【#新光金(2888) 整理筆記】
◎ Q1營運分析：
新光金1Q20稅後盈餘為66.67億元，年增20.3%，ROA 0.17%、ROE 3.86%，獲利成長的主因為金融市場因疫情而劇烈動盪，子公司新光人壽於當季調整資產實現獲利，新壽獲利年增46.7%，但因股債市也受到衝擊而大跌，因此綜合損益呈現虧損，Q1合併綜合損益為-455.74億元，EPS 11.81元。而原於3月大幅縮水的淨值已隨著4月資本市場反彈，淨值也顯著提升，而總資產規模則突破4兆元，年成長5.8%。
◎ 主要子公司分析：
新光金旗下獲利比重較高的兩家子公司為新光人壽和新光銀行，因此先來看新光人壽的營運概況。Q1新壽的稅後淨利為56.5億元，年增46.7%，而保費方面，初年度保費為205.23億元，年減三成，但受惠續年度保費達474.68億元，年增14.3%，總保費收入仍維持在約680億元左右，僅年減5.3%。再看到保費結構，傳統型商品仍佔初年度保費的絕大部分，約有88%，而因此負債成本較去年底降低2 bps至3.95%，預計今年降幅將維持在10 bps，而繼續率則穩定維持，25個月繼續率為95.6%，表示保單在短期內解約風險不高。另外在投資方面，Q1的總投資金額為2.863兆元，報酬率增加0.21%至4.41%，而避險前經常性收益為3.36%，因降息的關係較去年同期下滑32 bps。
再來看到新光銀行的部分，受惠於財富管理收入和投資收益雙雙成長，新光銀Q1的稅後盈餘為13.3億元，年增12%；投資收入為4.22億元，年增53.8%，主因是因利率下滑而使債券部位實現獲利，而提存費用為3.81億元，年增3.8%相對較少，因此稅後盈餘可達雙位數成長。另外，放款方面，Q1放款餘額為6,149億元，YTD 1.5%，預計全年放款年增率為6%；淨利息收益為29.08億元，年增1%，受到美國降息影響，存放利差和淨利差都微幅下降，Q1存放款利差為1.75%，季減2 bps，淨利差為1.38%，季減1 bps。而手續費部分，受惠佔比一半以上的財富管理手續費收入成長，年增7.9%至5.65億元，Q1手續費收益為8.2億元，年增0.6%，基金及海外有價證券銷售為成長動能主要來源，分別年增60%和108.7%。最後，Q1逾放比為0.19%、呆帳覆蓋比為663%、資本適足率為14.7%，顯示資產和資本狀況都健康無虞。
◎ 價值分析與2020展望：
新壽2019年隱含價值(EV)為2,927億元，年增19%，每股EV為48.4元，換算新光金每股EV從18年的20.1元提高至23.3元，其中資產淨值為1,969億元，年增30%、有效契約價值為1,864億元，年增6% 、資本成本906億元，年增11%。
另外，受疫情重挫全球股債市場影響，新壽淨值年減29.6%至687.85億元，淨值比僅2.33%，為避免金管會對於淨值過低的行政措施，新壽藉由增資100億元、強化資產品質和投資性不動產採公允價值三項方法來提高淨值。而隨著4月金融市場開始回溫，新壽淨值也顯著增加，截至4月底新壽淨值已回到967億元，再加上1,328億元的投資性不動產改採公允價值列帳後，預估調整後的淨值可再增加469億元，淨值比回升至3%以上。隨著金融市場回溫帶動淨值回升，再加上經常性收益的提升，預估新光金2020年稅後盈餘可達166億元，EPS 1.32元。
◎ 小結：
雖受疫情衝擊新壽的淨值大幅縮水、淨值比過低，但隨著4月金融市場回升，新壽淨值也顯著上升，因此，新光金的全年獲利仍呈現微幅成長。
◎ 補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，而從財務分析的股利概況可看出，新光金過去五年的股利發放是逐年上升，在2018年時的現金殖利率達5.64%，正努力跟上其他同業腳步；而去年的股利殖利率為4.87，在15家金控中排名12，再看到每股盈餘概況圖，可以發現新光金過去4季的eps相較去年同期都有成長，是獲利能力提升的展現，而截至今年前5個月，新光金eps為0.55元，排名第八，在產業中有越來越進步的跡象了，值得持續觀察下去。
