關於 adas產業鏈及概念股 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

台股觀察週報 2019/12/15（歡迎轉載分享）

1. 今年以來，台積電股價非常強勢，主要原因有三點：1) 先進製程領先競爭對手，配合超微(AMD)進軍CPU市場，並獲得相當不錯的戰果；2) 5G手機將在2020年放量出貨，且在去美化趨勢下，海思擴大下單；3) 聯準會降息，帶動資金行情推升權值股評價。

a. 近期市場硬拉台積電的盤，中小型股都不漲反跌，似乎市場資金被台積電一家公司吸乾；此外，在加權指數創新高之際，櫃買指數基期仍相對低，甚至還沒站上2018年5月的波段高點。也就是說，儘管加權指數創新高，但市場上還是有很多基期較低的優質中小型股，現階段去發掘這些股票，雖然不一定會漲，但至少會比追高台積電及相關供應鏈來得安全。

b. 2019年台股企業獲利成長動能平淡，但指數大幅上漲，幾乎都是反映評價推升；展望2020年，儘管企業獲利成長動能轉強，但偏高的評價水位，有可能已提前反映基本面利多。定錨認為，2020年的市場趨勢，很可能是權值股高檔盤整，資金轉移到有題材性、基期低的中小型股。我們在「台股觀察週報 2019/11/10」提到的記憶體、車概股，最近都持續發酵，未來或許還可以再看Mini LED概念股，這部份已新增在「Mini LED產業地圖」，讀者不妨花點時間研究看看。

2. SONY首度釋出影像感測器(CMOS Image Sensor, CIS)訂單給台積電，意味著2020年CIS市場將大幅成長，導致SONY現有產能吃緊。我們在「台股觀察週報 2019/12/8」提到，高階CIS將在12吋晶圓廠40/55nm投片，中低階將在8吋晶圓廠投片，而本次SONY釋出的訂單是以台積電40nm製程投片，屬高階產品，預期雙方合作將延續至下一代28nm製程。

a. 台積電將為SONY新闢產線，預計2020Q2裝機、2020Q3試產，並在2021Q1開始放量出貨，台積電體系的CIS供應鏈采鈺、同欣電可望同步受惠，而精材在2018年已出售12吋封裝產線，不太可能接到這塊訂單，但還是可以期待以8吋晶圓廠投片的中低階CIS訂單挹注。

b. 目前全球CIS感測器領導廠商為SONY，市佔率達40~45%，其次依序為三星(Samsung) 15~20%、豪威(Omnivision) 10~15%、安森美(On Semi) 5~10%；但在車用感測器市場，安森美(On Semi)市佔率逾50%，居全球領導地位，其次SONY市佔率約15~20%緊追在後。

c. CIS感測器市場成長的主因，包括手機導入後鏡頭ToF感測，使得單支手機搭載CIS感測器數量增加；另一方面，美系車廠將在2020年全面導入ADAS Level 2，也將帶動車用CIS感測器的需求強勁成長。

d. 目前看起來，同欣電、勝麗2020年的成長動能不是問題，但以定錨預估勝麗2020年EPS 7.57元，及市場共識同欣電2020年EPS 7.0~7.5元，兩家公司評價都已達20倍以上，評價會是比較大的問題。

3. 天風證券分析師郭明錤指出，蘋果(Apple)很可能會在2020年取消給予機殼廠的委託設計服務費(NRE)，我們認為這項變革將使Apple未來給機殼廠的報價，將完全依照產品耗費的工時及產能來決定，嚴重衝擊機殼廠未來的利潤空間(詳見「可成(2474)：營運簡評」)。但目前股價是否已充分反映利空影響，以及是否要在市場對於利空反映的情緒高峰處理持股，又是另一個問題。

4. 近期拜訪Boeing供應鏈(詳見「駐龍(4572)：營運簡評」)，對於Boeing 737 MAX復飛進度看法仍沒有改變，FAA應會在2019年底以前核准復飛，美系航空公司將在2020Q1陸續重啟航班，屆時Boeing也會開始恢復交機，並在2020下半年要求供應鏈提高產能。相較於2019年8月，我們首次在「波音737即將復飛，航太股訂單看旺」獨家產業報告開始追蹤這項議題，現階段航太供應鏈的股價更便宜、展望更確定，投資吸引力是提升的，但未來還是要持續追蹤FAA核准復飛的進度。

