關於 彈性上班實施要點 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

市議員李順進 轉傳 [110/06/05 ~ 06/07] 衛生福利部 及 高雄市政府 要點公告
●環安、治安、交安、工安、婦幼安 代言人！

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[110/06/07] 衛生福利部 教育部重大訊息即時新公告
https://www.facebook.com/mohw.gov.tw/posts/1901697669996642

#教育部
●重大訊息即時新公告
停止到校延長至7/02
成績評量採彈性多元
招生報到不親自到場
指考延期至7/28(三)

●全國各級學校＆公私立幼兒園
停止到校上課，延長至7/2(五)
兒童課照中心及補習班
請學生停止前往，在家學習，延長至7/2(五)

●延長停止到校上課期間，持續提供
線上教學資源
學校（含幼兒園）照顧支援
線上教學疑問可加入臉書社團「台灣線上同步教學社群」

●高中以下學校學業成績評量
採從寬認定原則，以彈性、多元方式進行
評量調整方式同年級、同科目應具一致性

●高中以下學校招生及新生報到
線上、傳真、郵寄或電話等通訊方式辦理為原則
避免親自到場辦理

●指考延期至7/28(三)至7/30(五)辦理
以最高防疫規格進行試務規劃：
調降每間試場人數至20人
確保考生間距達1.5公尺以上
試務人員優先施打疫苗，提高防疫規格
原訂111學測試辦考試取消，大考中心另提供紙本練習卷

●詳細公布內容：https://l.facebook.com/l.php?u=https%3A%2F%2Fwww.edu.tw%2FNews_Content.aspx%3Fn%3D9E7AC85F1954DDA8%26sms%3D169B8E91BB75571F%26s%3D210015AEE5D67F5E%26fbclid%3DIwAR2NSXsk7aIdU9OcRWoaMnVkHX9YiqK6vELCBEeCE7apXGM66N75lddfImI&h=AT1vb6mgV4M7m4navyLJXxq3nhviRicLTC48cGXGUS0ns7X8ZQEIBJukSfOnWuZbBEnOLpDY4R_-l7CcN67hNbQJQrNM1u9FEC2mrpQ_zVW17Bu3Ns3byzsFq2-4qqfYTZU&__tn__=-UK-R&c[0]=AT20LVanRNgvELV-aVgl-EEwOHRCmmCSFrtCbmh7r4BFEXjtnVxa-i0yKHghZf7VCJBbKyxjH1KUmO0KvmaT2m3Cla9jcxfplagvF8Fy-8wNsS_uy0HK19T5OrCewgIeHYjo5XMdq_WUXgZEjxR-uS7kirERxxNNmp5f1Je1IXks97E

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[110/06/07] 衛生福利部 全國疫情警戒第三級延長至6月28日，相關防疫措施持續執行，嚴守社區防線
https://www.facebook.com/mohw.gov.tw/posts/1901720639994345

#衛福編編報報發文時間：2021.6.7
記者會直播：https://youtu.be/x4ugcYyiAPE
記者會影片-Youtube：https://youtu.be/x4ugcYyiAPE
記者會影片-即時字幕：https://youtu.be/E7oqnA61qhE
記者會客語口譯直播(週一~五)：https://youtu.be/u1F-DGaX68k
※客語口譯直播將於14:40進入重點整理環節，不會全程直播口譯

衛生福利部LINE@：https://lin.ee/24imWWE
衛生福利部Twitter：https://twitter.com/MOHW_Taiwan

●中央流行疫情指揮中心今(7)日宣布，因應本土疫情持續嚴峻，全國疫情警戒第三級延長至6月28日止，請全國民眾與政府共同持續努力，嚴守社區防線。相關措施如下：
一、民眾外出應全程佩戴口罩，一經查獲有違反情事，將不再勸導，逕予開罰。
二、經公告應關閉的休閒娛樂場所，將嚴查不得營業，並對違法營業的業者、現場執業人員、消費及聚會者，依法分別裁罰。
三、全國餐飲業一律外帶，賣場及超市加強人流管制，並呼籲民眾少去多買，一次購足。
四、結婚不宴客，喪禮不公祭。
五、宗教集會活動全面暫停辦理，宗教場所暫不開放民眾進入。
六、關閉休閒娛樂場、觀展觀賽場所及教育學習場域。
七、停止室內5人以上、室外10人以上之家庭聚會(同住者不計)和社交聚會，並避免不必要移動、活動或集會。
八、自我健康監測，有症狀應就醫。
九、營業場所及洽公機關(構)應落實人流管制，戴口罩、保持社交距離。
十、職場及工作處所應遵守企業持續營運指引的防疫規定，落實個人及工作場所衛生管理，啟動企業持續營運因應措施，如異地或遠距辦公、彈性時間上班。
十一、公共場域、大眾運輸加強清消。

●指揮中心說明，針對近期醫院及長照機構感染事件，指揮中心已請全國醫院停止開放探病(例外情形除外)，住院病人的陪病者以1人為限，執行至全國三級警戒降級為止。至於長照機構，除停止開放機構住民探視，也要求非必要性特殊情況，盡量避免住民請假外出，並強化門禁管理，避免不必要的人員進出，同時持續落實每日工作人員、服務對象與陪住人員等體溫及健康監測，掌握其COVID-19暴露風險情形。
●指揮中心強調，現在是防疫的關鍵時刻，惟有民眾與政府互相配合、共同抗疫，才可控制疫情，維護全民健康。

#防疫最前線#謝謝辛苦的檢疫人員
#謝謝臺灣醫護人員#謝謝所有第一線人員#臺灣加油
#2019nCoV
#嚴重特殊傳染性肺炎
#COVID19
#MOHW_Taiwan
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[110/06/06] 衛生福利部 端午節，宅在家，避免跨區移動！把人員流動降到最低，就能把傳染機率降到最低！
https://www.facebook.com/mohw.gov.tw/posts/1900882320078177

