家庭醫生服務業務,這企業透過在線諮詢,以及提供增值服務去創造收入,例如提供個人、企業、保險公司的健康會員計劃。消費型醫療業務,透過體檢、醫美服務去創造收入。
至於健康商城業務,主要透過銷售醫療產品、健康產品去創造收入,亦透過平台銷售賺取佣金。而健康管理和互動業務,主要透過向健康相關產品及公司,所提供的廣告業務產生收入。
【圖4】--於網站內銷售產品
--發展趨勢--
隨著近年中央政策更開放私人醫療市場,私營醫院急速擴張,由於這有利平衡醫療市場,有效分流大型公立三級醫院的病人,因此這仍是政策方向,不過中間一定會有調節政策。
另外,保險在中國的興起,科技的發展,人口老化,政府及人民在醫療支出的增加,都有利這企業。特別是大數據及人工智能,長遠將縮短傳統診症程序,以及減少病人與醫療相關的成本,從而減少中國社會醫療保險的財務負擔。
自2016年「健康中國」戰略推出以來,醫療衛生體制改革逐步深入,國家對「互聯網+醫療健康」的支持更明確,可說大方向對這企業有利。
--風險因素--
雖然這企業發展正面,這刻正處於機遇中,但當中都有風險。
首先,這是一個較新的醫療模式,傳統上,人們對醫生都有一種信心,對平安好醫生系統的信任度,是其中一個關鍵,因此當中存有未知數,又或者出現了一些嚴重的誤診,有可能對其信心大受影響。
另外,科技日新月異,無人知將來可以發展成如何,有可能出現了一些競爭對手,運用更高的科技產生更大優勢,就有可能令這企業處於不利局面。
--小心估值--
另一個較大的風險,就是這企業仍處「燒銀紙」狀態,企業虧損多年,現金不算多,加上長期處於經營活動現金流量負數狀態。
如果有上過我股票班的同學,都知這企業的財務數據不佳,在選股過程中並不合格,不過,這企業的業務發展的確有前景,因此,這企業的風險度難免較高,低風險者未必適合。
雖然企業的業務正高速增長,但無人知幾時才能有較正式的盈利,當中存有一定的未知數,成為投資者的風險。
至於企業估值,同樣是另一大問題,首先,這企業以較貴的價上市,令上市後股價下跌了較長時期。加上企業仍然虧損,估值變得十分困難,市場及投資者只能以「前景」去推算,這必然出現很大的不確定性。這企業市值有幾百億,大部分只是「前景」推斷出來,如果最終企業的發展不如預期,企業估值將會大跌,投資者一定要明白這點。
--投資策略--
綜合來說,這企業的業務有潛力,本身有優勢,大環境的配合,都成了這企業的機遇,前景正面,不過財務數據不佳,加上上述的風險因素,都是扣分的地方。
雖然長遠的企業價值向上,但股價在中短期,可以十分波動,因為市場以「前景」作估值,故此變化必然很大。
因此,低風險者未必適合投資,若投資者考慮這股,亦不能大注投資,買入後就耐心長線持有,等待這企業改變整個行業的情況,所追求的一定是倍計或多倍計的回報。現價大約處於合理區頂部的位置,當然,由於這股估值難,因此難以出現實在的估值答案。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)
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特戰英豪的香港伺服器用的是亞馬遜AWS
不是Riot自己的網路、伺服器
台灣過去的延遲最低在13-15ms左右
(經由屏東枋山C2C海纜)
而LOL台服那堆爆ping問題
基本上全部都是Riot自己的問題
Riot的台服只有和以下單位互連:
1. 中華電信
2. TWIX (台灣網際網路交換中心)
3. TPIX (台北網際網路交換中心)
台固我測試過ping沒問題
但還是看到很多人反應凱擘ping有很高
原因大概是Riot去凱擘的路由繞去國外再回來台灣
至於其他的第四台網路的話
大部分是用遠傳或者亞太的網路
經過遠傳連線去台服的路由目前是會繞去國外的,ping一定會很高
亞太的話應該是直連,ping應該要沒問題
至於學網,基本上那個路由繞了一大圈,ping肯定很難看
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懶人包結論:
Riot自己路由有問題 都沒有和台灣的電信公司做互連
成天繞去國外 ping當然高啊
Riot就是在甩鍋
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 125.227.22.96 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/LoL/M.1681270482.A.232.html
※ 編輯: hakugetsu (125.227.22.96 臺灣), 04/12/2023 11:36:10
回應一些疑問
1. 台哥大跟Riot只在TWIX做路由交換
代理商自己也是ISP 直接在機房跳一根光纖做peering 其實沒有難度
就是他們不想而已
2. 遠傳的話他們感覺在裝死
3. 中華的peering費用很貴 但台固遠傳應該可以免費啦
3. 學網的情況非常複雜 尤其是112 113這種
學校有自己買連外頻寬的 有不少架構上的怪問題
大部分是教育部早年的爛攤子沒人想改啦
※ 編輯: hakugetsu (111.71.216.4 臺灣), 04/13/2023 05:19:55
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