【 #產業洞見 】

🚙汽車零件組件產業 👉文章來源：凱基投顧研究團隊

重要訊息
我們於5月造訪美國密西根州，拜會通用汽車(GM；美)以及Autoliv(瑞典/美)、Lear(美)、耐世特(中)等一線供應商。中國市場商機以及ADAS/自駕與電動車業務發展，都是他們的成長主軸，當中又以Autoliv與Lear的成長前景最令我們印象深刻。

評論與分析
ADAS/自駕、電動車相關業務成長展望強勁。Autoliv和Lear在ADAS/自駕、電動車等相關領域發展積極。Autoliv汽車電子部門專注發展雷達、光達和單眼、立體、夜視攝影等主動安全感測系統，和ADAS/自駕軟體；近期董事會已批准該部門6月底以新身分”Veoneer”拆分獨立上市。公司預估，相較被動安全部門2017-20年營收以8%複合增長，Veoneer同期成長可望達到10%，其後2020-2022年間複合增長則上看15%，當中主動安全感測業務的營收貢獻度將自2017年汽車電子部門的35%提升至2020年Veoneer的50%以上，年複合增長31%。Veoneer掌握全球主動安全15%市占，管理層稱與主要對手Aptiv(美)、Bosch (德)、Continental(德)最大差異為公司自駕產品橫跨L1-L5等級並具成本優勢。相較Autoliv的業務拆分策略，Lear計畫持續在母公司E-Systems部門下拓展 ADAS/自駕、電動車業務，以此和座椅部門共創綜效。Lear E-Systems部門供應線束、端子、接線盒與控制摸組，管理層表示將受惠汽車電動化和聯網趨勢，自估營收比重將於2020年達到倍增。

中國市場貢獻增速將超越其他地區。我們拜訪的所有公司都指出，即便中國車市銷量放緩與中美貿易戰升溫，中國仍是未來最大的成長動能。GM、Autoliv與Lear在中國發展歷史悠久，透過與當地合資或全資子公司建立生產基地以長遠佈局，2017年營收比重分別達到 16.8%、17.7%和10.6%。針對最近中國將鬆綁外資合資入股比重及下調進口關稅等新動向，各家均不預期會對中國營運帶來太大改變，主要因為中國生產已具成本優勢，且合資夥伴了解市場趨勢並能帶來供應鏈關係等價值。Autoliv預期每輛汽車的安全氣囊安裝量增加將帶動其被動安全市占率從30-40%中段升至40%。Lear則認為，客戶座椅供應商分散化趨勢有利其在擴大滲透當地車廠過程中拿下對手Adient (愛爾蘭) 的中國市占率。Adient目前在中國座椅市場約有50%市占率，其次為Lear的20%。

投資重點
我們認為Autoliv與Lear成長題材頗具吸引力。此次美國一線OEM及供應鏈參訪行更加深我們對電動車及汽車產業自駕/ADAS投資主題的信念。台廠汽車類股中可密切關注有自動輔助駕駛相關零件，同時建議投資人留意汽車半導體概念股。

自家傳統主力事業不受汽車行業顛覆性發展威脅，有望持續攫取市占
Autoliv和Lear 期待來年各自的傳統主力業務(即被動安全/座椅)能受惠於市場趨勢並實現市占率擴張，看好業務成長凌駕全球汽車產量成長。兩家公司的主力產品在電動車和自駕車發展中幾乎不受被取代的威脅，甚至能藉著單車貢獻金額提高以拓展市值。Autoliv高層指出，安全氣囊於新興市場及主動式安全帶於全球的單車貢獻金額持續上升；Lear方面則觀察到CUV(跨界休旅)和SUV(運動休旅)的座位數及後座空間均多於轎車，以及車廠客戶採用高階多功能車用座椅產品之意願提高(如具表面感測調控功能的智慧暖涼座椅、整合揚聲器及麥克風的頭枕、整合心跳及呼吸偵測功能的駕駛座等)。Autoliv近幾年新客戶訂單得手率高達50%左右，耕耘也已進入收成，其中被動安全業務內生增長有望自2013-17年複合成長2%擴張至2018年10%，並預估2017-20年將複合增長8%。經過一系列併購強化垂直整合與市場地位後，Lear實現車用座椅營收2013-17年複合增長7.2%(以匯率固定基準)；2018-20年共19億美元的待交訂單中，CUV/SUV車款即占了90%。

