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高特利集團公司債信評在范琪斐的美國時間 Facebook 的最佳貼文

2021-08-06 17:59:41 有 1,236 人按讚

今天的 #新聞短打我們來關注一個未來可能衝擊亞洲股市的消息，國際信評機構本週再度把中國恆大集團 (Evergrande) 和子公司的債券評等下調，理由是恆大正面臨流動性危機。

恆大是中國最大的地產商之一，7月26日標準普爾 (S&P) 調降恆大的信用評等到B-，7月28日惠譽 (Fitch) 把評級從B下修到CCC+， 8月2日穆迪 (Moody’s) 把恆大的無抵押債券評級下調到Caa2，今天 (8/6) 標準普爾繼續砍評價到CCC。三大國際信評機構不到兩週內把恆大集團發行的公司債打成高風險債券，讓投資人對恆大的前景越來越悲觀。

恆大會落入今天這步田地，跟兩件事情有關。

第一是過度舉債。

恆大手上握有大量的土地開發權，並以這些土地向眾多銀行貸款，以標購更多的土地跟資產。對銀行來說，恆大手上的土地價值不菲，恆大也與中國各級政府、銀行高層關係良好，貸款給恆大理論上萬無一失。這讓恆大更傾向「借新還舊」，急速擴大經營槓桿，而不是穩健點，等現金入手再投資新的標的。

第二則是房地產市場不景氣。

2000年開始中國走入長達十多年的房地產榮景，房地產企業一度佔中國GDP將近三成，而恆大的營收也在榮景中節節上升。高額利潤讓許多投資機構願意用很低的利率購買恆大的公司債，恆大2009年在香港上市之後，借助香港便利的金融市場，恆大自己與投資機構也能將恆大的債券拿來融資，繼續享受高成長。

但隨著中國的房地產市場過熱，炒作過頭的房地產讓民怨沸騰，引來中國政府關切。2010年「新國十條」出爐，國務院開始管制房地產市場，上海、重慶等地陸續開徵房地產稅。隨著各種限購、加稅政策陸續出現，中國房市成長放緩，出現了大幅度的波動，部分二三線城市的房子開始滯銷。

恆大與其他地產商為了刺激買氣，2019年5月開始用八折、七折甚至六五折出售房子。這讓原本以為恆大抵押品充足的銀行開始不願意借錢給恆大，或者在借錢給恆大時要求更高的利率。

同時，為了避免房地產泡沫破裂造成金融危機，中國的金融監理機構，包含金發局與人民銀行，2019年開始整頓大型房地產企業，要求恆大等房地產企業加速出售手頭資產以提高現金水位。這又讓恆大必須進一步打折賣房換現金，讓投資人更擔心恆大的償債能力，危機開始一步一步滾雪球擴大。

正當市場擔心恆大的償債能力時，7月15日恆大竟然向市場放出今年要配發特別股股利的消息，大家就已經擔心你還不出錢來了，你還要發股利給特別股的股東？這更進一步引發投資人擔憂，股價開始坐溜滑梯。

緊接著7月19日，中國廣發銀行向江蘇無錫人民法院請求凍結恆大的資產，這才讓恆大的大窟窿首次出現在國際媒體面前。雖然沒過幾天廣發銀行就與恆大和解，並將被凍結的1億多人民幣解凍，同時恆大在7月27日宣布取消派發特別股股利，但市場已經不再相信恆大了。

恆大在香港上市的股票，一路從7月16日的9.85港幣，跌到今天8月6日的5.2港幣，市值近乎腰斬。連帶恆大集團旗下的恆大物業、恆大汽車與恆騰網路，股價也全面重挫。股價大跌、貸款可能還不出來，信評機構將恆大的債券打入垃圾級（低於CCC+）也不讓人意外了。

未來最讓人關心的，則是中國政府要怎麼處理恆大的問題。

恆大集團四家企業在香港的市值大約是3,500億人民幣，但帳面負債總額高達1.95兆人民幣，嚴重資不抵債。要解決恆大的危機，中國政府的最佳選擇，是讓恆大引入更多企業資金，讓恆大有現金可以週轉。另一種選擇則是政府出面，用國家資金收購恆大的資產或者債券，以實際行動力挺恆大。

2020年9月恆大也曾爆發危機，一度傳出還不出年底到期的公司債，靠著眾多往來企業同意暫時不要求回購、投資人同意債轉股，加上深圳人才安居、廣東城投等國有企業的救援，恆大得以免於破產。

但今年7月中恆大再度爆發危機以來，中國政府除了多次找恆大董事長許家印「關切」之外，遲遲沒有動作要救恆大。這也讓市場更擔心，恆大如果真的倒下，上下游供應鏈超過800家企業、13萬名員工該何去何從？借錢給恆大的投資機構與銀行該怎麼辦？以及更嚴重的，會對中國的經濟造成什麼樣的影響？目前還沒有人有答案。

Tags: 高特利集團公司債信評新聞短打

范琪斐的美國時間

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資深駐美特派記者范琪斐，一個生活在紐約二十多年的臺灣媒體人，長期觀察臺美兩地文化差異。Podcast節目《說故事的人》各大平台皆可收聽。

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By 元毓

2020-05-16 12:54:46 有 353 人按讚

【美國失業人數破2千萬為何股市上漲？再來怎麼看？】

（文長圖多，建議點連結閱讀）

答案是因為通膨預期與病毒實質危害不大，分別解釋如下：

一、通膨預期

根據卡內基梅隆大學經濟學教授Allan Meltzer研究發現，1941年到1945年這段時間Fed採取的貨幣寬鬆政策，造成股市年複合成長率高達51.5%，但同時段CPI年複合增長率僅5%左右。這意味股價與實體經濟不但可以脫鉤，而且幅度也可以相當巨大，時間可以相當長。反之，從CPI去觀察通貨膨脹是無效且錯誤的，這一塊我會另以新文章解釋。

另一方面通貨膨脹不見得是一種「普遍性」現象均勻地發生在所有的貨物服務價格上，通常反而是存在「密度不同」現象-- 在不同資產類別上，各有不同的通膨效果，所謂Cantillon Effect是也。這個觀念我在好幾年前也談過，此不贅述。

貨幣理論大師Milton Friedman也分別從1920年代/1990年代的美國、與1980年代的日本，三個時期的研究證明貨幣總量的增加會顯著造成股市整體上漲。此外Friedman更進一步點出，當股市因泡沫破裂崩盤後，貨幣總量的增加或減少，會更進一步影響崩盤後的股價表現。

此次Covid-19疫情下，因政府選擇lockdown造成經濟全面停擺，美國Fed祭出前所未見的瘋狂印鈔救市（見圖一），其瘋狂程度大破歷史紀錄！

為何Fed如此瘋狂？請參見我之前寫過的三篇文章：

「利率倒掛與repo rate」

「為何此次崩盤黃金也跟著跌黃金不是避險工具嗎？」

「黃金與美國政府債券價格的現階段意義」

我在這三篇文章清楚解釋repo利率、十年國債利率乃至於美國地方政府債券利率等，都是3月份以來Fed必須強力壓抑以避免資產價格全面崩盤、美國州政府以下破產，人民也因利率飆漲房貸、車貸違約沖天被迫私人破產等恐怖惡性循環。尤以Fed針對持有美國國債的外國中央銀行快速設立FIMA Repo Facility用意最是明顯，足證Fed其實很害怕他國央行趁機在債券市場倒貨換現誘發美國國債利率飆升與流動性乾涸同時發生從而窒息美國經濟。

從經濟學理論看，Fed作為央行角色，除了快速擴大自身資產負債表以及破天荒新增注資管道之外，其實別無他法。真實世界我們也看到此次Fed諸多破天荒的措施，例如成立PMCCF & SMCCF、Main Street Lending Program、Municipal Liquidity Facility與直接購買ETF…等，金額也都是前無古人地幾千億、上兆美元狂灑。

這也表示Fed此次介入之廣、印鈔速度之快，與2008年金融危機時截然不同，自然也會在資產價格上產生不同效果。

總的來看，Fed透過上述債券或商業票券管道注資，過低的債券殖利率勢必壓擠市場原有資金尋找其他投資標的，因此可想而知對股市資產價格通膨預期會產生強大影響。

是的，根據I. Fisher的利息理論，股票資產價格應該是反映未來收入流折現之總和，W=I/r是也。但Fisher的利息理論並無貨幣因素考量。當通膨發生時，W的名義價格成長速度是可以抵過Income的悲觀預期改變。更何況，真實經濟並未因Covid-19重創，我放到第二點談。

順道一提，價值投資這個投資方法究其核心邏輯完全忽略了「貨幣因素」如此重要的侷限條件，而這是個大問題。也正因為如此，價值投資奉行者一旦碰上貨幣現象強烈變化時就容易手足無措、不知如何處置。這在2008年後的十年來最為明顯，就連巴菲特1965年以來的驚人長期績效也在近十年越趨平淡。（見表）

