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早安！GD老師盤前聊ㄧ下😃
美國主要指數都維持高檔震盪，主要科技類股漲跌互見，特斯拉下跌3％表現最差，科技類股整體趨勢依舊不明確，FED從去年開始大灑錢，『通膨』副作用越來越明顯，原油價格再創新高，帶動美股能源類股大漲，各原物料黃豆、玉米、小麥價格蠢蠢欲動，盤面上最強勢的類股族就是抗通膨類股，連過去乏人問津的房地產資產證券化REITs都大漲，對照台股盤面上主流類股族群完全一致。

『通膨』逐漸現形，FED週三宣布將開始出售去年緊急購買的公司債，股市、債市並未因此大跌，投資人已經慢慢能接受FED停止購債，股市向上動能仍強勁，全球股市持續走多，昨晚美國上式的台股ADE如台積電、聯電、中華電等普遍上漲，亞洲股市也表現不錯，預期今天台股依然會有不錯的表現，持續向上漲機率較大，盤面上類股族群，建議思考抗『通膨』概念股，如昨天盤後影片介紹的水泥、鋼鐵、塑化、紡織等族群，除了台泥、亞泥、嘉泥、中鋼、中鴻、官田鋼、豐興、台塑、台塑化、台聚、亞聚、聚陽、儒鴻、宏洲、宏益、聯發、集盛等原物料族群外，還有一個大家很容易忽略的抗通膨類股族群，我會不定期在個媒體發表，一定要繼續關注我的相關媒體資訊喔！

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Joe：「希望美股空方的投資人繼續撐下去，不要太早平倉，如果能趁反彈加碼放空，那會更理想。」

伴隨著美國聯準會 (Fed) 的強力作多，以及白宮政府快速推出2兆美元的經濟振興方案、且未來可能還有下一波經濟刺激，刺激美股近期出現了強勢反彈，但是市場似乎仍對經濟後市看法保守，截至上週最新數據，美股反向ETF淨申購量是創下歷史新高。

基金流向統計機構EPFR統計，自3月26日至4月1日當週，美股反向槓桿ETF淨申購量創下歷史新高的60.4億美元，先前一次最高一週申購紀錄是2018年1月創下的15.7億美元紀錄，顯示在美股反彈的多頭行情裡，市場正透過反向槓桿ETF對沖手上多單，或是對賭美股還有下跌之可能，反向槓桿ETF常被短線投機者當作放空的武器，但不宜長期持有，主要因為反向槓桿ETF結合了「放空與槓桿」的性質，故持有之風險其實相對較大，而在美股市場中，反向槓桿ETF的主要交易方通常是機構法人。

目前美股市場上的主流反向槓桿ETF槓桿倍數是2倍和3倍，即ETF所追蹤的指數每下跌1%，基金淨值就會分別上漲2%和3%，CFRA ETF和共同基金研究部門負責人Todd Rosenbluth即表示：「持有反向槓桿ETF的時間越長，其實投資人的風險就越大，在任何時候做空，你的潛在損失都會是無限的。」

Todd Rosenbluth進一步表示，ETF的大多數投資者，主要仍是以股票和固定收益產品為主，並採取買進並持有(Buy and Hold)策略為主，但反向槓桿ETF也可以做到對沖手上作多部位之效果、或投資人對短期市場下跌有信心，那麼反向槓桿ETF即可能是一個有效的策略工具。

野村證券量化策略師高田正良（Masanari Takada）認為，這波暴力反彈只不過是一場大型的空頭平倉而已，市場對於公共衛生事件的擔憂似乎並沒有消除，只不過公共衛生事件重災區的感染者數量趨於放緩和即將達到高峰期的好消息令緊張情緒有所減緩，這波被擠走的空頭倉位主要是CTA基金的部位。

而CTA平空倉則是因為投機者最近做逆勢交易引發了平空單。在投機者中，以絕對回報對沖基金和事件驅動型對沖基金為主，他們都擅長在重大機遇出現時做短線，鑒於之前就預料到CTA基金可能會退出美股期貨空頭部位，這種反彈原本就註定會發生，他預計，CTA目前持有的S&P500期貨凈空頭倉位可能比4月3日峰值時期減少了20%左右，Dow Jones期貨的情況也與此類似。高田正良預計，CTA累計已建立了相當可觀的凈空頭部位，但與S&P500期貨一樣，在周一大漲時，空頭部位減少約11%。如果CTA繼續被擠出空頭部位，Dow Jones可能升至24000點左右，高田正良認為CTA正在回補大多數主要農產品期貨市場的空頭倉位。事實上，CTA已經在CBT小麥期貨和CBT豆粕期貨上轉為凈多頭。