總經面多空錯綜；匯率提供順風，原物料成本為可控風險
Autoliv和Lear公告1Q18營收分別成長 7.8%和15%，其中美元兌主要外幣走軟貢獻3.7%和8%。財報公布後，Lear隨之上調2018營收展望1.8-1.9%，部份反映美元走勢利多。美國汽車企業經營層普遍將目前原物料成本上揚趨勢視為可控風險，主因成本增加有一部分是美國調高大宗商品進口關稅的結果。GM管理層現估2018年生產成本將增加8億美元，自年初財測5億美元上調，但維持GM北美區全年稅前利潤率展望10%，考量因素包括產品組合改善及成本撙節政策。Autoliv自估2018年原物料成本將增加1,200萬美元，對毛利率影響0.1個百分點，仍屬可控範圍。由於管理層自估2018展望樂觀，彭博目前對Autoliv 2018年之美國GAAP標準每股盈餘市場共識為7.43美元，Lear則為19.33美元，分別隱含36.7%、2.9%年增率。

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AI、車電登CES主流 台廠通吃

2018年01月15日 04:10 工商時報 涂志豪／台北報導

2018年美國消費性電子展（CES）才剛落幕，但已看出今年科技產業新趨勢，在全球大廠的積極投入下，人工智慧（AI）、汽車電子（Automotive）等「雙A」新趨勢，將成為科技業界今年布局重點，包括創意（3443）、智原（3035）、世芯-KY（3661）等IC設計服務廠，以及聯發科（2454）、偉詮電（2436）、義隆電（2458）、凌陽（2401）、原相（3227）業者可望直接受惠，晶圓代工廠台積電（2330）則可望通吃「雙A」晶片代工訂單。

2017年是AI發展元年，2018年AI市場最大的發展趨勢，就是由雲端運算及資料中心等局端應用，開始走向智慧型手機或物聯網等終端市場，利用終端來進行的邊緣運算（edge computing）也就成為AI產業今年重頭戲。舉例來說，高通及聯發科在今年推出的手機晶片，將開始陸續內建可進行AI運算的處理器核心，聯發科還在CES展發表全新的NeuroPilot人工智慧平台。

AI將在2018年成為現實世界中被人類普遍應用的技術，除了智慧型手機會是邊緣運算載具外，物聯網也會是大量導入AI技術的重要市場，如安全監控、道路監控等智慧城市新應用，就需要採用AI技術來進行物件或人的識別。由於物聯網是屬於客製化的市場，提供客製化特殊應用晶片（ASIC）及委託設計（NRE）的創意、智原、世芯-KY等IC設計服務廠，今年接單暢旺，訂單能見度已看到第二季底。

汽車電子也是今年最熱門的市場，在今年CES大展當中，自駕車是當紅的市場議題，先進駕駛輔助系統（ADAS）應用也快速推陳出新。偉詮電、凌陽、義隆電等在汽車環車影像應用上推出不同解決方案，並順利打進大陸或日本等一線車廠ADAS系統供應鏈。原相則以其CMOS影像感測器技術，傳出與車廠共同開發可應用在ADAS系統的ASIC。

聯發科也將車用晶片視為未來布局重點，包括將切入以影像為基礎的ADAS系統，提供高精準度毫米波雷達、卡位車用資訊娛樂系統及車用資通訊系統等四大應用為主。聯發科已開始送樣給車廠進行認證，法人看好2020年之後應可在車用晶片市場拿下2位數百分比市占率。

台積電亦十分看好「雙A」市場發展，AI晶片因為要採用先進製程，來達到高運算效能但低功耗的特性，所以包括輝達（NVIDIA）的DRIVE Xavier超級晶片就採用台積電12奈米製程，今年底也會有AI相關晶片完成7奈米設計定案並投片，另外，物聯網相關AI晶片也大量採用台積電28奈米或16奈米製程。台積電也建立車用晶片平台，除了支援先進製程外，成熟製程技術及產能也陸續獲得國際車用標準認證，今年以來車用晶片的代工訂單暢旺，能見度已看到下半年。

附圖：宏達電在CES正式亮相Vive Pro與無線傳輸模組Vive Wireless Adapter後好評不斷，圖為宏達電董事長王雪紅與Vive團隊主要成員一同慶祝在今年CES期間拿下美國科技媒體22個獎項。圖／宏達電提供　文／吳筱雯
CES雙A新趨勢概念股一覽

資料來源：http://www.chinatimes.com/newspapers/20180115000233-260204