我認為與資金數額大過一定量後，轉受到『邊際生產力遞減』的影響也有關係，但正也因為巴菲特手頭資金夠大，他主要用來降低股票買入成本的手法（特別股議價機會與股票選擇權操作）方可實施。所以要精準分析出貨幣因素與巴菲特80%價值投資之間的相互影響關係，我認為不容易且工程浩大。如果讀者有興趣，有機會我再詳談巴菲特怎麼用比市價更低的方式買入股票。

從投資角度與更進階的經濟學角度看，Fed如此高強度介入債券乃至於他種證券（股票、商業票券）市場的貨幣政策，也會讓傳統以長短期債券利率差預估通貨膨脹率等總體經濟學常見手法通通失效，這意味著價格理論基礎薄弱、只會墨守成規的所謂財經專家們將跌破更多副眼鏡。這是說檯面上很多股民追捧的某些大師關於總體經濟之看法、言論、備忘錄…，都只是一些大師自己也不知道說什麼的扯淡。

二、病毒危害小於政府封鎖危害，因此恆久收入預期影響不大

截至5/15，全球因Covid-19死亡人數約30萬人，然而1957年與1968年各有兩次殺死全球百萬人以上的流感，但從S&P500指數歷史來看，兩次更嚴重的流感卻未造成股價崩盤（見圖）。

根據WHO統計，2016年全球死於呼吸道感染（今年流行的Covid-19就會被歸類為此分類）就有295萬人（見表），每十萬人死亡數是39.63人（CDR, Crude Death Rate）。目前美國可算是世界疫情最嚴重的地區之一，然而相較於2016年來看，目前美國Covid-19的CDR數值是每十萬人死亡26.2人。事實上並非特別嚴重的傳染病，但卻造成遠比過去更嚴重疫情下還大的經濟損失？

如同我在4/12「Michael Burry與我所見略同」一文中談過：

「政府過度干預封鎖防疫的代價可能比什麼都不做還高！」，並以大蕭條、2008年金融風暴時期的自殺率為參考，認為：

「…自殺人數與病死人數邏輯上不應該只是相比，而是要相加。這是說，即便高度管制下最後COVID-19在美國僅造成等同流感的病死數（約5.5萬人），但若因高度管制造成的經濟衰退自殺人數等同2008年，則每十萬人死亡人數相加後仍達16.88人，恰好約莫等於我假設的狀況一死亡人數。這意味著高度管制下死亡人數有可能等於什麼都不做。…」

而許多研究逐漸指出，Covid-19實際感染人數恐怕遠高於目前所知，這反推回來，此病的CDR數值會比目前所知還低。

再看看德國，從疫情爆發以來德國政府採取民間工廠可自行決定是否繼續營運的政策，80％的私營工廠也如此選擇。

有意思的是，這些德國工廠如何做到儘量降低員工罹病風險的前提下維持日常生產活動？答案是：「向中國學習！」例如德國第一大汽車集團Volkswagen AG就向中國工廠學習引入「100條管理規則」，從工人防護服、員工餐廳安排到工作流水線安排、如何檢測排除可能罹病者與罹病員工安排…等等。這股向中國工廠學習風潮讓Winfried Imminger這家公司在Mulfingen的工廠3800多名員工迄今只有8人確診並隔離，也讓多數德國工廠可以維持疫情爆發前70~80%的生產力。

這個例證也使我相信，疫情平緩之後的世界並不會有翻天覆地的改變。是的，為了避免疫情再起，許多與過去不同的措施，尤其是個人防護配備、社交距離（social distance）或公共交通站點/工作/娛樂場所監控體溫等等會實施，但我相信因此而提高的整體社會費用並不會比911恐怖攻擊後全球反恐措施來得高。

因此我們即便看到現時經濟因政府干預而停止運作的收入損失似乎巨大，但也僅止於現時。當多數國家解禁（事實上連美國也不顧疫情開始解禁）後，未來收入流的負面影響是相當有限。

有人會問：可是眼下美國2千多萬人失業是鐵錚錚的事實啊？！

1.買出來的失業人數

我在前述「Michael Burry與我所見略同」一文也談過，2017～2018年的美國流感疫情導致81萬人住院、6.1萬人死亡，但同期失業率卻是一路下降，足證明單一傳染病本身並不會造成失業。美國現在破歷史紀錄的2千萬人失業是政府兩大舉措造成：

(1) lockdown

從制度經濟學角度看，當市場需求曲線快速向左下移動時，如果成交價格沒有彈性，則市場會以unemployment呈現：於物是滯銷、於資金是爛頭寸、於人則是失業。

這個觀念我十幾年來談過無數次，可自行參閱舊文如：「拯救失業率，我們需要的刪減失業補助！（2014）」

佐以美國工會、勞動保護法規、最低工資限制等等箝制契約自由的政府干預，面對這種政府強制暫停經濟活動的舉措，大量無薪假與失業是必然，根據價格理論原理，尤以邊際租值低的勞工為甚，這點我們也可以從美國勞動部對4月份失業統計看出，餐飲服務業失業率從去年同期4.5％暴增至39.3％；但相對邊際租值較高的金融服務業則從2.1％升至5.4％。（見表）

學歷越差者，失業率越高（見圖）

(2) 過於優渥的失業補助

早在上個月我就從美國營運餐廳的友人處聽得：「這麼多人失業，怎麼餐廳還找不到員工？」的矛盾現象。

後來一查發現某些州的雙重失業補助（州政府+聯邦政府）與因疫情的從寬認定下，一名週薪$600美元的勞工失業後可能領到超過$1200元的補助，而且起碼領到7月底沒問題。失業還領更多？根據經濟學定律申請失業補助者大增完全是情理之中。

後來更看到華爾街日報報導，某些小企業的員工主動跟雇主達成協議，透過「輪流失業」讓公司內的雇員「人人有失業補助領」。

與此同時我們也看到，美國為了保障中小企業繼續聘僱員工的「Paycheck Protect Program (PPP)」條件是該企業領取貸款後必須「繼續聘僱員工」方能獲得債務豁免。然而許多企業卻因lockdown無法營業，繼續聘僱不能來上班的勞工對企業毫無誘因，使得企業乾脆選擇結束營業而非申請補助。這一塊又加重失業人數之增加。這也造成美國國會雖然在4/27緊急增加$3700億美元補助金，但迄今卻出現40%閒置無人申請的矛盾現象。再一次證明「政府本身就是問題，政府無法解決問題」。

這是說，看似嚇破膽的歷史紀錄2千多萬人首次申請失業補助的背後，並非病毒導致而是美國政府干預創造出來的怪獸。因此不管Covid-19引起的疫情是否取得「曲線平緩（flatten the curve）」，只要干預拿掉，經濟都會逐步恢復原狀。

2.低廉的石油價格有助於實體經濟

疫情前全球每日石油需求約1億桶，其中約60%用於燃料用途。疫情後，全球燃油消費大減，例如某些航班數減少9成，路上行車數量也大減。這些同樣是因政府干預限制，並非因疫情本身。

先前西德州石油期貨價格在結算前下殺至負數，我認為屬於一堆不黯遊戲規則的抄底散戶因無力真實點交原油而被痛宰的意外事件。要知道，西德州石油期貨契約是包含delivery條款，一方可以真實要求點交原油：

「Delivery Procedure:

Delivery shall be made free-on-board ("F.O.B.") at any pipeline or storage facility in Cushing, Oklahoma with pipeline access to Enterprise, Cushing storage or Enbridge, Cushing storage. Delivery shall be made in accordance with all applicable Federal executive orders and all applicable Federal, State and local laws and regulations.

At buyer's option, delivery shall be made by any of the following methods: (1) by interfacility transfer ("pumpover") into a designated pipeline or storage facility with access to seller's incoming pipeline or storage facility; (2) by in-line (or in-system) transfer, or book-out of title to the buyer; or (3) if the seller agrees to such transfer and if the facility used by the seller allows for such transfer, without physical movement of product, by in-tank transfer of title to the buyer.」

石油現貨價格的確因中東局勢與lockdown大幅下跌，可不至於到暗無天日，如台灣商周聲稱「石油紀元結束」那般悲觀。

事實上我們看到有能力儲存石油的業者租下大量油輪滿載原油漂浮在海上（見圖）；又有人大量租賃游泳池簡易改裝後注滿石油（見圖）；也有人使用大型填充包儲存石油（見圖）。這些行為均代表某種對未來收入樂觀的預期，才會於此時真金白銀下賭注。

另一個重點，是延續前一點的經濟邏輯 -- 如果市場價格有下修彈性，則unemployment就不容易出現，市場就能清市。延伸來說，任何生產要素如果能在景氣下行時價格能下修，則代表該社會整體制度的交易費用低於價格較無彈性的制度。此點會在景氣落底回升時在生產力與創造財富效率上呈現高低差異。

當然，從更根本角度看，市場只要能自願地employment，無論價格多低，都勝過非自願unemployment。前者對保護未來收入預期與財富損失上都更有利。這兩點會影響股票債券價格，投資者必須注意。

三、近期應注意：

a. 卡債、房貸的違約率

雖然我們知道美國卡債違約率2016年以來就逐步攀升至2019年Q4的2.61％，尚遠低於2009年近7%。房貸違約率2019年末也是樂觀的數字，但Fed公開的統計資料始終是落後指標。