#答應總柴 #請協助分享 #保護好自己力挺第一線人員
#重要雙鐵退票免手續費

●衛福編編提醒大家，照顧好自己就是協助防疫，體貼第一線人員很棒的方式！#戴口罩 #多洗手 #非必要別出門 #不跨區移動 #不傳假訊息！
●許多人為了保護我們正努力著，我們也要配合防疫措施，力挺他們！
#COVID19 #防疫 #保護自己也保護別人
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[110/06/06] 衛生福利部 指揮中心澄清：目前我國COVID-19疫苗無自費接種規劃，並無所謂「自費負擔」之問題存在，而未來將依序開放全體國民公費接種，相關行政費用皆由政府負擔
https://www.facebook.com/mohw.gov.tw/posts/1901080263391716

#衛福編編報報發文時間：2021.6.6
●衛生福利部LINE@：https://lin.ee/24imWWE
●衛生福利部Twitter：https://twitter.com/MOHW_Taiwan

●中央流行疫情指揮中心今(6)日澄清，目前我國COVID-19疫苗優先提供公費對象接種，民眾不用負擔疫苗費用，6月7日起也無須負擔其他行政費用。未來將會依序逐漸擴大至全體國民皆能公費接種，目前更無自費接種規劃，並無所謂「自費負擔」之問題存在。今(2021)年5月31日經立法院三讀通過的「嚴重特殊傳染性肺炎防治及紓困振興特別條例」，加上去年所編列之疫苗預算，行政院已編列共約340億用來購買全民公費疫苗，今年則額外編列約40億元預算，用以負擔疫苗接種所需之醫療院所行政費用，讓符合公費資格者，在面對疫情挑戰時，不用擔心還要花錢施打疫苗。
●指揮中心表示，現階段開放的公費接種對象，以雙北地區屬於第一類至第三類未曾接種第一劑疫苗的醫事、防疫人員及高接觸風險者為優先接種對象；雙北以外之縣市則以未曾接種疫苗的第一類醫事人員為接種對象，並將視疫苗接種進度，逐步開放至第二、三類及機構對象。目前尚未開放的公費對象，也將視疫苗供應充裕情況，逐步列入公費接種。

#防疫最前線 #謝謝辛苦的檢疫人員
#謝謝臺灣醫護人員 #謝謝所有第一線人員 #臺灣加油
#2019nCoV
#嚴重特殊傳染性肺炎
#COVID19
#MOHW_Taiwan
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[110/06/06] 衛生福利部 感謝美國政府提供臺灣75萬劑COVID-19疫苗
https://www.facebook.com/mohw.gov.tw/posts/1900941706738905

#衛福編編報報 發文時間：2021.6.6
●感謝美國政府提供臺灣75萬劑COVID-19疫苗
●ThankyouUSforthedonationof750,000COVID-19vaccinedosestoTaiwan.

#臺美友好
#TogetherStronger
#COVID19
#防疫
#美國在台協會AIT
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[110/06/05] 衛生福利部 指揮中心：政府已於特別預算編列40億，請合約醫療院所免費提供民眾接種公費COVID-19疫苗服務，自6月7日起實施
https://www.mohw.gov.tw/cp-16-61260-1.html

中央流行疫情指揮中心今(5)日表示，為推動COVID-19疫苗大規模接種作業，指揮中心已編列經費約40億元並自2021年6月7日（一）起實施獎勵COVID-19疫苗合約醫療院所作業。指揮中心指出，特別條例修法於5/31經立院三讀通過後，相關預算也於6/3於行政院會通過，用於請合約醫療院所免費提供民眾COVID-19疫苗接種服務，另還有編列費用補助22縣市政府，及辦理社區和大型接種站的所需經費，以加速全民接種速度，儘早達成群體免疫效果。

指揮中心強調，防疫相關政策皆秉持中央與地方「標準一致、做法一致、腳步一致」防疫原則，推動各項措施，也請相關單位及民眾主動積極配合，與政府共同努力，嚴守社區防線。
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[110/06/06] 衛生福利部 指揮中心澄清：全民免費接種COVID-19疫苗公費疫苗順序，將由指揮中心陸續公布
https://www.mohw.gov.tw/cp-16-61261-1.html

中央流行疫情指揮中心今(6)日澄清，有關昨(5)日公布之「自6月7日起，請合約醫療院所免費提供民眾接種公費COVID-19疫苗服務」新聞稿之內容，是指因應國內疫情嚴峻，指揮中心自6月7日起將依序提供符合「COVID-19疫苗接種計畫」之公費對象免費接種疫苗，相關施打順序將由指揮中心依據專家會議規定計畫，評估群體風險性，陸續開放施打。

指揮中心表示，現階段開放之公費接種對象，以雙北地區屬於第一類至第三類未曾接種第一劑疫苗之醫事、防疫人員及高接觸風險者為優先接種對象；雙北以外之縣市則以未曾接種疫苗之第一類醫事人員為接種對象，並將視疫苗接種進度，逐步開放至第二、三類及機構對象。目前尚未開放之公費對象，也將於後續儘快開放公費接種。

指揮中心強調，防疫相關政策皆秉持中央與地方「標準一致、做法一致、腳步一致」防疫原則，推動各項措施，也請相關單位及民眾主動積極配合，與政府共同努力，嚴守社區防線。
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[110/06/06] 高雄市政府 社會局【#110年因應疫情擴大急難紓困】6/7起線上開放申請及查詢
https://www.facebook.com/socbu.kcg/posts/2261341754000974

