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【#mf投資熱話】順豐料首季蝕逾9億人幣 成本持續升利潤空間恐續收窄
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中國快遞龍頭順豐(深：002352)意外發盈警，預料截至今年三月底止首季度虧損幅度介乎9億元(人民幣．下同)至11億元，去年同期賺9.07億元；扣除非經常性損益的淨虧損為10億至12億元，基本每股虧損0.2元至0.24元。
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扭盈為虧主要由於同業為搶佔更多市場份額壓價，公司又同時提升綜合物流服務及供應鏈解決方案能力，並繼續加大新業務開拓及資源投入力度，令短期成本明顯受壓。另外，由於中央提倡就地過年，為滿足電商平台及客戶農曆新年不打烊的安排，公司首季給予一、二線在崗人員補貼創歷史新高。
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順豐盈警無疑令市場大跌眼鏡，股份昨早甫開市即一字跌停，收報72.72元，成交額16億元。事實上，順豐二月份業務量按年大增1.19倍至4.75億票；營收按年增超過兩成四至112.1億元；首兩個月收入則按年升近四成至276億元，大幅拋離韻達(深：002120)的46.06億元及圓通(滬：600233)的43.9億元；去年全年收入則達到1540億元。
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不過，隨著國內多間大型電商平台交易額屢屢創新高，吸引不少公司進軍快遞行業。電商巨頭利用其龐大優勢向快遞公司壓價，為搶佔更多訂單，快遞公司不斷降低單價，令行業價格競爭持續加劇，導致單票收入持續下滑。據國家郵政局公布的2020年快遞行業運行情顯示，平均單價已降至10.55元，遠低於2010年的24.57元，反映整個行業正面臨利潤空間持續下滑的困境。
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多間快遞商近年積極投入大量資金進行科技研發及擴充業務，順豐去年的資本開支高達141.54億元，增加9.6%，2017年的資本開支僅66.37億元。支出項目中，主要投資在不少固定資產，例如分流中心、飛機、車輛等，三者佔資本支出超過五成一，新的資產必然會產生更多折舊支出，去年相關開支約44.45億元，上升18.8%，較2017年的27.35億元急增62.5%。
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然而，順豐近年營運成本持續上升主要是由於外包成本急升，近年紙價不斷上漲，導致包裝成本上揚。此外，為加快第三方物流快速發展，公司不斷將業務外包給更高效的外部公司，外包成本因而大大提高，單計去年該成本高達808.4億元，急升逾五成，佔營業成本63%。
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作為一間重資產企業，經營成本確實會比較高，但隨著國內快遞行業利潤空間不斷收窄，順豐近年積極擴充旗下機隊開拓國際業務，目前已擁有61架自營全貨機，去年已執行3580班國際航線，增加353%。不過，國際航線業務僅佔去年收入3.88%，對公司的貢獻仍不太明顯，要抵銷國內成本不斷上升的困局就更遙遠。
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Text by MarketFocus Editorial
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