因此我們需要參考更即時的數據，可債券市場因此次Fed霹靂手段干預之下，我認為無論國債、地方債乃至於高債信公司債的利率都存在一定程度的扭曲。這又回到經濟學理論的老生常談：政府干預市場利率的下場必然增加市場活動參與者對未來收入流預估的訊息費用。

投資人無可避免要學會與之共處，同時透過加強自身經濟邏輯與知識廣度來降低費用。

我自己會轉向參考其他數據或真實經濟現象，比方我們可以在排除貨幣流速影響下，從特定經濟活動的速率變化推估真實利率邊際變化，這是高階的利息理論應用，要深談得寫本書，此處點到為止。我只是要點出這種難度較高的經濟邏輯，坊間多數財經專家連邊都碰不上，甚至連感知這類概念存在的能力都不具備，因此多數人的財經建議也就毫無參考性可言。

退而求其次，又或者可以參考repo利率與低信評公司債殖利率。

b.Collateralized Loan Obligation （見圖）

談到低信評公司債就多說兩句CLO（Collateralized Loan Obligation）。與債信較低的槓桿債（leverage loan）包裹連結的CLO在美國總市場規模從2007年的＄3270億增長至2019年底的＄6910億美元，CLO如果發生崩盤，那將會是2008年金融危機CDO的翻版，而當年CDO全球市場規模在$4千多億美元。CLO背後連結的槓桿債規模也達$1.2兆美元。

槓桿債很常發生在槓桿併購（LBO, leveraged buyout），簡單說就是某A想買下B公司，但又不想出錢或資金不足。於是以B公司的未來收益或資產為擔保，向銀行C借錢併購B。對，你沒看錯，是以「B公司的未來收益或資產」為擔保，不是A自己。這種併購方式通常會帶來高負債比甚至伴隨高利率，實務上發動併購方可以只出一成的資金，就買下十倍大的對手，所以才叫「槓桿（leverage）」。

這種併購方式在順風順水的年代可以快速擴充，但一旦出現市場整體流動性枯竭與景氣反轉，也死得特別快。讀者還記得我「利率倒掛與repo rate」一文提到去年九月的詭異repo rate飆升，就滿足了「流動性枯竭」這第一要件，子彈已然上膛。Covid-19引發的政府強制經濟活動停滯則很有可能是扣下扳機的那隻手。

然而，若僅僅是單純的LBO，破產者就侷限在A與相關金融往來對象，還算是「個體風險」。但如同2008金融風暴那錯綜複雜的CDO金融產品一樣，CLO把LO重新包裹證券化後，又把個體風險搞成系統風險。

可能不熟悉金融的讀者會疑惑：這些有錢人高來高去的資產價格崩盤於我何干？

以Envision Healthcare這家美國大型醫療機構為例，2018年KKR透過槓桿債的方式全盤買下Envision醫院體系，但Covid-19後美國流動性枯竭，造成短期利率與垃圾債券利率飆升，瞬間讓Envision現金短缺甚有破產危機，結果就是在面對Covid-19疫情加速惡化的四月，Envision旗下醫院急診室不但沒有防護裝備給第一線醫護人員，也因付不出薪資、獎金而大幅刪減急診室人力。與Envision槓桿債掛勾的CLO也是前途無亮等著被降信用評等。然而，信用評等降級對這些本就採取高槓桿債務併購的公司等於是雨天收傘，進一步惡化其財務與現金短缺狀況，對美國第一線疫情防護恐怕雪上加霜。

再把視角轉到日本，農林中央金庫（Norinchukin Bank）是日本最大吸收農漁民存款的金融機構，同時也是世界最大CLO買方，2008年後累積購入金額達$750億美元。一旦CLO市場如2008年的CDO市場一樣轉瞬崩潰，則日本普遍高齡的農漁民生計與財富損失，以及對日本經濟的連鎖效應可想而知。目前尚可安心的是，農林中央金庫只購入安全等級最高的CLO。

可另一方面，也正因為Covid-19帶來的經濟停滯，許多優良債務人紛紛出現無力支付本金利息的現象，從而引發評價機構紛紛下調CLO內含債權的評等，例如Moody在4月中調降高達$220億美元CLO的評等，加上S&P，二家機構合起來降評了20％美國境內發行CLO。這直接影響了持有美國境內40% BBB等級CLO tranches的各大保險公司，這可能意味保險公司資產價格重挫下履行保險契約支付賠償金的能力也可能縮水。

若美國許多受感染者或其他疾病患者發現即便自己購買了昂貴的醫療保險，但保險公司支付卻可能無力支付醫療費用時，接下來會發生什麼事？

這一整段有關CLO的敘述只是美國盤根錯節的金融契約結構中的一個切面，但我相信已經能讓讀者感受到「牽一髮而動全身」的可怕。

從這點我們也不難理解，為何身為美國最大「再保險」集團之一的主事人巴菲特在此時選擇提高並保持現金水位，特別是大量賣出08年以優惠價格條件買入的Goldman Sachs超過1千萬股（$17億美元）。

結論：

我認為美國股市未來相當長時間就會在「通膨預期」與「未來收入預期」兩股力量拉扯推擠走下去。二者可以是同方向或反方向。因為「市場預期」這看不見摸不著的東西很難建立具有科學預測力的經濟理論。

我不認為真實世界的生產力受到病毒摧殘，而是受到政府干預干擾。可是一旦悲觀預期形成，資產價格下修的可能性會存在。而美國複雜交錯的金融制度可能把個體風險放大為系統性風險，這在2008年發生過一次，如今不是不可能再從CLO引爆歷史重演。

誠如我前兩日談過如何從價格理論快速看國富增長，美國主要靠服務業（特別是金融服務）這種架空經濟要持續運作的前提是基於深度全球化分工。根據Adam Smith的國富論，全球市場分工越多元、越細緻、越深入，世界整體財富增長速度越快，當然走虛擬金融經濟為主的美國也會因上頭租值佔比高而享受更高的財富增速。

反之，美國如果自己跑出來反全球化，那死得最慘的是自己。

又，當今的貨幣政策會大幅增加訊息費用，判斷真實利率的難度大增，考驗投資者對價格理論、利息理論的熟稔與精通程度。

一般投資人對於真實世界關鍵侷限條件與轉變的掌握程度會直接影響可選擇投資方法。指數型ETF這種放棄思考的被動投資或許還是適合多數人。

通貨膨脹下如何投資？另作文章說明。

本文參考資料：

WSJ: "The Federal Reserve Is Changing What It Means to Be a Central Bank" (2020-04-27)

Milton Friedman, "A Natural Experiment in Money Policy Covering Three Episodes of Growth and Decline in the Economy and the Stock Market" Journal of Economic Perspective, Vol. 19, (Fall 2005)

Allan H. Meltzer, "Current Lessons From The Past: How The Fed Repeats Its History." Cato Journal, Vol 34, No. 3 (Fall 2014)

Financial Times: "Coronavirus crisis: does value investing still make sense?"(2020-05-11)

WSJ: "New Data Suggest the Coronavirus Isn’t as Deadly as We Thought" (2020-04-17)

WSJ: "Why Doesn’t Flu Tank Economy Like Covid-19?"(2020-04-10)

WSJ: "Demand for Small-Business Loans Cools" (2020-05-08)

WSJ: "How Germany Kept Its Factories Open During the Pandemic" (2020-05-06)

WSJ: "Paying Americans Not to Work" (2020-04-22)

WSJ: "Businesses Struggle to Lure Workers Away From Unemployment" (2020-05-08)

WSJ: "Demand for Small-Business Loans Cools"(2020-05-08)

A. A. Alchian,"Information Costs, Pricing, and Resource Unemployment" (1969)

WSJ: "Millions of Credit-Card Customers Can’t Pay Their Bills. Lenders Are Bracing for Impact." (2020-04-25)

Financial Times: "CLOs: ground zero for the next stage of financial crisis?" (2020-05-13)

Financial Times: "Private-equity backed companies dominate lowest depths of junk" (2020-05-07)

Financial Times: "Coronavirus sell-off puts faith in CLOs to the test" (2020-04-23)

Financial Times: "Warren Buffett’s Berkshire dumps most of Goldman Sachs stake" (2020-05-16)

文章連結：

https://bit.ly/3bDEM3E

Tags: 高特利集團公司債信評

元毓

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元毓說粉絲頁美國法學碩士，智財權、競爭法與法律經濟分析專業。分享20年投資經驗所得之經濟學體悟。

社群媒體上有些相關的討論：

高特利集團公司債信評在 [問題] 急！退休金買了-高特利集團公司債- 看板Fund 的推薦與評價

作者vincentsoon (羅漢果)

看板Fund

標題[問題] 急！退休金買了-高特利集團公司債

時間Wed Oct 30 17:54:06 2019

各位基金板的大大好
最近家人的退休金，被銀行理專說服買了
高特利集團-公司債

65歲老人完全不懂，也沒跟我們討論
就把房貸1.6%利率的錢拿去買了300萬
整個很無言@@
請問各位前輩，現在該怎麼辦？
最佳解給500P
謝謝

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.232.168.236 (臺灣)
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推 aries0419: 站內10/30 18:06