●「請問要如何申請擴大急難紓困？」
●「什麼時候申請？」
●「我符合資格嗎？」
●「補助金什麼時候會入帳？」
●自從中央6月3日公布紓困方案後，社會局每天接到好多民眾電話詢問申請擴大急難紓困相關問題，也有民眾特別前往市府或區公所詢問，深怕錯過申請時間。
●請大家別擔心
各位想問的，社會局都想到了！

#補助資格：
●原有工作因疫情影響而收入減少，無投保軍公教勞農保等社會保險，且未領有其他政府紓困補助。
●依戶籍內全部人口存款（每人存款15萬元免納入計算）及全年收入總額，加總計算平均每人每月未超過2萬6682元（高雄市最低生活費2倍）

#申請方式：
109年曾申請者免申請，政府主動審核撥發，高雄市第一批符合資格者已於6月4日撥發至民眾帳戶，也以簡訊通知囉！
110年新申請者，6月7日起可至線上申請，並可同步於系統查詢審核進度。

#線上申請步驟看這裡：
1.使用手機（平板）掃描圖卡上的QR-Code或登打網址：https://swis.mohw.gov.tw/eip/index.jsp
2.按下連結
3.依網頁指示操作登打資料
4.拍照上傳身分證正反面、存摺封面
5.記錄案件編號，就完成申請囉！

●貼心提醒，目前疫情全國三級警戒，為避免群聚，「#不受理臨櫃申請」。
請 #多利用網站（https://swis.mohw.gov.tw/eip/index.jsp）查詢申請進度，就不用花時間等待電話服務，快速又方便！
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[110/06/06] 高雄市政府 豪雨災損可申請減稅 記得在 #1個月內 提出申請
https://www.facebook.com/bravo.Kaohsiung/posts/4210122592382672

#使用牌照稅：
●汽車及151cc以上機車，因災害受損須修復者，可檢具修車單據及里長證明，申請減徵或退還修復期間之使用牌照稅

#房屋稅：
●因強降雨衝擊致房屋毀損面積5成以上，房屋稅全免
●毀損面積3成以上未達5成，減半徵收
●如房屋未毀損但淹水受災，則以實際淹水日為準，每30天淹水樓層免徵1個月，不足30天者以30天計算

#地價稅：
●因山崩、地陷、流失、沙壓等環境限制及技術上無法使用之土地，地價稅全免

●降低外出感染風險

●歡迎利用高市稅捐稽徵處線上申請服務
https://reurl.cc/7rXXxy
●免費服務專線0800-000-321（上班時間撥打），將由專人提供服務及解答

【新聞稿：高雄市政府提醒您，豪雨強襲造成的災害損失，可減免相關地方稅】
https://bit.ly/3z6uJ4b
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[110/06/06] 高雄市政府 高市賣場人流管制上路 經發局假日加強稽查宣導
https://www.kcg.gov.tw/News_Content.aspx?n=F29A02A9D36C47F0&sms=19902EF36D6B551D&s=5029D7F922A5BB8D

高雄市長陳其邁2日宣佈高雄市各大超市、賣場實施人流管制措施，以營業面積「一坪一人」為容留上限。高雄市經發局昨（5）起動員加強稽查宣導，以知名度、人流較高的好市多、全聯、家樂福、美廉社、頂好、小北等中、大型賣場優先進行，迄今（6）共抽查近30家業者，確保防疫及人流管制措施，並宣導保持社交距離。

家樂福成功店經理陳方穎表示，家樂福除配合政府設置單一出入口、AI量測體溫、實聯制、酒精消毒及新的容留管制措施，依營業面積換算容留人數上限7,193人，也已在門口標示讓消費者更方便辨識、安心購物。同時，賣場內也會定時廣播提醒顧客購物時保持社交距離，另外為減少民眾駐留賣場時間，同步推出線上購物到店取貨或外送服務，「落實防疫才能讓民眾來賣場消費更安全、更安心。」

「防疫期間難免有些不便，但為確保大家安全是必要的。」消費者黃小姐指出，現在一進賣場就要實名制、量體溫還有人流管制，政府也一直宣導要維持社交距離，還有少次、多買、快速離開，賣場還有推出電子支付方式實現零接觸購物，她覺得這都是必要、很好的措施。她也呼籲大家要彼此提醒戴好口罩、保持社交距離，不只保護自己也保護別人。

高雄市經發局長廖泰翔提醒，目前全台疫情尚未降溫，民眾可牢記「少、多、快」三字口訣，出門前可先列好每週購物清單縮短購物時間，少出門、買多量、快速離開賣場，盡可能減少室內群聚時間。超市、賣場業者亦應以營業面積一坪(約3.3平方公尺)一人為上限實施容留管制，確實派員執行管制措施，降低疫情傳播風險。

高雄市經發局呼籲，即日起將針對人流較高的200多家中、大型賣場加強稽查，業者務必配合標示營業面積、容留人數上限，並派員於出入口管制人流、輔導民眾量體溫、消毒與實聯制登記，賣場內的購物籃及結帳台等區域也應定時消毒，讓民眾安心消費。也請民眾務必配合防疫，購物及結帳時別忘了保持社交距離，保護自己也保護他人。
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[110/06/07] 高雄市政府 高市府補助國內運費 水產直送到府防疫不斷炊
https://www.kcg.gov.tw/News_Content.aspx?n=F29A02A9D36C47F0&sms=19902EF36D6B551D&s=7B62B5B8D24F03A4

隨著新冠肺炎疫情升溫，應避免外出與人群接觸，為解決自煮防疫需求，高市府推出國內運費補助，將高雄優質水產直送到府，民眾在家防疫不斷炊。今(110)年加碼補助經費至100萬元，並提高補助額度至2.5萬元，補助至少40件以上，以協助經營業者漁民擴大銷售。