◎ 最新消息：
→ 新光金控變天！吳東進卸董座 二公主吳欣儒接班總經理
→ 新壽淨值比4月底已升至3.2％ 新光金6月底再增資新壽33億
→ 5月小賺1.2億 新光金：下半年股利挹注獲利可反彈
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）
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美國降息影響 在 [心得] 世界升息會造成何種影響？ - 看板Stock 的推薦與評價
如果在下來幾個月內世界主要經濟體都採用升息來對抗通膨，試問會對經濟面造成何種影
響？
個人對於升息降息的看法，升息代表經濟過熱，降息代表經濟不振，用作經濟循環的手段
。
一般經濟循環週期在上個世紀大概是每20年一個大循環，到了本世紀則加速到大概10年上
下（歷經升息緊縮+降息QE），主要因素就是在2000年後美國為了自家經濟體要能維持榮
景，在進入本世紀後採取無視負債的“擴大QE”。
導致08年的美國房地產崩潰牽連全球經濟重創，那次問題讓全球買單，亞洲由日本為主要
買單大戶，歐洲則是德國為主要買單大戶，兩個經濟也因此倒退停滯數年才慢慢恢復。（
可以看作美國大哥叫了一桌豪華菜餚享用，卻要讓老二與老三買單。）
二戰後確認世界霸主地位，一般來說每次經濟循環，美國都會找好買單的大戶（80年代的
南美洲、90年代初的日本、90年代末的亞洲、08年的全球）
這次的無限QE雖然經濟上是吃無敵星星（從來沒人想過美國會這樣搞...），這次大家學
乖了，沒人要買單。（美國大哥直接包了整家酒店，在裡面瘋狂享用，結果發現竟然沒人
要買單...）
經濟學家最怕的全球停滯性通膨已然浮上檯面，大家都怕自己是此次被迫買單的大戶，所
以都開始加速逃離（升息）。
這次真的太大洞沒人扛的住（看中國最近半年自殘的樣子就知道不想扛），誰扛誰就是失
落日本2.0 Plus版。
【逃命的法則，就是跑的比最後一名快！】
上個月開始很多小型經濟體已經先跑了（升息），這個月則是大型經濟體開始逃命（升息
），大家現在要開始比誰跑的速度要比美國快。
升息產生的問題：
主要會體現在資金會回流到債市，相對應其他面的錢就會被吸回債市，市場上錢變少就會
產生緊縮，抽銀根的概念。
但每次啟動都很重要，怕抽錢造成連鎖效應讓股匯市崩盤，那就要小心翼翼的暗示、催眠
市場，溫水煮青蛙。
以往這招都好用，但這次真的不一樣.....因為青蛙們都開始先逃命了！
架設沒人要買單，各國都搶先升息，吸引資金回流，美國會如何出招？
繼續QE？機率不高，也沒人買單配合。
升息？看起來是必然的，但美國真的要自己買單？
或是...既然都敢無限QE了，乾脆來個利率無限急升？
當然不可能無限，但一口氣調升三碼（0.75）？甚至五碼（1.25）？七碼（1.75）？如果
在半年內升息十五碼（3.75）會造成何種結果？
7、5、3最讓人可接受
初期全球股市一起暴跌，把泡沫化的金錢一次性的打掉，但是半年內整體經濟面會快速探
底回穩，聯準會手上也能瞬間重獲下次經濟循環的籌碼，簡單來說就是電腦跑太多程式後
Lag，就直接重開機恢復正常。
以上是個人看法，如有雷同純屬巧合，僅供參考討論。
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※ 編輯: b777300 (114.137.64.111 臺灣), 10/12/2021 17:33:16
（4%）的底牌，這樣保持1~2年後在開始新一輪降息
※ 編輯: b777300 (114.137.64.111 臺灣), 10/12/2021 17:38:07
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