推 MJdavid: 為什麼要站內與各位板友分享不好嗎？10/30 18:17

推 aries0419: 貸款是本利攤還還是還息不還本,10/30 18:19

本利攤還

→ aries0419: , 好比貸款去買一間套房出租, 投保率3.96% 成本1.6% (10/30 18:19

→ aries0419: 不考量匯率)10/30 18:19

→ aries0419: 每月要還一些本金,所以前面的現金流是負的10/30 18:20

→ aries0419:

10/30 18:21

※ 編輯: vincentsoon (36.232.168.236 臺灣), 10/30/2019 18:25:09

推 aries0419: 20年總繳利息支出507539本金攤還完畢10/30 18:25

→ aries0419: 20年總利息收入255萬(匯率30計算)10/30 18:25

→ aries0419: 22.88年後拿回本金10萬美金10/30 18:25

請問這是一定拿得回來嗎？沒倒情況

→ aries0419:

10/30 18:25

→ aries0419: 還有一些稅負考量, 以及銀行有沒有勸誘投資10/30 18:26

※ 編輯: vincentsoon (36.232.168.236 臺灣), 10/30/2019 18:29:12
一定有勸誘投資，老人什麼都不懂

推 aries0419: 至於高特利是什麼公司10/30 18:28

→ aries0419:

10/30 18:29

推 pupuliao: 至少是透過銀行購買不是詐騙?10/30 18:29

透過銀行沒錯

推 ckcck: 就趕快贖回賣掉吧！10/30 18:32

贖回說有賠，該繼續放嗎？

推 aries0419: 利率那個1.63%是我剛剛按錯的,但是底下的數字沒錯10/30 18:36

※ 編輯: vincentsoon (110.50.161.98 臺灣), 10/30/2019 19:20:01

推 stejiang: 我怎麼覺得還不錯，為啥要贖回10/30 19:24

推 avant: 65歲還好吧風險承受程度還要考慮存活率的統計 10/30 19:40

推 nuno: 手續費真貴 10/30 20:02

推 nuno: 這個公司生產菸草大麻對健康不好這種公司我不會想買.... 10/30 20:03

→ nuno: 22年也太久。4%多的利率存股或0056 就可以了... 理專好壞 10/30 20:05

→ nuno: 哪家銀行？10/30 20:05

推 nuno: 贖回是賠手續費嗎？或許等等看債券價格上漲時贖回 10/30 20:07

→ vincentsoon: 謝謝aries跟nuno大大的建議 10/30 20:42

→ vincentsoon: 會叫家人贖回，晚點給p幣 10/30 20:44

→ aries0419: 抱歉有些字我用手機看可能看錯,拿回的本金是100%的面額10/30 20:46

→ aries0419: 108000 10/30 20:46

→ vincentsoon: 渣打銀行理專 10/30 20:47

→ aries0419: 還有我剛剛想到的是, 退休金怎麼會跟房貸扯在一起呢？10/30 20:49

→ aries0419: 借房貸養老嗎？應該是自己拿300退休金＋貸款300 這樣10/30 20:49

因為房貸利率不錯，所以被說服拿來投資吧

→ aries0419: 現金流才會變正 10/30 20:49

推 postmaster00: FB: 美股現金流研究社（海外債可以討論） 10/30 20:54

→ wheat1130: 理專日常10/30 21:06

※ 編輯: vincentsoon (110.50.161.98 臺灣), 10/30/2019 21:09:24

→ JJ6842: 所以是退休金還是房貸0.010/30 21:21

推 IAmaMouse: 金管會現在在嚴查貸款投資耶，捅上去應該滿大條 10/30 21:22

推 MJdavid: 好像是退休金跟房子拿去貸款不是買房子的房貸10/30 21:40

好像是拿房子拿去貸款

推 nuno: 以前匯豐理專也有推銷我買公司債，不過是蘋果還有可口可樂 10/30 21:43

→ nuno: 比較常見的公司，讓人比較安心，記得是5年左右。配息也差不 10/30 21:43

→ nuno: 多。這個渣打理專真的誇張 10/30 21:43

→ nuno: 要退休老人貸款買，氣！ 10/30 21:44

氣氣氣氣氣
※ 編輯: vincentsoon (110.50.161.98 臺灣), 10/30/2019 21:54:26

→ heliex: 你說老人不懂那你懂嗎? 10/30 22:00

推 MA40433: 我是覺得你先去了解公司債再來說吧 10/30 22:05

→ MA40433: 以我的理解，這個標的信用及償還評等都是不錯的。 10/30 22:05

→ MA40433: 唯一覺得有問題的是手續費太高以及票面利率有點差 10/30 22:06

手續1.5%吃掉獲利後，再加上房貸利息1.6%
這樣3.1%了欸

推 aries0419: 手續費每一家的標準都不太一樣, 買賣的價差也是考量, 10/30 22:08

→ aries0419: 票面利率跟折溢價有相關, IRR3.96不算低10/30 22:08

→ aries0419: 老人家可以做到風險屬性5 這其中是不是有什麼誤會XD 10/30 22:08

推 nuno: 22年就太久了啊票面利率不怎麼樣了，手續費還那麼高，還要10/30 22:10

→ nuno: 貸款的利息，要賺什麼？ 10/30 22:10

每錯。沒什麼賺了

推 MA40433: 你真的要贖回的話，可以跟理專問第一次債息時間 10/30 22:19

→ MA40433: 領到債息之後跟理專說拋售就好了 10/30 22:19

→ MA40433: 債卷市場拋售這種投資等級公司債，很容易成交10/30 22:21

→ MA40433: IRR年化報酬率快要4%10/30 22:22

→ MA40433: 你要不要去問一下台灣的公司債評等和IRR再來說？ 10/30 22:23

推 MA40433: https://www.tsmc.com/chinese/investorRelations 10/30 22:25

→ MA40433: https://reurl.cc/e5zZl710/30 22:26

→ chinlin223: 笑死，說老人家不懂，一堆人不懂裝懂 10/30 22:33

就是不懂才問啊
如果是閒錢IRR 4再考慮買吧？
※ 編輯: vincentsoon (36.232.168.236 臺灣), 10/30/2019 23:24:26

推 stejiang: 還是你覺得貸1.61 出來有更好的標的? 10/30 23:36

推 stejiang: 只有第一年是3.1而已如果沒升息之後就1.61 10/30 23:44

沒有更好的標的我不知道~但這筆套利是好方法嗎?
※ 編輯: vincentsoon (125.230.102.123 臺灣), 10/31/2019 00:50:57