高雄市政府海洋局張漢雄局長表示，去(109)年疫情影響水產品外銷，本市即推出水產品國內運費補助方案，一受理即額滿，補助額度40萬元共計21件，整體銷售效益達2,000萬元，廣受業界好評，確實補到心坎裡，民眾也能享用到高雄在地優質水產。今(110)年國內疫情嚴峻，為讓民眾安全在家，並開發推廣國內消費市場，市府除推出經濟實惠的水產品防疫套組外，亦協助國內運費補助，讓民眾在家吃得安心，在地漁業經營放心。

張漢雄局長指出，今年國內運費補助內容為110年1至11月國內配送銷售總金額達20萬元者（或是國內運費達1萬元者）補助1萬元；達100萬元者（或是國內運費達2.5萬元者）補助2.5萬元。凡高雄市漁民團體、產銷班、養青、養殖漁民及水產加工業者等銷售高雄市生產大宗水產品，以國內配送至家庭、餐廳及賣場等通路。達成補助條件後，檢具申請表、補助資格文件(漁民團體登記、公司登記、工廠登記或養殖漁業登記證明文件)、銷售憑證(出貨單或發票等)、國內運費證明文件及匯款帳戶資料等影本向海洋局（漁業推廣科聯絡電話07-7995678分機1853）申請撥付補助款。本案執行期間自110年7月1日至110年11月30日止以郵寄方式依序受理申請，至補助總額100萬元撥罄為止，請於110年7月1日起開始寄件，以郵戳或交寄日期為憑，非執行期間不予受理，請符合補助條件者把握機會踴躍申請。

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#高雄 #議員 #李順進 #環安 #治安 #交安 #工安 #婦幼安 #代言人 #轉傳 #衛生福利部 #高雄市政府 #公告

#疫情資訊整理

今日指揮中心宣佈增加 206 例本土個案，雖然今天病例增加數只比昨天多 20 多位，但疫情還沒有進入收束階段，不只昨日出現4月中旬就出現症狀的案例，今日更有4月6日即有症狀的案例出現，顯示可能存在我們還不清楚的傳播鍊。原先的傳播鍊、時序推斷都可能再調整，病例也有可能持續上升。
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新北的防疫病床、旅館已經面臨不足；台北市也仍在保留、增加應變量能之中。北市聯醫的人力已經相當緊繃，我除了要呼籲市府給予衛生局及聯醫同仁最大支持與協助外，也要呼籲市民朋友減少不必要的醫療行為。
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從昨天宣佈雙北三級警戒，除了九大防疫指引之外，後續又有一些官方或民間防疫措施公佈。這邊補充目前新增的幾項要點。這邊整理給大家作為參考：
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1️⃣ 雙北高三、國三生17日起改遠端學習。鄰近萬華警戒區的老松、龍山、螢橋與雙園等4所國小明天起全校停課一週。學生若有防疫需求想請假，教育局同意學校各級學校彈性處理，不列入出缺席紀錄。
2️⃣ 財政部宣布28日前全台暫停臨櫃報稅（綜所稅、營所稅已延長申報至6/30）。如因防疫禁行隔離、檢疫，可向北市稅捐處申請房屋稅延期。
3️⃣ 內政部宣布宗教寺廟暫不開放參拜，天主教、慈濟、法鼓山、長老教會暫停室內集會。
4️⃣ 各大超商雙北門市宣布實施實聯制，請大家進入超商採購時務必配合，也要戴好口罩。
5️⃣ 指揮中心要求各企業落實「持續營運指引」，進行員工健康監測、啟動異地或在家上班等對策。
6️⃣ 指揮中心宣佈醫療應變策略。包括不急迫之診療延遲、病人住院前一律公費篩檢、加強員工健康監測。也研議在雙北以外設置篩檢站。
7️⃣ 指揮中心呼籲一般民眾搭乘大眾交通工具時，多使用記名電子票證，以利疫調時能夠更快掌握足跡。
8️⃣ 台北區醫院負壓病床吃緊，指揮中心發布給予確診者與接觸者的衛教資訊，請確診者與其接觸者務必確實配合。
9️⃣ 公務員5月28日前彈性上下班。
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#穎孟想和大家說
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這幾天有一份繪有生活圈的COVID-19網路地圖在流傳。作者應該是出於善意，但是不只上面沒有這兩天 386 例本土案例的足跡資料，地圖生活圈界定也過於狹小、粗糙，不能作為傳播風險的參考依據，請大家不要誤以為自己不在這張地圖的生活圈範圍內，就比較沒有感染風險。
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目前指揮中心已經宣佈雙北皆為三級警戒，代表雙北各區風險相當，請雙北的大家務必遵守相關防疫規範。
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昨天，我曾經感謝許多朋友與政治人物，都放下成見，持續地傳佈相關措施、盡力協助防疫工作。但這兩天，還是仍舊有不少政治人物仍在做基於錯誤事實、見解的政治攻擊。這些行為，對防疫沒有幫助事小，造成支持者的錯誤認知、產生防疫缺口事大。在疫情平緩時期，這些言論即便造成傷害，也都還算可以忍受的範圍；但在艱困時刻，仍淨作一些損人利己的發言，實在是讓人訝異。
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我要告訴這些政治人物，口水是傳播 COVID-19 的途徑，沒有營養、充滿錯誤事實以及偏見的政治口水，也一樣會助長 COVID-19 的傳播。在全民防疫的當下，政治工作者的天職正是協助防疫工作的順暢、提供民眾正確的資訊、作為前線公衛、醫護人員的後盾，而不是只為了打擊政敵，持續散布錯誤的、對防疫沒有幫助的言論。
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最後，我要再一次要向每一位支持者呼籲，疫情尚未終結，請做好個人防護，戴口罩、勤洗手、多消毒、少接觸、保距離。一起團結防疫，做阻斷病毒傳播鍊的那個人！
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#防疫相關資源
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✅ 中央社疫情報導
https://www.cna.com.tw/topic/newstopic/2012.aspx
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✅ COVID-19 Info 疫情資訊野生整合平台(g0v)
https://g0v.hackmd.io/@yitzu/covid-19
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✅ 保持距離請用 #台灣社交距離APP
iOS https://yingmeng.pros.is/iossdapp
Andriod https://yingmeng.pros.is/adsdapp
使用說明 https://yingmeng.pros.is/sdapp
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✅ 查詢足跡是否曾經重疊請用「武漢肺炎歷史軌跡比對」
https://yjlou.github.io/2019-nCov/
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✅ 各項謠言查證
事實查核中心 https://tfc-taiwan.org.tw/topic/3826
Cofacts 機器人 https://cofacts.tw/
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✅ 如果您有外國朋友，請提供他們多語版防疫指引
雙北防疫指引（中央社） https://yingmeng.pros.is/langs
疾管署COVID-19專區英文版 https://yingmeng.pros.is/encdc
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#大安 #文山 #林穎孟
問政報告 https://yingmeng.pros.is/report2020fw
陳情請洽 https://forms.gle/pG7YjamwHcN1735d7

