1920年代，美國人與英國人對於投資上的偏好大不相同。
當時英國人創辦國外及殖民政府信託投資這家公司，是為了賺取相對高水準的平均債券殖利率，著眼點並非股票的資本增值。
比如亨利．洛溫菲德在倫敦研究全球分散投資時，多半是利用債券來說明何謂穩健的投資政策。
而在美國，因為一次大戰後德國的惡性通膨讓全世界為之驚恐的緣故，讓美國人投資偏好則大大偏向股票。（美國人還是會買債券，但是人們開始愈來愈擔心。）
▌1921至1924年，德國的物價暴增超過一兆倍。
1918年至1924年間威瑪共和國時期的德國，由於背負巨額的戰爭賠款，必須流出德國的資本金額太大，導致通膨如乘著火箭般飆升，走上嚴重的惡性通膨（hyperinflation）之路。
1922年7月到1923年11月間，德國物價飆漲38.7億倍，通膨率達到36,000,000,000%。
失業率快速上升，實質稅收以令人警覺的速度消失，糧食愈來愈短缺，幾乎無法以馬克進行任何交易，整個國家的經濟機器形同停擺。
德國央行無限量的印鈔，結果造成馬克惡性通膨，商品價格急速上漲，一杯咖啡要價5000馬克，喝完結帳咖啡價格已漲到7000馬克；
有婦女用手推車載馬克現鈔去超市換食物，結果手推車遭宵小偷走，馬克現鈔被遺棄在原地，後代經濟學家因此以「手推車通膨」（wheelbarrow inflation）來形容那次災難。
耶魯的經濟學家厄文．費雪（Irving Fisher）更進一步，他假定一般人可能無法認知貨幣貶值的可怕效應。
他給儲蓄大眾開的藥方是：遠離貨幣與債券。
因為他認為未來的錢可能毫無價值，比較好的做法是購買實質的標的，比方說實質的企業。
在30年代華爾街股市大崩盤之前，他認為股市仍可一直漲下去，之後出現經濟大蕭條，他個人的股票投資也損失慘重。
在1920年代無限樂觀的世界裡，費雪預見將以股票和投資信託為基礎形成新的金融秩序。
無論大小，所有投資人都將持有以廣泛分散的股市投資組合構成的投資信託，投資信託則將會為美國公司的股票帶來可長可久的需求。
遺憾的是，費雪提出這番預測的時間是一九二九年夏天，這是美國大眾永遠不會忘記的一年。
這一年，費雪不僅失去了畢生的積蓄，也把岳家的資金賠光了。
耶魯大學救了他，買下他位在紐哈芬市（New Haven）前景街（Prospect Street）的豪宅再租給他，直到他一九四七年過世為止。
他對市場的預測對他造成了陰影，跟著他一輩子。
實際上，連他過世了都還沒散去。
https://pgfinnote.com/wheelbarrow-inflation/
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