甚麼市賬率(P/B)？檢視劫後的地產股！
＊甚麼是市賬率(P/B)？(0:27)
＊如何使用（投資初學者一分鐘可分辨估值）(1:03)
＊使用盲點（準確運用需要配合）(1:34)
＊過往實例：07年、08年地產股的兩個極端(2:58)
＊現時實例：所有主要地產股P/B檢視！(5:46)
（聲音、影像教學請看YouTube片段)
政府突然出招為香港樓價趨勢降溫，消息一出，各地產股即時跌一至兩成不等，當大家認為地產股估值低殘時，何不花數分鐘以市賬率(P/B)看看事實？
＊甚麼是市賬率(P/B)
市賬率(P/B)是一個指標，以每股佔公司的淨資產值來衡量其股價的估值，公式為：
市賬率(P/B) = 現價／每股淨資產
每股淨資產，即每股賬面值或每股淨值，英文是NAV/Share或Book Value/Share，其實可以於幾乎很多的財經網站找到，例子是，如果某公司的資產減負債為＄1百萬，而公司發行了的股份為10萬股，每股淨資產=1,000,000/100,000，即＄10，代表投資者買入一股公司的股份，真實持有公司＄10的淨資產值，悲觀的說，若今天公司宣佈破產，你理應可佔公司派發＄10。如果今天公司股價為＄15，市賬率(P/B) = 1.5倍，即代表市場現在願意出3倍的價錢買入公司實際擁有的淨資產值。
＊如何使用（一分鐘可分估值）
使用方法非常簡單，就是以P/B=1作標準：
一）市賬率(P/B)＞1，代表市場給予公司股價溢價，反映市場看好公司可見的預期內，資產會有增長，當中股價及淨資產值的溢價可以分析為市場的預期。如果在沒有特別原因下股價錄得溢價，可視為沽出信號。
二）市賬率(P/B) = 1，代表市場給予公司股票合理估值，沒甚麼特別預期，沒有買入賣出部署。
三）市賬率(P/B) = 1，代表市場給予公司股價折讓，估值低估，反映市場可能預期公司的資產將會萎縮，如果在沒有特別原因下股價錄得折讓，可視為買出信號。
＊使用盲點（準確運用需要配合）
一）要留意公司，特別是地產股，其資產多數是一些正在發展的地產項目或者是投資物業等固定資產，每一次核數及對資產重估都會濟後，但以主要地產股為例，若資產重估有特別變化，大多會早於業績公佈通知大家，最遲的都會於季度業績公佈可更新其資產淨值，用者若留每季市場或個別地產股的資產有否有重大變化便可。
二）要留意股價方面是市場對公司的預期，如果樓市租金於上升週期內，市場認為公司持有的資產可繼續升值，基於股市是投資可見的預期將來，市賬率(P/B)多數是較高，相反於下跌週期市賬率(P/B)會較低。如果投資者可配合宏觀的經濟及基本分析，去分析較長期的大趨勢，便可對偏離了的市賬率(P/B)作一些的調整。
＊過往實例：07年、08年地產股的兩個極端
2007年長江實業 (00001.HK)：
以長江實業 (00001.HK)為例，2007年初公佈06年的每股賬面值為＄86.53，由於那時候樓市升勢極其火熱，尤其回看歷史，公司2003年SARS的每股賬面值由＄72.90、＄75.90升至＄79.94，至06年的＄86.53，在可預期資產會繼續膨脹的情況下，2007年市場給予長江實業 (00001.HK)的股價高達＄159之高（平均亦有＄120），細心使用市賬率(P/B)分析一下，市賬率(P/B)=159/86.53，原來溢價達83％之多！以平均價計一計，亦發現於2007年任何時間亦需要賣掉股票，後股價累跌65％！
2008年長江實業 (00001.HK)：
即相反，事格只是一年，經過金融海嘯的心理洗禮，以及長實公佈了08年的每股賬面值真的連續下降，由來＄86.53、＄98.09到2008年的＄97.09，市場的預期又轉悲觀，股價於09年低見＄55.5（平均亦只有＄80），使用市賬率(P/B)原來市場給股價折讓近五成之多！即股價的價值竟然只有公司實際淨資產的一半？以平均價計一計，亦發現於09年任何時間亦需要買進如此低估的股票，其後不需半年，股價已經升回＄90市賬率=1的水平！
留意濟後：
看到嗎？長江實業 (00001.HK)的股價於2007年尾見頂，但於2008年公佈的每股賬面值相對2007年的仍然增長。
參考：http://www.ckh.com.hk/uploaded_files/news/337_e_content.pdf
＊現時實例：所有主要地產股P/B檢視！
政府突然出招為香港樓價趨勢降溫，消息一出，各地產股即時跌一至兩成不等，若大家認為所有地產股的"估值"已經低產，不如先以市賬率(P/B)分析一下吧，以較主要的四隻股票為例：
長江實業 (1.HK)：P/B=0.88
恆隆集團 (10.HK) ：P/B=1.06
新鴻基地產 (16.HK)：P/B=0.83
信和置業 (83.HK) ：P/B=0.89
當然當中仍要配合及以市場預期作調整，但至少我們已經可以知道哪一隻，股價大跌近兩成！原來估值仍然是高估！
— 施凌教學第十五集
基本分析―股票篇
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