【美國失業人數破2千萬為何股市上漲？再來怎麼看？】

（文長圖多，建議點連結閱讀）

答案是因為通膨預期與病毒實質危害不大，分別解釋如下：

一、 通膨預期

根據卡內基梅隆大學經濟學教授Allan Meltzer研究發現，1941年到1945年這段時間Fed採取的貨幣寬鬆政策，造成股市年複合成長率高達51.5%，但同時段CPI年複合增長率僅5%左右。這意味股價與實體經濟不但可以脫鉤，而且幅度也可以相當巨大，時間可以相當長。反之，從CPI去觀察通貨膨脹是無效且錯誤的，這一塊我會另以新文章解釋。

另一方面通貨膨脹不見得是一種「普遍性」現象均勻地發生在所有的貨物服務價格上，通常反而是存在「密度不同」現象-- 在不同資產類別上，各有不同的通膨效果，所謂Cantillon Effect是也。這個觀念我在好幾年前也談過，此不贅述。

貨幣理論大師Milton Friedman也分別從1920年代/1990年代的美國、與1980年代的日本，三個時期的研究證明貨幣總量的增加會顯著造成股市整體上漲。此外Friedman更進一步點出，當股市因泡沫破裂崩盤後，貨幣總量的增加或減少，會更進一步影響崩盤後的股價表現。

此次Covid-19疫情下，因政府選擇lockdown造成經濟全面停擺，美國Fed祭出前所未見的瘋狂印鈔救市（見圖一），其瘋狂程度大破歷史紀錄！

為何Fed如此瘋狂？請參見我之前寫過的三篇文章：

「利率倒掛與repo rate」

「為何此次崩盤黃金也跟著跌黃金不是避險工具嗎？」

「黃金與美國政府債券價格的現階段意義」

我在這三篇文章清楚解釋repo利率、十年國債利率乃至於美國地方政府債券利率等，都是3月份以來Fed必須強力壓抑以避免資產價格全面崩盤、美國州政府以下破產，人民也因利率飆漲房貸、車貸違約沖天被迫私人破產等恐怖惡性循環。尤以Fed針對持有美國國債的外國中央銀行快速設立FIMA Repo Facility用意最是明顯，足證Fed其實很害怕他國央行趁機在債券市場倒貨換現誘發美國國債利率飆升與流動性乾涸同時發生從而窒息美國經濟。

從經濟學理論看，Fed作為央行角色，除了快速擴大自身資產負債表以及破天荒新增注資管道之外，其實別無他法。真實世界我們也看到此次Fed諸多破天荒的措施，例如成立PMCCF & SMCCF、Main Street Lending Program、Municipal Liquidity Facility與直接購買ETF…等，金額也都是前無古人地幾千億、上兆美元狂灑。

這也表示Fed此次介入之廣、印鈔速度之快，與2008年金融危機時截然不同，自然也會在資產價格上產生不同效果。

總的來看，Fed透過上述債券或商業票券管道注資，過低的債券殖利率勢必壓擠市場原有資金尋找其他投資標的，因此可想而知對股市資產價格通膨預期會產生強大影響。

是的，根據I. Fisher的利息理論，股票資產價格應該是反映未來收入流折現之總和，W=I/r是也。但Fisher的利息理論並無貨幣因素考量。當通膨發生時，W的名義價格成長速度是可以抵過Income的悲觀預期改變。更何況，真實經濟並未因Covid-19重創，我放到第二點談。

順道一提，價值投資這個投資方法究其核心邏輯完全忽略了「貨幣因素」如此重要的侷限條件，而這是個大問題。也正因為如此，價值投資奉行者一旦碰上貨幣現象強烈變化時就容易手足無措、不知如何處置。這在2008年後的十年來最為明顯，就連巴菲特1965年以來的驚人長期績效也在近十年越趨平淡。（見表）

我認為與資金數額大過一定量後，轉受到『邊際生產力遞減』的影響也有關係，但正也因為巴菲特手頭資金夠大，他主要用來降低股票買入成本的手法（特別股議價機會與股票選擇權操作）方可實施。所以要精準分析出貨幣因素與巴菲特80%價值投資之間的相互影響關係，我認為不容易且工程浩大。如果讀者有興趣，有機會我再詳談巴菲特怎麼用比市價更低的方式買入股票。