推 pupuliao: 手續費是第一年吧? ˇ第二年起就會賺了吧?10/31 00:58

→ pupuliao: 在我看來沒畢竟有銀行服務銀行的債券商品好像都這種 10/31 01:00

→ pupuliao: %數的手續費我會選擇先放著啦10/31 01:01

→ pupuliao: 領個幾年利息再說最近美債殖利率很低 10/31 01:01

推 stejiang: 有辦法cover 每個月房貸的話我覺得不錯啊 10/31 01:02

→ pupuliao: 現在贖回等於你啥都沒拿到就先損失2%.... 10/31 01:02

→ pupuliao: 在我看來先領個一兩年再說10/31 01:03

→ pupuliao: 我自己是誤打誤撞買了三檔季配ETF 每個月都有得領XD 10/31 01:05

推 pupuliao: 就算是我爸的退休金投資我基本上不太干涉就是了 10/31 01:29

→ pupuliao: 最多是分享情報而已 10/31 01:42

→ vincentsoon: 謝謝p大建議。會再問問手續費、保管費10/31 08:08

推 allenp: 一堆主管強壓理專做房貸投資..還說銀行不是慈善事業哈哈 10/31 11:49

推 yamitis: 高特利旗下有萬寶路那些，算很大公司，BBB等級…基本上短 10/31 12:31

→ yamitis: 時間內沒什麼風險；前兩個月有傳出併購消息，價格大漲一 10/31 12:31

→ yamitis: 波後又跌回去，不曉得什麼時候買的 10/31 12:31

噓 MA40433: 天啊！會用3.9-1.5-1.6這種邏輯...你真的很不懂10/31 13:47

→ MA40433: 照你的邏輯，放定存最好。千萬不要玩投資10/31 13:47

→ vincentsoon: 謝謝樓上指教。是家人買的10/31 14:21

噓 blackwoods: 老人家不懂但看到利率很心動…請問他有識別能力障礙 10/31 14:45

→ blackwoods: 嗎然後1.5%手續費應該不是每年而是購買金額啪數一次 10/31 14:45

→ blackwoods: 扣所以放越久分攤越划算但問題就是你這筆錢至少要讓10/31 14:45

→ blackwoods: 5年以上才划算10/31 14:45

討論後，目前會放一下等報酬轉正再贖回

推 cookiesweets: 的確不優但是手續費都付了繼續放反而比較划算吧10/31 17:33

→ cookiesweets: 然後3.1有問題嗎？說定存0056就有的敢保證台股一定 10/31 17:33

→ cookiesweets: 往上嗎-.-10/31 17:33

→ cookiesweets: 把債券利率跟股票比，乾脆說大立光過去20年幾10%所 10/31 17:34

→ cookiesweets: 以所有債券都垃圾好了 10/31 17:34

※ 編輯: vincentsoon (61.224.72.127 臺灣), 10/31/2019 21:46:21

→ iq1000x: 一個正常的投資標的被說得好像詐騙 11/01 03:10

→ iq1000x: 只要老人跟人簽約=詐騙 11/01 03:11

推 protoss666: BBB投資等級的公司債其實我覺得還可以... 11/01 12:54

→ protoss666: 當然要零風險是不可能啦放定存都會被通膨吃光 11/01 12:54

→ protoss666: 但是退休金的操作又是另外的方式了 11/01 12:55

推 b3c4d5e6f789: 繼續放著啊 11/01 13:05

推 pediatric826: 說實在沒什麼不好的，很大的機會不會虧錢 11/01 13:46

→ vincentsoon: 謝謝大大們建議 11/01 15:03

推 reon: 不要買單一公司的債啦... 11/01 19:46

→ reon: 有ETF不買..買這種幹嘛.. 11/01 19:46

→ reon: 台股也有美國公債ETF 11/01 19:47

推 abasqoo: 贖回的話買賣手續費2%就不見囉 11/02 02:32

推 hellopillow: 來不及了贖回加上買賣價差直接虧3-4% 11/02 15:36

噓 hellopillow: 然後上面不懂債券的不要亂發言誤導好嗎 11/02 15:37

→ ericwan: 菸草公司的公司債很安全這筆投資風險主要是匯率問 11/02 16:00

→ ericwan: 題 11/02 16:00

→ LittleAkae: 害怕卻又不甘心停損，難解 11/02 17:13

推 jerrylin77: 上面某些大大不要不懂裝懂然後污衊理專好嗎 11/02 17:16

→ jerrylin77: 債券不是只看年期好嗎 11/02 17:17

→ jerrylin77: 另外手續費依照不同銀行而定需要便宜可以找券商 11/02 17:17

推 jerrylin77: 還有債券是可以贖回的有些人會投資該商品主要是公司 11/02 17:20

→ jerrylin77: 信評高或是利率不錯能夠創造穩定金流 11/02 17:20

→ jerrylin77: 某些老人還在玩股票所以代表説他們被騙嗎不要搞笑了 11/02 17:21

→ jerrylin77: 啦哈哈 11/02 17:21

噓 gonna: 一堆不懂裝懂的人，拿0056跟公司債類比，好好了解公司債的 11/02 19:58

→ gonna: 特性再來評比，獲利手續費跟房貸成本3.9-1.5-1.6我也是醉了 11/02 19:59

→ gonna: ，冷靜一下好好想一下這中間差異，不要動不動說被騙就馬上 11/02 19:59

→ gonna: 贖回，這種有買賣價差的產品馬上贖回才是最笨的選擇 11/02 19:59

→ gonna: 這種評等的公司債比一堆散戶亂買股票穩定很多好嗎...買公司 11/02 20:01

→ gonna: 債就說被騙XDD，公司債已經算是很安全的理財商品了。 11/02 20:01

→ ntoufatman: 為什麼不去問銀行理專的上司? 11/02 20:44

→ yzfr6: 風險屬性評估，要5分不難，都可以人為操作的 11/02 21:16

→ narowang: 我海外債交易員有興趣我可以告訴你海外債是什麼 11/02 22:35

推 nuno: 沒人能保證這家公司不會違約，時間又那麼長，這樣的配息不是 11/02 23:08

→ nuno: 很優的選擇 11/02 23:08

→ gonna: 公司債"並非"一定要持有到期，對公司債不了解請不要隨便亂 11/02 23:18

→ gonna: 下評語 11/02 23:18

推 gonna: 買債跟買股票面臨的風險跟報酬不同，拿來比較真的莫名奇妙 11/02 23:22

→ gonna: ，看看法人機構也有持有公司債怎麼不去笑他們投資策略？ 11/02 23:22

推 iq1000x: 就一堆人買垃圾債基，結果大公司的公司債還覺得不OK… 11/03 00:58

推 pyrogen: 就一堆人覺得自己買的是高收益債，才不是垃圾債。 11/03 07:53

推 r30385: 什麼高收債正名垃圾債好嗎 11/03 10:34

→ vincentsoon: 謝謝各位大大，目前先放著，馬上賣穩虧 11/03 18:33

噓 BBQGIGIGAGA: 一堆菜雞講幹話,建議先放著觀察 11/03 21:07

推 yeats0114: 債券買賣有價差（跟匯率一樣）現在賣出價格至少差2塊 11/03 21:43

→ yeats0114: 以上。先搞清楚這家公司狀況如何，不然現在還是有點利 11/03 21:43

→ yeats0114: 差賺（雖然沒多少）個人覺得還好欸。另外，也要記一下 11/03 21:43

→ yeats0114: 長輩換成美金的匯率成本哦 11/03 21:43

推 Delisaac: 這檔很ok　手續費1.5%是很貴　但台灣都是這樣　而且是 11/04 11:48

→ Delisaac: 一次性　你買進的殖利率是接近4%　所以還行 11/04 11:48

→ Delisaac: 而且Altria是全球兩大菸商之一　不太可能倒 11/04 11:48

→ Delisaac: 老人家買這檔其實還ok　建議不用贖回　就一直擺著吧 11/04 11:49

推 fattyfox: 20年4% 可以買AT&T或者好的金融債了 11/04 19:39

→ seanliao: 前提是AT&T現在的價格買進IRR有沒有4% 11/05 17:19

→ pupuliao: 現在應該沒有了吧 11/05 18:10

推 bear753951: 你要懂一件事，不是理專推的都不好，建議放著吧 11/07 21:11

推 ilovehiphop: 我也建議放著先看看因為這間公司的財報目前要還債沒 11/07 22:52

→ ilovehiphop: 問題您的父親買這一檔也不用太擔心上面不懂公司債 11/07 22:52

→ ilovehiphop: 的真的不要亂發言不要亂害別人擔心但短線進債市老 11/07 22:52

→ ilovehiphop: 實說是比較吃虧可長期來說真的不一定另外看到用股 11/07 22:52

→ ilovehiphop: 票來比擬債卷的...真的可以好好做功課去了解一下投 11/07 22:52

→ ilovehiphop: 資工具有哪些它們的特性跟表現跟法源是什麼 11/07 22:52

→ ilovehiphop: （講錯是家人） 11/07 22:53

→ TianXi: 股票比債券，我看了什麼 11/08 13:37

噓 ian3702: 家人不懂，結果你也不懂，別什麼都推給家人。一堆外行的 11/09 01:31

→ ian3702: 推文你看了也跟著起哄笑死 11/09 01:31

推 BCduckBC: 我覺得不用擔心耶，扣掉手續費賺的機率不低，至少不是 11/09 09:42

→ BCduckBC: 拿去買美股，我覺得規劃還可以 11/09 09:42

→ BCduckBC: 今年年初到現在有買公司債的應該都有賺20%up 11/09 09:43

→ ffaarr: 怎麼可能都有20%啦，漲得比較多但也有跌的。 11/09 10:38

→ ffaarr: 就算買ETF也是要看是中期還長期，長期才比較可能漲這麼多 11/09 10:42

→ ffaarr: 然後債券是買之前報酬愈高，未來報酬就可能愈低風險也愈高 11/09 10:42

推 pupuliao: 如果在上上個月出脫 20%應該有但都跌回來了 11/09 16:51

→ pupuliao: 手上三黨債券etf 這幾個月有5~10% 的下修幅度 11/09 16:52

推 riceworm520: 可以想像你跟家人說的，網路上的人都說這個不好，你 11/11 15:21

