回顧一週以來主要國家股市大都呈現下跌,如我們之前的預期,指數大盤在高檔很容易受到負面的訊息影響較多,尤其是美股。
本期關鍵報告「1.5 度C全球氣候變遷」議題,原本聯合國氣候大會是落在2020年,但因新冠疫情的關係延後一年召開,將於今年11月英國召開氣候峰會,由於全球溫化已經是刻不容緩的議題,歐盟已經在加速處理碳排放相關法律的立法,而接下來美國也會跟隨歐盟的腳步。而台灣對於歐美出口比重約25%,若加計經由第三地出口比重應會更高,所以台灣企業在未來也要逐漸轉型,否則就如同這波疫情一樣,逐漸消失在市場中。
另外,這次的ETF介紹是個用來存股的好標的,而且可以依據一個很明確的經濟指標作為要買多少的參考,這個ETF就在台灣交易所裡唷!
而之前介紹的金融相關題材ETF與生技相關題材ETF持續成長不變,新加入全球乾淨能源ETF。
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同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過1,810的網紅沈智慧官方頻道,也在其Youtube影片中提到,#沈智慧 #立法院 #質詢...
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深入淺出剖析中國股市表現
中國經濟高度成長 但陸股卻漲不動?
投資人對於中國市場又愛又恨,回想2020年中國受新冠疫情影響,經濟僅成長2.3%,中國上証指數在寬鬆財政與貨幣政策之下,2020年全年的漲幅仍將近9.0%。如今2021年在疫情逐漸消退,歐美各國在1月初接種疫苗後,6月經濟逐漸重啟,也促使中國出口回升,消費也隨之上揚,市場普遍預期2021年中國經濟成長將彈升,以國際貨幣基金預期,今年中國經濟成長將可達8.4%,以最新中國統計局所公佈的結果第一季經濟成長為18.3%、第二季為7.9%,上半年經濟成長12.7%。在經濟亮麗表現下,截至7/15為止,今年以來上証指數僅上漲1.9%,低於美股S&P 500指數15.7%、德股的13%與台股的21.5%。
除了中國人行認為大宗商品價格持續上漲,一些小微企業面臨成本上升等經營困難,而全面降準2碼之外,由於中國政府對市場持續高度監管與美國白宮對中強硬政策,如市場認為川規拜隨,且拜登對中國強硬政策比川普猶過不及,所以當前中國股市困境為「拜登對華政策與強化反壟斷及防止資本無序擴張而打壓市場」,所以在中國市場常常是人為干預的情況比較嚴重,而未來香港在實施「國安法」後,該市場將逐漸內化成類陸股市場。
陸股受內部監管趨嚴 外部受美中緊張關係影響
7/16有兩個受到市場注目的消息,第一、美國首度發布對香港商業經營警示,預警在中國對香港實施港版國安法及反外國制裁法後,在香港經營可能面臨財務、法律等風險。第二、中國監管單位再度對滴滴出行出手,國家網信辦(國家互聯網信息辦公室)連合公安部、國家安全部、交通運輸部、自然資源部、市場監管總局、稅務總局等7部門進駐滴滴出行,進行網路安全審查工作。
陸股評價不高 很容易受到政策面影響
陸股的問題主要是政策與政治面,相較於全球其他市場股市,例如美國S&P 500 指數創新高且本益比、本淨比都處於歷史相對高點,而陸股的評價並不高,但該市場特性波動還是相當大,如2008、2015年指數呈現大漲大跌。所以有幾點可以分享中國市場。第一、評價不高,7月16日上証指數收盤收在3539,以目前預估本益比來看約13倍左右,而自2014年迄今約12.5倍,相較於美國S&P 500 指數約23倍來看低了許多。第二、政治面影響大於基本面,中國7月1日百年黨慶之後,市場關注焦點在於,中國領導人的繼任問題,中國將於2022年秋季完成20大政治的改組,2023年屆時中共將舉行第20屆全國代表大會,並在同年兩會期間完成領導人繼續(或交接)任務。由於在2018年兩會期間,中國通過「憲法修正案草案」,廢除「國家主席任期限制」,加上沒有培養接班人,所以習近平從2013年開始繼任,原本任期於2022年結束,但預期習近平將繼續保留黨、軍隊和國家的領導權。所以陸股在美中之間競爭、中國加強監管與政治穩定高於一切的情況下,表現並不如預期。
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前次介紹的ETF本周股價持續創新高,如美國大型成長股ETF、電動車相關ETF,以及美國科技股的ETF。近期美股財報公佈期間,市場變化比較大,本期將介紹美國大型公用事業ETF,該ETF挑選的成份股都是市場大型公用企業,且基本面良好的個股。