從投資角度與更進階的經濟學角度看，Fed如此高強度介入債券乃至於他種證券（股票、商業票券）市場的貨幣政策，也會讓傳統以長短期債券利率差預估通貨膨脹率等總體經濟學常見手法通通失效，這意味著價格理論基礎薄弱、只會墨守成規的所謂財經專家們將跌破更多副眼鏡。這是說檯面上很多股民追捧的某些大師關於總體經濟之看法、言論、備忘錄…，都只是一些大師自己也不知道說什麼的扯淡。

二、 病毒危害小於政府封鎖危害，因此恆久收入預期影響不大

截至5/15，全球因Covid-19死亡人數約30萬人，然而1957年與1968年各有兩次殺死全球百萬人以上的流感，但從S&P500指數歷史來看，兩次更嚴重的流感卻未造成股價崩盤（見圖）。

根據WHO統計，2016年全球死於呼吸道感染（今年流行的Covid-19就會被歸類為此分類）就有295萬人（見表），每十萬人死亡數是39.63人（CDR, Crude Death Rate）。目前美國可算是世界疫情最嚴重的地區之一，然而相較於2016年來看，目前美國Covid-19的CDR數值是每十萬人死亡26.2人。事實上並非特別嚴重的傳染病，但卻造成遠比過去更嚴重疫情下還大的經濟損失？

如同我在4/12「Michael Burry與我所見略同」一文中談過：

「政府過度干預封鎖防疫的代價可能比什麼都不做還高！」，並以大蕭條、2008年金融風暴時期的自殺率為參考，認為：

「…自殺人數與病死人數邏輯上不應該只是相比，而是要相加。這是說，即便高度管制下最後COVID-19在美國僅造成等同流感的病死數（約5.5萬人），但若因高度管制造成的經濟衰退自殺人數等同2008年，則每十萬人死亡人數相加後仍達16.88人，恰好約莫等於我假設的狀況一死亡人數。這意味著高度管制下死亡人數有可能等於什麼都不做。…」

而許多研究逐漸指出，Covid-19實際感染人數恐怕遠高於目前所知，這反推回來，此病的CDR數值會比目前所知還低。

再看看德國，從疫情爆發以來德國政府採取民間工廠可自行決定是否繼續營運的政策，80％的私營工廠也如此選擇。

有意思的是，這些德國工廠如何做到儘量降低員工罹病風險的前提下維持日常生產活動？答案是：「向中國學習！」例如德國第一大汽車集團Volkswagen AG就向中國工廠學習引入「100條管理規則」，從工人防護服、員工餐廳安排到工作流水線安排、如何檢測排除可能罹病者與罹病員工安排…等等。這股向中國工廠學習風潮讓Winfried Imminger這家公司在Mulfingen的工廠3800多名員工迄今只有8人確診並隔離，也讓多數德國工廠可以維持疫情爆發前70~80%的生產力。

這個例證也使我相信，疫情平緩之後的世界並不會有翻天覆地的改變。是的，為了避免疫情再起，許多與過去不同的措施，尤其是個人防護配備、社交距離（social distance）或公共交通站點/工作/娛樂場所監控體溫等等會實施，但我相信因此而提高的整體社會費用並不會比911恐怖攻擊後全球反恐措施來得高。

因此我們即便看到現時經濟因政府干預而停止運作的收入損失似乎巨大，但也僅止於現時。當多數國家解禁（事實上連美國也不顧疫情開始解禁）後，未來收入流的負面影響是相當有限。

有人會問：可是眼下美國2千多萬人失業是鐵錚錚的事實啊？！

1.買出來的失業人數

我在前述「Michael Burry與我所見略同」一文也談過，2017～2018年的美國流感疫情導致81萬人住院、6.1萬人死亡，但同期失業率卻是一路下降，足證明單一傳染病本身並不會造成失業。美國現在破歷史紀錄的2千萬人失業是政府兩大舉措造成：

(1) lockdown

從制度經濟學角度看，當市場需求曲線快速向左下移動時，如果成交價格沒有彈性，則市場會以unemployment呈現：於物是滯銷、於資金是爛頭寸、於人則是失業。

這個觀念我十幾年來談過無數次，可自行參閱舊文如：「拯救失業率，我們需要的刪減失業補助！（2014）」

佐以美國工會、勞動保護法規、最低工資限制等等箝制契約自由的政府干預，面對這種政府強制暫停經濟活動的舉措，大量無薪假與失業是必然，根據價格理論原理，尤以邊際租值低的勞工為甚，這點我們也可以從美國勞動部對4月份失業統計看出，餐飲服務業失業率從去年同期4.5％暴增至39.3％；但相對邊際租值較高的金融服務業則從2.1％升至5.4％。（見表）

學歷越差者，失業率越高（見圖）

(2) 過於優渥的失業補助

早在上個月我就從美國營運餐廳的友人處聽得：「這麼多人失業，怎麼餐廳還找不到員工？」的矛盾現象。

後來一查發現某些州的雙重失業補助（州政府+聯邦政府）與因疫情的從寬認定下，一名週薪$600美元的勞工失業後可能領到超過$1200元的補助，而且起碼領到7月底沒問題。失業還領更多？根據經濟學定律申請失業補助者大增完全是情理之中。

後來更看到華爾街日報報導，某些小企業的員工主動跟雇主達成協議，透過「輪流失業」讓公司內的雇員「人人有失業補助領」。

與此同時我們也看到，美國為了保障中小企業繼續聘僱員工的「Paycheck Protect Program (PPP)」條件是該企業領取貸款後必須「繼續聘僱員工」方能獲得債務豁免。然而許多企業卻因lockdown無法營業，繼續聘僱不能來上班的勞工對企業毫無誘因，使得企業乾脆選擇結束營業而非申請補助。這一塊又加重失業人數之增加。這也造成美國國會雖然在4/27緊急增加$3700億美元補助金，但迄今卻出現40%閒置無人申請的矛盾現象。再一次證明「政府本身就是問題，政府無法解決問題」。