→ riceworm520: 趕快賣掉，然後你根本不知道網路上的人是那些人什麼 11/11 15:21

→ riceworm520: 背景... 11/11 15:21

推 kful: 這支九月初理專也推我，S&P評比BBB尚屬投資等級債，當時單位 11/11 21:06

→ kful: 價格飆到121鎂，所以沒買。當時是倒掛殖利率時，長年期債單 11/11 21:06

→ kful: 位價格都在狂飆；現在恐慌暫降溫所以回歸正常一點。 11/11 21:06

→ kful: 雖然債券功能就是領息穩定的工具，但也是有機會有價差空間在 11/11 21:06

→ kful: ，只是非它本身的功能，要賣時建議要先找理專要報價。很多文 11/11 21:06

→ kful: 章都有教學，現在我也只是微懂，但目前看這債並沒有糟到非馬 11/11 21:06

→ kful: 上脫手不可，台幣兌美元也尚在低點，就是先考慮期初購入成本 11/11 21:06

→ kful: 、與贖回成本。至少每年能領息也是穩穩。 11/11 21:06

→ kful: 還好阿公的理專沒推投資型保單或南非幣值標的的單一公司債。 11/11 21:06

推 chihchingho: 貸款是以房養老吧？ 11/11 21:28

噓 Jose: 你先充實知識再來po文吧 11/12 13:52

→ shihyun: 金管會之前才說過銀行不能推銷客人房貸買投資產品如果想 11/14 04:17

→ shihyun: 贖回可以去金管會投訴 11/14 04:17

推 zxcvbbb: 賺！房貸利率才1.6 11/16 14:34

推 speqsirqoo: 利用房貸利率推介理財商品就是不當銷售，對象還是老人 11/21 15:03

→ speqsirqoo: ，有夠無良，都65歲了貸款年限是能給多長啊... 11/21 15:03

推 Ceaso: 基本上沒啥問題，拿etf類比就是不懂裝懂 11/22 08:11

推 pupuliao: 痾希望樓上可以說明一下 11/22 10:15

推 pinkwl6: 推文不要亂誤導 ! 殖利率接近4%又是投資等級債，這根本 12/07 11:16

→ pinkwl6: 很優質的標的。況且是降息循環前買的債券，買賣價渣打沒 12/07 11:17

→ pinkwl6: 有吃太兇的話，說不定還有資本利得的空間可以在一年內賣 12/07 11:17

→ pinkwl6: 掉。原Po做個功課好嗎，不要看到理專推的就高潮覺得有問 12/07 11:17

→ pinkwl6: 題，這個套利空間不少 12/07 11:17

推 pinkwl6: 再一次看原Po的回覆，我好後悔浪費時間推文 = = 12/07 11:19

→ vincentsoon: 謝謝各位指教。學到一課 12/11 21:51

→ weiwei2658: 現在賣掉你直接虧手續費放一陣子至少手續費補回來在 12/19 09:43

→ weiwei2658: 處理吧 12/19 09:43

→ weiwei2658: 這是投資等級的公司債 12/19 09:43

推 eternalsmile: 0056風險更大一個是股票一個是債券拜託 12/19 15:55

噓 Rin5566: 奧持亞很強...這間沒那麼雷，高潮的有做過功課嗎？ 02/16 05:23

推 Rin5566: 拿0056跟公司債比，黑人問號 02/16 05:25

噓 riceworm520: 不知到原PO看到現在的價格沒有ㄏㄏ 02/16 22:49

推 Becauseloves: 現在價格更低吧 7字頭下探6了 03/18 22:22

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65歲老人完全不懂，也沒跟我們討論就把房貸1.6%利率的錢拿去買了300萬整個很無言@@ 請問各位前輩，現在該怎麼辦？最佳解給500P 謝謝-- ※ 發信站: 批 ...

#7. 如何研判一家公司能不能如期還本付息

舉個例子，目前平台上收益率超過5%的美元計價公司債，就屬高特利集團5.8%2039年這一檔，那麼大家一定會問，高特利集團是不是債信比較差，所以公司債的 ...

#8. 合作金庫商業銀行高特利集團2046 年9 月16 日到期美元公司債

發行機構（Issuer）. 高特利集團(Altria Group, Inc.) 發行機構長期信用評等. （Rating）. 標準普爾(S＆P)：BBB / 穆迪( ...

#9. 高特利集團公司債信評 - XKNKP

高特利集團公司債信評. 獲利最強的美國煙草企業——菲力浦·莫裡斯公司（以下簡稱菲莫公司），美國電子煙品牌Juul Labs和煙草巨頭高特利集團Altria Group（NYSE: MO）反而 ...

#10. 高特利集團公司債走勢圖 - 旅遊日本住宿評價

高特利集團公司債走勢圖，大家都在找解答。回上一頁. 海外債發行/保證機構重大事件通知. 海外債發行機構_高特利集團遭信評機構降評. 相關檔案.

#11. 彰化商業銀行股份有限公司辦理信託資金投資外國債券商品說明 ...

發行機構（Issuer）. 高特利集團(Altria Group, Inc.) 發行機構信用評等. （Rating）. Moody's A3/ S&P BBB/ Fitch BBB. 擔保機構（Guarantor）.

#12. 高特利集團公司債信評[問題] - Miubu

高特利集團公司債信評 [問題] · 結構式債券連結股票股價調整事件說明 · 美股：高特利以128億美元收購電子煙新貴Juul 35%股權，惟股價… · 債券ETF》投資等級公司債是什麼？有 ...

#13. 穩定配息，債求安穩－永豐銀行

高特利集團除原本傳統菸草經營外，更透過一樁一樁的併購，跨足多元產業，包含電子菸、大麻、酒品等產業，皆為高毛利率產品路線。三大亮點. 市值為全球菸草公司第2名 2020 ...

#14. 海外債報價 - 台北富邦銀行

商品代號商品名稱幣別參考贖回報價報價日期 WMBB13020005 摩根士丹利公司債11 USD 100.4200% 2022/04/22 WMBB13060002 渣打集團公司債1 USD 99.8200% 2022/04/22 WMBB13060003 RBS集團公司債7 USD 100.8100% 2022/04/22

#15. Re: [請益] 高特利集團2041年美元可贖回債券- Foreign_Inv

高特利賣煙賣酒是有紮紮實實銷售業績的公司，你拿雷曼這種玩金融槓桿的公司 ... 你當然可以講出各種看法認定他很財務很安全，但信評公司認定它的財務 ...

#16. 4 - 元大財富管理中心-海外債券

US38141GVM31, 高盛集團4% 2024, 2024/03/03, 美元, 100.700000, 標普BBB+ / 穆迪A3 / 惠譽A, 2022/04/08. US38145GAH39, 高盛集團3.5% 2026, 2026/11/16, 美元 ...

#17. 海外債券 - 台新銀行

海外債券是外國發行機構為資金需求，於中華民國境外發行，由發行機構按照債券發行條件給付債券利息並於到期時返還債券面額予投資人的投資工具。

#18. 台中商業銀行_海外債券最新消息和公告

瑞士信貸銀行股份有限公司倫敦分行長期債務信用評等調整公告. 2021/07/16 ... 高特利集團現金收購公告 ... 台塑集團(開曼)美元半年配息公司債債券信用評等調整公告.

#19. 海外債公開說明書 - 華泰銀行

US02209SAR40. 高特利集團2044年1月美元公司債. KG14. USY20721AL30 ... CA48. US615369AE53. 穆迪信評公司2044年7月到期美元公司債. CA49. US931142CK74.

#20. 高特利集團公司債信評 - Aspecialsome

高特利集團公司債信評 ... 註1：海外股票或ETF(指數型股票基金, Exchange Traded Fund)投資交易係本行依據投資人(委託人)之運用指示，由本行以受託人名義代投資人(委託人)與 ...

#21. 高特利集團美元債券 - Mican

產品名稱高特利集團半年配息美元計價公司債(MO 5.375 01/31/44) 發行機構高特利集團(Altria Group Inc.) 債券擔保優先無擔保ISIN CODE US02209SAR40 債券信用評等Moody ...

#22. 高特利集團公司債1 - Chisoku

#23. 高特利集團公司債淨值 - Croaticast

#24. 高特利公司債券價格 - Taichiworks

發行機構高特利集團(Altria Group Inc.) 債券擔保優先無擔保ISIN CODE US02209SAR40 債券信用評等Moody 's A3/ S&P BBB/ Fitch 幣別美元(USD) 票面年利率5.375% 配息 ...

#25. 新光銀行個金-財管-投資-商品-海外債

2022/2/28 標準普爾給予梅西百貨集團長期外國發行人信用評等由BB-調整為BB、債券評等由BB-調整為BB（相關商品：D2906）。 2022-03-04. 2022/2/21 穆迪給予法國電力公司長期 ...

#26. 高特利集團公司債2 - Metamodern

#27. 外國債券最新消息 - 星展銀行

(更新收購條件)外國債券威瑞森電信公司現金收購要約原文(2022.3.02). 2022-03-02 ... 2021-02-19, 外國債券高特利集團現金收購要約通知與參與意願書(2021.2.19).

#28. 高特利集團公司債2

投資人預期聯準會（Fed）將提前緊縮貨幣政策，推升殖利率上揚，也促使包括高評等債券發行者在內的全球企業在2022年初國君固收| 報告導讀：一級市場：總 ...

#29. 高特利集團公司債走勢 - Rhondar

#30. 高特利集團公司債信評業績前景堪憂，這只大麻股應當規避| Erhvy

高特利集團公司債信評業績前景堪憂，這只大麻股應當規避. ，非屬中央存款保險公司承保範圍，本行不保證投資本金無損，編輯推噓26 ( 26 推0 噓25 → )

#31. 海外債券-商品報價

標的名稱; (公司簡稱/票面利率/到期年) 發行公司幣別殖利率賣價; (客戶申購參考價... T 4.35 06/15/45 AT&T公司 USD 4.03% 104.74 USM 6.7 12/15/33 美國移動通訊公司 USD 5.25% 112.6 RY 6 06/22/22 加拿大皇家銀行 USD ‑0.26% 101.55

#32. 高特利海外債 - Reingn

產品名稱高特利集團半年配息美元計價公司債(MO 4.8 02/14/29) 發行機構高特利集團債券擔保優先無擔保ISIN CODE US02209SBD45 債券信用評等'Moody s A3/ S&P BBB ...

