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【#科技觀察：#台積電 真的還會那麼強嗎？法說會後三點觀察】
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明天周一台股即將開盤，許多人應該很關心開完法說會的台積電，股價是不是能走穩，特別是法說會明明就是釋出利多，

為何隔日股價卻不漲？到底哪根筋不對！🤔

以往在電視台當記者跑台積電，法說會一定是必到的重點大事，現場外資雲集，對台積電提問鉅細靡遺，從中真的能搞清楚很多枝微末節，

外資也非常厲害，常常問一問就能夠出報告，算出台積電接下來能大概賺多少錢，從中推論出目標價，也就是大家在媒體上看到的 #外資目標價 報導。

這次法說會結束，外資幾乎給予台積電一致的掌聲，目標價也大多給到500元以上，#匯豐證券 更給到600元目標價，主要就是因為台積電公布的第三季財報真的很亮眼，營收再度創下單季新高，

光是今年前三季營收就要比去年同期增加近三成，而且少掉華為訂單看樣子幾乎沒有影響，第四季營收持續成長，5奈米製程也發展飛速，預估明年就能貢獻兩成營收，

代表營運成長動能仍然很強，全球晶圓代工龍頭霸主果然厲害！👍

但為何營運這麼好，股價卻在法說完隔日沒漲呢？除了利多出盡，還有以下三點是投資圈心裡有點在意的：

🎯1. 台積電 #第四季預估低於市場預期：

其實在法說會前，外界就一直傳出台積電的眾多好消息，不過可能是樂觀過了頭，大家認為台積電第四季營收可能會成長8~10%，因此當台積電公布第四季預估只會成長2.1%~4.6%，市場當然就會失望囉！

股票市場就是這樣，如果高於市場預期，股價就會飆，如果低於市場預期，股價就會修正，所以隔天股價沒漲也很合理。

再加上受到匯率影響，台積電說毛利率還略降到51.5%~53.5%，也讓投資人在評估風險上多了一個考量。

不過說真的，毛利率就算略降還是50幾趴，賣一個賺一半，你說台積電強不強？!

🎯2. 台積電 #沒有調升資本支出：

台積電法說會上資本支出金額一直以來都是重頭戲，因為這代表台積電有多看好未來市況！

資本支出可以說是營收成長的前兆，畢竟要賺錢得要先買進生產設備，生產設備買越多，就代表未來可能賺越多(才敢買)。

然而就在外界預期一片大好，台積電應該會調升資本支出之時，公司卻在法說會宣布，維持資本支出金額170億美元不變，等於潑了大家一桶冷水。

不過這也是大家一廂情願認為該加碼投資，其實台積電一直都是穩紮穩打風格，就算有急單也都是會評估再三，做好所有財務評估才會下手，畢竟投資金額都很龐大，是大事。

🎯3. #半導體庫存去化：

這應該是外界最在意的一點：台積電總裁魏哲家在法說會上很坦白的說，

「客戶的庫存高於歷史季節性水準，並且會延續一段時間」，甚至不排除這樣高庫存會是後疫情時代下的新常態。

這句話是最多外資很在意的。

像是 #野村證券 就認為，台積電明年營收成長可能會受到總體經濟情況的改變將導致部分庫存修正下，只有 7%。(這也看太低了，今年30%耶!)

#瑞信證券 也認為，在家工作可能會造成需求減緩，再加上第二波疫情可能對於iPhone需求造成衝擊，所以也很保守。

其實，最近台灣科技業不少狂加班，都是因為不少廠商怕疫情影響會再出現斷貨或要不到貨的風險，因此都提前拉貨和備貨，但這也讓半導體庫存水位升高。

外資早就知道這些事情，但就怕原本預期這些庫存能賣完，最後賣不完。

畢竟台積電是在上游，客戶拉貨是因為預期需求會很旺，那如果客戶預期錯誤呢？

庫存修正就是指客戶要慢慢把庫存銷掉，換句話說也會減少對於台積電的拉貨，到時候台積電營運成長會不會受到影響，就是外界擔心的。

不過魏哲家總裁也說了，看好5G趨勢和高效能運算HPC帶動，2021~2022年，庫存應該可以消化完。而摩根大通證券同樣認為，目前尚未看到供應鏈要立即進行庫存修正的跡象。

整體來看，台積電長線營運仍然是非常穩健的，先進製程進展飛速，能帶動營運往上攀升，今年全年營收表現亮眼，毛利率也維持賣一個賺一半水準，與對手們的競爭距離也持續拉開中，

只是短線上仍會有營運的上下和風險，這也成為短線上股價波動的來源。

所以要不要買台積電？

先問自己是長線投資還是短線投資吧！

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