這是說，看似嚇破膽的歷史紀錄2千多萬人首次申請失業補助的背後，並非病毒導致而是美國政府干預創造出來的怪獸。因此不管Covid-19引起的疫情是否取得「曲線平緩（flatten the curve）」，只要干預拿掉，經濟都會逐步恢復原狀。

2.低廉的石油價格有助於實體經濟

疫情前全球每日石油需求約1億桶，其中約60%用於燃料用途。疫情後，全球燃油消費大減，例如某些航班數減少9成，路上行車數量也大減。這些同樣是因政府干預限制，並非因疫情本身。

先前西德州石油期貨價格在結算前下殺至負數，我認為屬於一堆不黯遊戲規則的抄底散戶因無力真實點交原油而被痛宰的意外事件。要知道，西德州石油期貨契約是包含delivery條款，一方可以真實要求點交原油：

「Delivery Procedure:

Delivery shall be made free-on-board ("F.O.B.") at any pipeline or storage facility in Cushing, Oklahoma with pipeline access to Enterprise, Cushing storage or Enbridge, Cushing storage. Delivery shall be made in accordance with all applicable Federal executive orders and all applicable Federal, State and local laws and regulations.

At buyer's option, delivery shall be made by any of the following methods: (1) by interfacility transfer ("pumpover") into a designated pipeline or storage facility with access to seller's incoming pipeline or storage facility; (2) by in-line (or in-system) transfer, or book-out of title to the buyer; or (3) if the seller agrees to such transfer and if the facility used by the seller allows for such transfer, without physical movement of product, by in-tank transfer of title to the buyer.」

石油現貨價格的確因中東局勢與lockdown大幅下跌，可不至於到暗無天日，如台灣商周聲稱「石油紀元結束」那般悲觀。

事實上我們看到有能力儲存石油的業者租下大量油輪滿載原油漂浮在海上（見圖）；又有人大量租賃游泳池簡易改裝後注滿石油（見圖）；也有人使用大型填充包儲存石油（見圖）。這些行為均代表某種對未來收入樂觀的預期，才會於此時真金白銀下賭注。

另一個重點，是延續前一點的經濟邏輯 -- 如果市場價格有下修彈性，則unemployment就不容易出現，市場就能清市。延伸來說，任何生產要素如果能在景氣下行時價格能下修，則代表該社會整體制度的交易費用低於價格較無彈性的制度。此點會在景氣落底回升時在生產力與創造財富效率上呈現高低差異。

當然，從更根本角度看，市場只要能自願地employment，無論價格多低，都勝過非自願unemployment。前者對保護未來收入預期與財富損失上都更有利。這兩點會影響股票債券價格，投資者必須注意。

三、近期應注意：

a. 卡債、房貸的違約率

雖然我們知道美國卡債違約率2016年以來就逐步攀升至2019年Q4的2.61％，尚遠低於2009年近7%。房貸違約率2019年末也是樂觀的數字，但Fed公開的統計資料始終是落後指標。

因此我們需要參考更即時的數據，可債券市場因此次Fed霹靂手段干預之下，我認為無論國債、地方債乃至於高債信公司債的利率都存在一定程度的扭曲。這又回到經濟學理論的老生常談：政府干預市場利率的下場必然增加市場活動參與者對未來收入流預估的訊息費用。

投資人無可避免要學會與之共處，同時透過加強自身經濟邏輯與知識廣度來降低費用。

我自己會轉向參考其他數據或真實經濟現象，比方我們可以在排除貨幣流速影響下，從特定經濟活動的速率變化推估真實利率邊際變化，這是高階的利息理論應用，要深談得寫本書，此處點到為止。我只是要點出這種難度較高的經濟邏輯，坊間多數財經專家連邊都碰不上，甚至連感知這類概念存在的能力都不具備，因此多數人的財經建議也就毫無參考性可言。

退而求其次，又或者可以參考repo利率與低信評公司債殖利率。

b.Collateralized Loan Obligation （見圖）

談到低信評公司債就多說兩句CLO（Collateralized Loan Obligation）。與債信較低的槓桿債（leverage loan）包裹連結的CLO在美國總市場規模從2007年的＄3270億增長至2019年底的＄6910億美元，CLO如果發生崩盤，那將會是2008年金融危機CDO的翻版，而當年CDO全球市場規模在$4千多億美元。CLO背後連結的槓桿債規模也達$1.2兆美元。

槓桿債很常發生在槓桿併購（LBO, leveraged buyout），簡單說就是某A想買下B公司，但又不想出錢或資金不足。於是以B公司的未來收益或資產為擔保，向銀行C借錢併購B。對，你沒看錯，是以「B公司的未來收益或資產」為擔保，不是A自己。這種併購方式通常會帶來高負債比甚至伴隨高利率，實務上發動併購方可以只出一成的資金，就買下十倍大的對手，所以才叫「槓桿（leverage）」。

這種併購方式在順風順水的年代可以快速擴充，但一旦出現市場整體流動性枯竭與景氣反轉，也死得特別快。讀者還記得我「利率倒掛與repo rate」一文提到去年九月的詭異repo rate飆升，就滿足了「流動性枯竭」這第一要件，子彈已然上膛。Covid-19引發的政府強制經濟活動停滯則很有可能是扣下扳機的那隻手。

然而，若僅僅是單純的LBO，破產者就侷限在A與相關金融往來對象，還算是「個體風險」。但如同2008金融風暴那錯綜複雜的CDO金融產品一樣，CLO把LO重新包裹證券化後，又把個體風險搞成系統風險。