#33. 日盛國際商業銀行-其他債券報價

瑞信15年期美元計價指數及匯率連結結構型3. 抱歉！目前尚無此商品之公開說明書。歷史淨值查詢《請選取欲查詢的條件》. 查詢日期

#34. 凱基開辦高資產客戶新財管業務優先引進海外債券 - 鉅亨

針對目前法規開放範疇，凱基證將優先引進不受信評限制海外債券，透過債信團隊篩選具有信評調升機會的明日之星(Rising Star) 債券，主要著眼市場預期 ...

#35. 海外債報價 - 元大商業銀行

A99064, 墨西哥石油公司（二, USD, 101.83 2020/01/07, 101.79 2020/01/06 ; A99065, 巴西石油環球金融一, USD, 104.99 2022/04/22, 104.93 2022/04/21 ...

#36. Re: [問題] 急！退休金買了-高特利集團公司債

從上篇文章的回答裡面,貸款利息費用不是拿自己的錢而是高特利這家公司幫你還款,(3.9 ... 47 F 推kof70380: AT&T 至少信評等級高多了我也有投AT&T的公司債 11/23 15:04.

#37. 基金．投資其他商品海外債券 - 國泰世華銀行

一般而言，政府公債的流動性最高；金融及公司債次之。有些債券也可能因發行量較小、缺乏信用評等機構評估債信等因素而喪失流動性。

#38. 高特利債券2039的PTT 評價 - 投資資訊集合站

高特利債券 2039在PTT/mobile01評價與討論, 提供高特利新聞、高特利債券收購、高特利債券ptt就 ... 公司eps上升, 股票殖利率就會上升, 買股票風險較低, 債券就會被拋售, ...

#39. 【債券】大全集 - 兆豐證券

信用評等 (穆迪), 發行人信用評等 (惠譽), 擔保人信用評等 ... 71, 走勢圖, Altria Group Inc 5.95 2049/02, 高特利集團, 高特利集團, Altria Group Inc ...

#40. 債券最新公告

2022/04/01, 墨西哥石油公司(Petroleos Mexicanos)換券完成公告 ... of Turkey)之外幣長期發行人信用評等(Long-Term Foreign Currency Issuer Default Rating)通知.

#41. 海外債券最新消息 - 玉山銀行

信用評等機構穆迪(Moody's)於2022年3月10日調整海外債券A319俄羅斯天然氣工業石油公司債券I ...

#42. 高特利債券ptt - 銀行貼文懶人包

退休金買了-高特利集團公司債- 看板Fund[新聞] 110萬債務已還清！21年後銀行追討還好他- 看板Gossipingwww.ptt.cc 的其他相關資訊缺少字詞： gl= tw。 [PDF] 高特利集團 ...

#43. 特別股 - 遠東商銀

特別股通常每季定期配息，到期年限較長，配息率較同等級信評債券利率高。在發行公司的派息順序，特別股的持有人優先於普通股的股東，發行公司破產清算的求償順位，特別 ...

#44. 高特利集團公司債信評 - Agrinetural

法人指出，看好高收益債券信用評等轉佳趨勢將統一中國高收益債券基金一月份市場回顧與操作策略. 回應(0) 人氣(0) 收藏(0) 2022/02/25 18:54 (統一投信提供) 歐美等主要央行 ...

#45. 企業如何善用公司債籌資以強化財務結構 - 證券期貨局

普通公司債，其利息費用雖然較轉換公司債高，卻可鎖定中長期穩定的資金來源及 ... 信評費用. 信評公司. 約0.02％. 本費率僅供參考，其. 費率依個案公司原本.

#46. 2020/12/9 債券名稱(公司簡稱

SUMIBK 3.662 03/29/22三井住友金融集團公司. XS1572743927 ... QATAR 3 1/4 06/02/26 卡達政府國際債券. XS1405782159 ... 高特利集團. US02209SBH58.

#47. 明日之星崛起，高收益債潛力可期 - 聯博投信

聯博─全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息 ... 墮落天使係指被信評機構評等為投資等級債(BBB 級以上)的債券，因公司陷入困境，遭到信 ...

#48. 高收債信評續獲調升、信用狀況改善表現仍可期 - 中時新聞網

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，觀察高收益債信用概況，根據摩根大通的統計數據，過去12個月企業信評上／下調家數比率躍升至2.31 ...

#49. 追求「保本保息」者的最愛，特別股股價波動度低，配息率高！

2.特別股具有以下6個投資特點：配息率較債券高、股價波動度較普通股低、投資人可取回本金、不重公司獲利成長，只求不違約或破產、信評等級多為投資級、 ...

#50. Re: [問題] 急！退休金買了-高特利集團公司債- 看板Fund

從上篇文章的回答裡面,貸款利息費用不是拿自己的錢而是高特利這家公司幫你還款,(3.96%-1.6%) 而長輩也只是每個月把 ... AT&T 至少信評等級高多了我也有投AT&T的公司債.

#51. 高特利公司債群益金融網 - Sed

高特利集團美元公司債(二) usd: 129.89: 2020/11/24: 2mo03: 高特利集團美元 ... 投資債券最常見的5大問題撰文者：MissQ 更新時間：2018-04-27 瀏覽數：110，其信評因 ...

#52. 三大信用評等公司簡介 - 財富管理- 華南銀行

一般提供此種資訊服務之公司即為信用評等公司，在美國，信用評等公司評等的重點大多為發行公司的經營管理能力、資產債分析管理能力、應付景氣循環能力、獲利能力、競爭情況 ...

#53. 海外理財商品查詢 - 陽信銀行

產明說明書及商品資訊B12001 ; 商品名稱(中文) 摩根士丹2035年南非幣零息債 ; 計價幣別ZAR ; 發行機構摩根士丹利金融有限責任公司 ; 發行機構信用評等A ...

#54. 升息啟動美國非投資級債表現可期| 財富管理 - 經濟日報

地緣政治風險使得庫存更加吃緊，有利於能源公司的現金流及持續改善資產負債表；對產業面影響可控，併購及信評升級將持續支撐信用債市場。展望美國高收益 ...

#55. 「境內外高收益債券基金」及「新興市場債券基金」宣導專區

高收益債券係指經Standard & Poor's Corporation、Moody's Investors Service、Fitch Ratings Ltd.、中華信用評等股份有限公司評定其債務發行評等未達BBB-/Baa3級，或 ...

#56. 上櫃轉(交)換公司債

債券代號; Bond; Code 債券簡稱; Short; Name 發行人; Issuer 發行日期; Issuing... 35481 兆利一兆利科技工業股份有限公司 2022/04/28 45801 捷流閥業一捷流閥業股份有限公司 2022/04/26 23835 台光電五台光電子材料股份有限公司 2022/04/25

#57. PGIM 保德信好時債組合基金（本基金之子基金主要係投資於非 ...

基金經理公司以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理 ... 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度 ...

#58. 債券/結構型/ETF/國外股票| 第一銀行 - First Bank

第一金控. 第一金控外網連結符號 · 第一金融集團電子報 · 第一銀行. 一銀簡介/信用評等 · 組織系統; 政策說明. 環境政策 · 赤道原則 · 財務資訊; 第一銀行文教基金會 · 關係 ...

#59. UTRADE由大華繼顯提供

阿布達比國家能源公司, 企業債券, 美元, 4.375, 22/06/2026 ... 美鋁荷蘭控股私人有限公司, 企業債券, 美元, 5.5, 15/12/2027 ... 高特利集團, 企業債券, 美元, 3.875 ...

#60. Rating Research Services - Taiwan Ratings

中華信用評等公司（中華信評）認為，台灣債券市場2014年的新債券發行量可望較 ... 中華信評認為，2014年的信用利差（指5年期政府公債與非政府公債之間的殖利率差.

#61. altria group 高特利集團 - Kolot

高特利集團公司債信評 – XKNKP. 奥驰亚（高特利）Altria Group Inc,NYSE:MO创立于1919年，总部位于美国弗吉尼亚州里士满，员工8300人，是美国最大也是全球第一的跨国 ...

#62. 柏瑞投資｜聰明選債洞悉收益｜柏瑞全球策略量化債券基金(本 ...

本基金以投資高信評債券為主，此類債券與其他資產相比波動度相對低，納入投組中較能 ... 投資級企業債＋20%全球高收益債」為資產配置，運用柏瑞集團量化債券投資模組， ...

#63. 盧布重貶、壽險業握俄羅斯債券1382億，恐成重災戶？公會盤 ...

俄國盧布雖重貶，但這些債券是以美元計價，比率逾99％，不受近期貶值影響。 ... 五、當初投資這些俄羅斯債券都在俄烏開戰前，標準普爾等三家信評都是 ...

#64. 2020/5/20 上市公司信用評等調整表1/3

上市公司信用評等調整表. 1/3. 日期. 公司名稱 ... 主權債. 1501543D BZ Equity. 核心公民公司. 05/15/2020. 評等展望 ... 高特利集團. 05/01/2020.

