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4/19

盤前財經訊息再追蹤:

一週盤勢探討與潛力股追蹤.在週日推出後,歷經假期，及至今(4/19)開盤前新出現的財經動態,再作追蹤

重點財經動態:
1.蘋果新機發表:
蘋果宣布4/21凌晨舉辦線上發表會
將發表iPad Pro.另外iPad Mini Air Pads 3亦可能亮相
供應鏈:鴻海.仁寶.日月光~受惠

2.鋼鐵族群:
鋼鐵族群3月與Q1營收表現亮麗:
中鋼再調漲5月内銷盤價,包括:熱軋.冷軋.熱鍍鋅~~每公噸大漲2000~2500元.第二季獲利再創新高
有利:中鋼.春源.中鸿.美亞.燁輝.盛餘.新光鋼~

3.貨櫃三雄:
海運界人士推估.今年EPS皆在20元以上.因缺櫃與港塞.今年首季三雄EPS皆已達7元以上了,預估可望旺到2023~2024年
有利:長榮.陽明.萬海

4.4月底前融券強制回補:
上銀.萬海.麗清.恒大.金居.威剛.大成鋼.十銓~皆需融券回補

5..被動元件:
因日商太陽誘電全面停接新訂單.交期拉長.供應吃緊.
MLCC再掀漲風.
有利:國巨.華新科
另電感廠接單滿載:
有利:奇力新.今展科.千如.鈞寶~

6.纸箱缺貨:
5月起工業用紙箱大缺貨.
惠及:正隆.永豐餘.榮成~

大立光20Q3法說會報告 20201012

大立光(3008)在10月8日下午招開法說會，並公布Q3的營運成果。大立光在2020Q3的營收為新台幣147.9億，YoY呈現-20%的窘境，若是以今年一月至九月的累計營收觀之，營收則是為406.52億元，呈現YoY -4%的狀況。

在稅後淨利的部分，Q3則是58.7億，YoY呈現-30.5%的困境，累計今年前三季度的稅後純益為175.76億元，YoY為-13%。Q3稅後EPS為43.74元，今年累計的EPS為131.03元。

在產品組合部分，8MP的比率為10%至20%，10MP則為40%至50%，20MP+則落在20%至30%的區間。

至於在毛利率的部分，Q3的為毛利率 65.7%，MoM呈現-2.92%的狀況，對照去年2019年Q3的毛利率為69.13，則是呈現小幅下滑的狀況。而毛利率下滑是因為產品組合較差所造成，並且有7.1億的匯損，以及本季度有課徵所得稅所致，下一個季度並不會有此現象。

公司表示，展望第四季，10月的營運狀況將會與9月差不多，但在11月的不確定性較高，而這不確定性較高的狀況，大立光表示必須視Apple產品銷量況狀而定，也就是說，未來11月以及12月的營運，當客戶銷量良好，則會出現拉貨順暢的情形，換句話說，今年大立光在Q4的表現最重要的指標就是觀察蘋果新機的銷售狀況。

除此之外，在今年Q3，因為美國打擊華為，使得各廠商不得出貨予華為，而華替大立光約貢獻25%的營收，所以當華為抽單高毛利率產品後，同時其他客戶的拉貨難以補上稼動率。與此同時，大立光將視客戶拉貨狀況，動態調整稼動率，但是完全填滿產能利用率的狀況仍是比較困難的目標。

而大立光將有一座台中廠將在2023年落成，但是因為距離2023年仍有三年的時間，所以新廠的應用面向仍不確定。

最後，綜觀整場法說會，我們可以發現大立光不斷地在「毛利率」與「產能利用率」之間做平衡，同時我們認為大立光的客戶對於大立光高規格產品興趣不高，而大立光為了維持毛利率，對於轉往中低階產品的興趣亦偏低。

然而是否大立光仍將維持低迷的情況，一蹶不振下去？儘管因為華為受到美國商務部的制裁，使得華為的手機一落千丈，並且暫停與大立光的合作。不過展望未來，我們認為則必須視蘋果新手機的銷量而定，如果蘋果在iPhone 12有不錯的銷量，則可以帶動大立光的出貨量，反轉今年初至今的困境，在11月與12月有亮眼的表現。換句話說，我們認為大立光在2020Q4的表現，必須視Apple的銷量而定。

但是即便如此，我們也不建議投資人去接掉下來的刀子。因為我們認為智慧型手機逐年步入成熟型產品，手機的進步程度已經趕不上鏡頭的成長幅度，同時鏡頭畫素的再提升，也已經到了人眼無法明顯分辨的地步，所以大立光的好鏡頭卻成了英雄無用武之地，除此之外，除了前方對於高階鏡頭的需求不足，在後方又有追兵，有玉晶光(3406)以及舜宇光學的追趕，因此，短期內，我們並不看好大立光股價的發展，除非蘋果手機大賣，否則我們不建議投資朋友伸手接落下的刀子。

所以在股價面向竟然已經跌破3240的前波高點，外資就把2875元的2019低點當成設定的支撐 ，但我覺得大家對大立光的四項疑慮 ，一定要陸續解決 第一是否能開創智慧手機外的市場 ，第二智慧手機市場三到四個鏡頭是否到了極限 ，第三畫像素是否也到極限 第四後面的追兵進度如何，等到這四項疑慮徹底解決 也許才是大立光最好的布局點！

大立光法說會上的利空消息還不少，到底是會持續低氣壓還是利空出盡就讓市場去解讀吧～
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光學元件大廠大立光今 (8) 日舉行線上法說，受華為禁令及蘋果新機延後上市雙重衝擊，第 3 季旺季表現不如預期，毛利率下滑、匯損吃掉半個股本，執行長林恩平甚至表示，11 月訂單還看不到，第 4 季稼動率難以達到滿載
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1. Q3 毛利率 65.68% 寫 6 季新低
2. 單一大客戶訂單全停 Q4 展望保守
3. 客戶偏好中低階鏡頭 寄望蘋果拉貨
4. 高階鏡頭需求低迷 客戶不滿意 9P
5. 台幣狂升 匯損吃掉每股純益 5.29 元
6. 2023 年市場難料 擴廠計畫且戰且走
7. 紅色供應鏈競爭 提升效率爭取獲利
8. VR、穿戴式鏡頭興起 大立光積極布局
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