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景氣持續熱絡 美台復談TIFA
時序進入下半年,市場對於通膨的爭論不休,有人認為低估通膨,代表人物安聯首席經濟顧問埃里安(Mohamed El-Erian),有人認為通膨上升是暫時性影響,代表人物聯準會主席包威爾,如新冠疫情緩解、供應鏈瓶頸消除,則通膨僅是暫時性攀升,明年有機會朝聯準會長期目標回落(附註1)。通膨的問題有兩點,第一、短期因素是否會變成長期因素,促使市場預期通膨變得不穩固,第二、就業市場是否回升到足以讓聯準會討論升息。即使我們認同包威爾的說法,這些問題都還要時間來驗證,但我們所能掌握的大原則,是即使開始縮減QE規模或升息,歐美央行政策都還是屬於寬鬆政策(accommodative stance of monetary policy),景氣都還是屬於復甦階段(附註2),若有黑天鵝事件造成股市的動盪,通常金融市場會產生金融緊縮,但到目前為止都沒有發生這種現象。撇除通膨的問題,接下來7月有幾點觀察事項,如7月初歐美將會公佈採購經理人指標,7月中美國企業將公佈財報,除此之外,美台將重啟貿易暨投資架構協定(TIFA),因此,相關產業變化也是市場關注的焦點。
歐美企業信心調查結果經濟維持熱絡
美國製造業供應鏈管理協會(Institute for Supply Management,簡稱ISM)公佈全美採購經理人指標(Purchasing Managers'Index,簡稱PMI),該協會每次的調查達400家以上的採購經理人,對於新訂單、生產、供應商交貨、就業、存貨等10項問題的看法,指標在50以上的製造業景氣屬於擴張期,若滑落到50以下則屬於收縮期,如圖1所示。而6月PMI指標為60.6,前期為61.2,若以PMI分項因子來看,10個構成項目因子當中,有3項指標走低,整體分析,市場需求強勁,新訂單、新出口訂單與生產維持擴張,雖然供應商交貨速度有改善,但市場原物料、勞動市場仍還是短缺,造成價格指標連續13個月上升,如表1所示。
歐元區經濟以德國為首,而德國IFO經濟研究機構(IFO是Information and Forschung的縮寫)每個月公佈商業氣候指數(IFO Business Climate Index),每次調查涵蓋範圍相當廣泛包括製造業、零售業與建築行業等,且企業家數達7000家以上,調查當前與未來6個月經濟情勢的看法,每個月約在25日左右公佈調查結果,而受到經濟逐漸重啟效應,6月指數從99.2上升至101.8,顯示企業對於未來前景看好,如圖2所示。
若美台簽署TIFA有利於台灣OO產業出口
自2017年美國總統川普上台後,美國對全球戰略發生改變,美中關係由「戰略合作」轉向變成「戰略競爭」,並且發動美中貿易戰,原本市場預期台灣是這場美中貿易戰的受害者,但受益於美國的轉單與大陸強化對台灣半導體的下單,使台灣在這場美中貿易戰中反而是受益的,即使2020年全球受新冠疫情影響,中國GDP僅成長2.3%、美國GDP甚至負成長3.5%,2020年台灣出口值3,452億美元,其中對中國(含香港)出口1,514億美元,占比44.0%、成長14.6%,對美國出口506億美元,占比14.7%、成長9.3%,使2020年在新冠疫情期間,台灣GDP還是成長3.1%。如圖3、4所示。
以2020年台灣對美國出口505.5億美元分析,與貿易戰前2017年比較成長37.5%,其中電子相關(即機械及電機設備項目)金額約292.5億美元,占比約57.8%,與2017年比較成長59.7%、對美出口前六大傳統產業商品金額約176.8億美元,占比約35%,與2017年比較成長12.1%,如圖5所示。由於美中由「戰略合作」轉向變成「戰略競爭」,未來美國對於電子相關商品的安全性需求增加,如2020年台灣對美國「交換器與路由器」出口較2017年成長195%,加上美台將重啟貿易暨投資架構協定(TIFA),台灣企業將陸續回台投資,2020年台灣資本形成較2017年成長20%,來到4.52兆台幣,創下歷史新高。
一旦美台簽署TIFA,雖然電子相關產業受資訊科技協定(ITA)影響關稅趨於零,但由於未來美國對安全性產品需求增加,勢必持續會有轉單的效應,而TIFA對於台灣產業影響較大,如台灣對美國出口相關傳統產業前三大產品。
附註:
有關物價評論可參考「通膨攀升,聯準會為什麼不會「緊」張」一文。
有關復甦階段可參考「經濟循環與股市之關連」一文。
前次介紹的電動車與生技相關題材ETF表現很好,本期將介紹美國大型成長股ETF,該ETF挑選的成份股都是市場中大型企業,且基本面良好的個股。
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