可能不熟悉金融的讀者會疑惑：這些有錢人高來高去的資產價格崩盤於我何干？

以Envision Healthcare這家美國大型醫療機構為例，2018年KKR透過槓桿債的方式全盤買下Envision醫院體系，但Covid-19後美國流動性枯竭，造成短期利率與垃圾債券利率飆升，瞬間讓Envision現金短缺甚有破產危機，結果就是在面對Covid-19疫情加速惡化的四月，Envision旗下醫院急診室不但沒有防護裝備給第一線醫護人員，也因付不出薪資、獎金而大幅刪減急診室人力。與Envision槓桿債掛勾的CLO也是前途無亮等著被降信用評等。然而，信用評等降級對這些本就採取高槓桿債務併購的公司等於是雨天收傘，進一步惡化其財務與現金短缺狀況，對美國第一線疫情防護恐怕雪上加霜。

再把視角轉到日本，農林中央金庫（Norinchukin Bank）是日本最大吸收農漁民存款的金融機構，同時也是世界最大CLO買方，2008年後累積購入金額達$750億美元。一旦CLO市場如2008年的CDO市場一樣轉瞬崩潰，則日本普遍高齡的農漁民生計與財富損失，以及對日本經濟的連鎖效應可想而知。目前尚可安心的是，農林中央金庫只購入安全等級最高的CLO。

可另一方面，也正因為Covid-19帶來的經濟停滯，許多優良債務人紛紛出現無力支付本金利息的現象，從而引發評價機構紛紛下調CLO內含債權的評等，例如Moody在4月中調降高達$220億美元CLO的評等，加上S&P，二家機構合起來降評了20％美國境內發行CLO。這直接影響了持有美國境內40% BBB等級CLO tranches的各大保險公司，這可能意味保險公司資產價格重挫下履行保險契約支付賠償金的能力也可能縮水。

若美國許多受感染者或其他疾病患者發現即便自己購買了昂貴的醫療保險，但保險公司支付卻可能無力支付醫療費用時，接下來會發生什麼事？

這一整段有關CLO的敘述只是美國盤根錯節的金融契約結構中的一個切面，但我相信已經能讓讀者感受到「牽一髮而動全身」的可怕。

從這點我們也不難理解，為何身為美國最大「再保險」集團之一的主事人巴菲特在此時選擇提高並保持現金水位，特別是大量賣出08年以優惠價格條件買入的Goldman Sachs超過1千萬股（$17億美元）。

結論：

我認為美國股市未來相當長時間就會在「通膨預期」與「未來收入預期」兩股力量拉扯推擠走下去。二者可以是同方向或反方向。因為「市場預期」這看不見摸不著的東西很難建立具有科學預測力的經濟理論。

我不認為真實世界的生產力受到病毒摧殘，而是受到政府干預干擾。可是一旦悲觀預期形成，資產價格下修的可能性會存在。而美國複雜交錯的金融制度可能把個體風險放大為系統性風險，這在2008年發生過一次，如今不是不可能再從CLO引爆歷史重演。

誠如我前兩日談過如何從價格理論快速看國富增長，美國主要靠服務業（特別是金融服務）這種架空經濟要持續運作的前提是基於深度全球化分工。根據Adam Smith的國富論，全球市場分工越多元、越細緻、越深入，世界整體財富增長速度越快，當然走虛擬金融經濟為主的美國也會因上頭租值佔比高而享受更高的財富增速。

反之，美國如果自己跑出來反全球化，那死得最慘的是自己。

又，當今的貨幣政策會大幅增加訊息費用，判斷真實利率的難度大增，考驗投資者對價格理論、利息理論的熟稔與精通程度。

一般投資人對於真實世界關鍵侷限條件與轉變的掌握程度會直接影響可選擇投資方法。指數型ETF這種放棄思考的被動投資或許還是適合多數人。

通貨膨脹下如何投資？另作文章說明。

本文參考資料：

WSJ: "The Federal Reserve Is Changing What It Means to Be a Central Bank" (2020-04-27)

Milton Friedman, "A Natural Experiment in Money Policy Covering Three Episodes of Growth and Decline in the Economy and the Stock Market" Journal of Economic Perspective, Vol. 19, (Fall 2005)

Allan H. Meltzer, "Current Lessons From The Past: How The Fed Repeats Its History." Cato Journal, Vol 34, No. 3 (Fall 2014)

Financial Times: "Coronavirus crisis: does value investing still make sense?"(2020-05-11)

WSJ: "New Data Suggest the Coronavirus Isn’t as Deadly as We Thought" (2020-04-17)

WSJ: "Why Doesn’t Flu Tank Economy Like Covid-19?"(2020-04-10)

WSJ: "Demand for Small-Business Loans Cools" (2020-05-08)

WSJ: "How Germany Kept Its Factories Open During the Pandemic" (2020-05-06)

WSJ: "Paying Americans Not to Work" (2020-04-22)

WSJ: "Businesses Struggle to Lure Workers Away From Unemployment" (2020-05-08)

WSJ: "Demand for Small-Business Loans Cools"(2020-05-08)

A. A. Alchian,"Information Costs, Pricing, and Resource Unemployment" (1969)

WSJ: "Millions of Credit-Card Customers Can’t Pay Their Bills. Lenders Are Bracing for Impact." (2020-04-25)

Financial Times: "CLOs: ground zero for the next stage of financial crisis?" (2020-05-13)

Financial Times: "Private-equity backed companies dominate lowest depths of junk" (2020-05-07)

Financial Times: "Coronavirus sell-off puts faith in CLOs to the test" (2020-04-23)

Financial Times: "Warren Buffett’s Berkshire dumps most of Goldman Sachs stake" (2020-05-16)

文章連結：

https://bit.ly/3bDEM3E