#65. 高特利集團公司債券海外債報價 - Fsbjy

若利率向上升，標準普爾分別初次給予蘋果公司債券評等為Aa1，國際復興開發銀行，投資者. 日盛國際商業銀行-海外債券商品報價. 配息警語，定義一，具有法律效力。

#66. [問題] 急！退休金買了-高特利集團公司債- 看板Fund - PTT網頁版

引述《vincentsoon (羅漢果)》之銘言： : 各位基金板的大大好: 最近家人的退休金，被銀行理專說服買了: 高特利集團-公司債: https://i.imgur.com/UBSdSzD.jpg.

#67. 高特利集團公司債信評

高特利集團公司債信評. 學生時期開始投資股票，20歲開始國內期貨與選擇權的操作，而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國不可不知的高收益債風險：利差縮小、 ...

#68. 債券評價與信用評等-知識百科-三民輔考

在美國，債券到期日在七年以下者，稱為中期債券；七年以上者，稱為長期債券。三、票面利率(Coupon Rate) 債券利息除以債券面額而得，為債券發行公司支付債息之金額依據。

#69. 首頁> 觀點> 全球日訊 - 街口投信

本基金不適合無法承擔相關風險之投資人︱非投資等級或未經信用評等之轉換公司債，除承受高收益債券之風險外，亦包含標的股票市場價格波動所產生與既定轉換價格間折溢價 ...

#70. 福特汽車海外債 - Campohy

穆迪調升福特與通用債信評等 ... 福特遭降評、差一步變垃圾！ ... 說明暨風險預告書AA86 高特利集團美元計價公司債券2044／01 USD 5,375 半年2044/01/31 RR4 下載下載.

#71. 渣打集團公司債元大財富管理中心-海外債券 - Eypt

高特利集團公司債 2: usd. usd 2020/11/25 2020/11/25: 127.6000%. ... 【海外債券評等調降】fa03渣打集團(scplc)美元公司債(2023) 穆迪信評公司於2018/12/22 調降FA03 ...

#72. 《航運股》高鐵30年期公司債完募，創企業發行最長年期紀錄

台灣高鐵指出，近年台灣政府公債殖利率一路走低，債券投資人為尋求更高收益率，而拉長債券年期，以致政府公債殖利曲線越趨平坦；此現象也反應到公司債市場 ...

#73. 墨西哥石油公司債券歷史價格 - Dehlicast

2017年12月20日「墨西哥石油」信用評等調整親愛的顧客您好: 信評公司標普(S&P) ... 高特利集團美元計價公司債券2044／01 USD 5.375 半年2044/01/31 RR3 下載下載.

#74. 元大新興亞洲美元債券證券投資信託基金 - cnyes.cool

九、證券投資信託事業名稱：元大證券投資信託股份有限公司 ... 債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故.

#75. 增加海外債配置減少股災傷害| Smart智富月刊

圖2的6檔公司債中，距到期日都在27年左右，算是非常長天期的公司債，不過，殖利率差了快1%個百分點，關鍵就在於投資人判斷AT&T或高特利集團的護城河強 ...

#76. 信用評等專題之一- 試評債券型基金之市場風險與信用風險

將公司債,配上TCRI,合計出風險權數,也可| 再往下的群盆等僅以1%不到緊跟, ... 在缺乏公債yield curve、債券信用評等不普遍的情 ... 20888中鋼鋁業依中鋼集團之最低.

#77. 聯博全球非投資等級債券證券投資信託基金

十、證券投資信託事業名稱：聯博證券投資信託股份有限公司 ... Index)，由100 檔在CDS 市場中最具流動性，且具高收益信評的北美CDS 所組成。

#78. 特斯拉債信評等穆迪調升兩級至「Ba1」 - 工商時報

特斯拉的電動車業務規模提升，將逐步帶動公司獲利與利潤好轉（不含出售碳排放額度予其他汽車廠的收入）。該公司已成功提升Model 3的全球產量，並拓展產能 ...

#79. 路博邁全球策略收益債券證券投資信託基金 - Neuberger Berman

此外，若轉換公司債是由信用評等較差. 的企業或機構所發行，亦即未達一定之信用評級或甚至於未經信評之轉換. 公司債，其風險等同於高收益債券，亦即 ...

#80. 中華開發金控 - 凱基證券

(一)發行種類:中華開發金融控股股份有限公司108 年度第1次無擔保普通公司債(以下 ... 最近一次經信用評等日期:107年11月28日「評等標的:發行人評等結果:長短期評等分別 ...

#81. 戰爭危機惡化穆迪調降烏克蘭債信評等| 國際 - 中央社

上週惠譽國際信用評等公司（Fitch Ratings Ltd.）和標普全球評級（S&P Global Ratings）已經採取類似行動。當時穆迪投資者服務公司（Moody's Investors ...

#82. [問題] 急！退休金買了-高特利集團公司債 - PTT Web

退休金買了-高特利集團公司債@fund，共有197則留言，59人參與討論，62推9 ... 109 F → jerrylin77: 信評高或是利率不錯能夠創造穩定金流 11/02 17:20.

#83. 海外債報價 | 蘋果健康咬一口

慧與公司債- WMBB13040016,巴克萊銀行公司債6,USD,104.8200%,2020/10/30. ... 高特利集團公司債1 USD 77.7900% 2022/04/14 WMBB17120009 摩根士丹利金融債1 ZAR ...

#84. 臺北富邦海外債 - Ambass

了解海外債發行機構財務資訊與信評狀況個人金融信用卡開卡·辦卡卡片推薦卡片總覽 ... WMBB18090004 WMBB1809, 高特利集團公司債2, USD USD 2021/07/02 ...

#85. 復華股債指數傘型證券投資信託基金公開說明書

九、證券投資信託事業名稱：復華證券投資信託股份有限公司 ... 另外，基金得投資非投資等級或未具信評之轉換公司債，由於轉換. 公司債同時兼具債券與股票之性質，因此 ...

#86. 波灣債市值得投資嗎？投資波灣債基金的優點與風險

波灣債的信用評等介於美國投資等級公司債和其他新興國家公司債之間，而到期殖利率則又高於美國投資等級債，偏向於高評級債和高收益債之間的中間產品。

#87. 第8章債券市場

債券上載明的利率，債券發行人每年支付的利 ... 可轉換公司債(convertible bond, CB)是指持有人 ... 信用評等：洽請信用評等機構評定信用等級。

#88. 銅商機正式來臨! - 街口投信

#89. 投資債券你應該知道的大小事– 渣打銀行台灣

2. 信用風險：發債者信用評等高，其債券的風險就小，因而其價格就高；相反，其債券價格就低。 3. 票面利率：票面利率愈高，到期收益愈大。若市場利率等於票面利率，債券 ...

#90. 外國債券信用評等調整通知 - Citibank Taiwan 花旗(台灣)銀行

S&P標普信評機構於7/27調升戴姆勒汽車公司(DAIMLER INTL FINANCE BV)債券信用評等，債券代號DIF01之信用評等由BBB+調升至A-。穆迪信評機構於7/15調降美國國際集團( ...

#91. 高特利集團公司債券 - Lucky Color

產品名稱高特利集團半年配息美元計價公司債(MO 5.375 01/31/44) 發行機構高特利 ... 檔，那麼大家一定會問，高特利集團是不是債信比較差，所以公司債的殖利率比較高？

#92. at t固定收益債券 - 07Nan

【公告】卡夫亨氏食品有限公司所發行之美元計價卡夫亨氏固定收益債券【產品 ... 下載報價查詢SBQ2 高特利集團USD 3.8% 半年2024/2/14 100 下載報價查詢SBQ3 高特利集團.

#93. 海外債參考報價--美國4大科技巨頭「FANG」美元計價(USD)

通路管理部提供僅供內部使用. 本報價表僅提供參考報價為主，非本公司建議標. 海外債標的參考報價: 短天期高評等美元計價{請留意流動性風險}.

#94. 恆大的信用評級再次被下調，亞債表現承壓| 週報| 瑞銀投信 - UBS

美股週報：科技股領漲，主要指數刷新高。科技與生技週報：最新研究顯示單劑疫苗已可提供數年保護力。歐股週報：Delta病毒隱憂起，泛歐股下挫。

#95. 迪士尼公司債疫情重挫獲利！迪士尼宣佈停發股息 - Bdury

美國華特迪士尼也籌集到相同額度資金，實體端為迪士尼樂園，公司債發行狂潮持續，標普等三家信評機構，10年和30年期債券共六筆，發債利率只比美國公債殖利率高95

#96. 元大新興亞洲美元債券證券投資信託基金

九、證券投資信託事業名稱：元大證券投資信託股份有限公司 ... 債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故.

#97. 高特利集團公司債1

上週央行公開市場操作實現零投放零回籠，mlf投放1765億完全對沖到期量。誰是最有潛力的高收債基金？. ... 數據顯示，投資等級債、高收益債、金融機構集團債，三者相加發債 ...

#98. 蘋果公司債 - Brigitte

蘋果公司美元公司債4 警語/ 公開說明書由發行機構提供，如有異動，以發行機構之公告為 ... 2021/07/02 WMBB18090003 預訂控股公司債1 110.1600% 2021/07/02 高特利集團.

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