就小麥價格和豆粕價格而言，投資者不僅應關注基本面的影響，還應關注期貨市場上趨勢交易投資者的活動，如果這次反彈僅僅是因為空頭獲利了結，就會產生一個疑問：一旦這個過程結束，股市的上漲勢頭還能保持嗎？

在短期內，高田正良認為假設CTA繼續平空倉，則S&P500有望回升至2700點附近。但事實上，S&P500周二收低於2659.41點，表明CTA的平空倉已經結束了。

對此，高田正良給出的應對建議是：最好避免把長期基本面的判斷投射到當前的市場上。

獨立研究機構TS Lombard分析師預期，S&P500將在2020年跌破2000點，悲觀看待美股前景，即使在疫情過後，美國也不可能出現「V 形」復甦，分析師Charles Dumas指出：「為因應疫情的封鎖措施對經濟而言是具毀滅性的，但股市仍未承認現實，距離投降還很遙遠，熊市中的第二波跌勢恐怕會比第一波更劇烈，3月份的非農就業報告顯示，美國本月失業人數多達70.1萬人，比經濟學家預期的 10萬人要多得多，表明疫情帶來的損害比原先想像的還要更加嚴重，儘管可能很難想像，但情況還會變得更糟，勞動力收入可能會在第二季下降，然後在第三季度下降。這與許多經濟學家預測的V型復甦相矛盾，世界不會簡單的回復到正常水平，經濟衰退期間，小型企業也很可能難以維持生計，現金流的短少將讓部分企業難以償還債務、支付投資人股息、甚至進行資本支出。」

https://news.cnyes.com/news/id/4461185?exp=a
https://news.cnyes.com/news/id/4461560
https://news.sina.com.tw/article/20200408/34801900.html

【一生的偉大，一生的瘋狂~~〈股票作手回憶錄〉】

「要知道不該做什麼，最好的方法是你將身家全部賠掉！當你發現不做某件事就不會賠錢時，你也就明白做什麼才能賺錢。」

你好，我是威爾遜，歡迎收看〈投資選書讚〉。今天我要介紹的主人翁，是華爾街傳奇人物，一生中經歷了4次起落，5美元本金起家，一路賺到擁有1億美元財產(換算今天千億美元)。巴菲特、索羅斯、格雷厄姆都推崇這本書是必讀的經典。〈股票作手回憶錄〉，我要來介紹這本書的主角~~利弗莫爾。

利弗莫爾，生於一個農村世家，家裡非常貧窮。國中甫畢業，為了擺脫窮苦的生活，利弗莫爾跑去股票經紀公司做報價版記錄員。沒想到這個決定，改變了他的一生。👀

天生對數字靈敏的直覺，記憶力超強，對股票產生了濃厚的興趣，利弗莫爾很快意識到他能預測股票的漲跌。14歲那年，他做了第一次投機(他稱呼實驗驗證)，和同事花了5美元買了5股柏靈頓公司，最後賺了3.12美元驚人報酬率。從此，他愛上了這個遊戲，開始到各個投機商行投資，才20歲就賺到了1萬美元，他對做空特別有天賦，經紀公司在他面前吃了大虧，付不出錢，很快成為各大股票經紀公司的黑名單，投資圈為利弗莫爾取了一個外號：「少年作手」。💸

這裡先解釋一下作手的定義：靠交易維生的大戶，在市場上擁有極大的影響力。

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🔎那利弗莫爾如何在投資圈大殺四方呢？他有什麼不同與常人的洞見呢？我想與你分享本書的三大精華：

1. 華爾街沒有新鮮事，因為投機恆久不變，過去發生過，未來還會發生。

利弗莫爾曾在紐約犯了一個錯，導致他人生第一次破產。當時，他感覺到牛市將結束，市場要反轉，所以，他把所有的資金壓一支股票下跌。問題是，股票跌得太快了！當時股票的交易要人工操作，一來一回，延遲的價格跟你原本要賣的都不一樣了。利弗莫爾不甘心虧損，認為跌過頭，反過來壓上漲，結果再次因為延遲效果，才兩天，就賠光了財產。💰

另外一次，有一位好朋友跟利弗莫爾報明牌，並主動贊助1.5萬美元投資。利弗莫爾覺得不妥，但這位朋友是他的buddy，在他最落魄的時候接濟過他，也沒必要騙他。於是，利弗莫爾心軟的答應了，結果，相信這位朋友，卻讓他失去以往精準的判斷力，隨後的投資慘賠數萬美元，雖然朋友事後並沒有跟他討這筆虧損，卻讓利弗莫爾悔恨不已。😓

利弗莫爾總結教訓：市場有規律，不能因為自己的感情而盲目交易，捍衛自己的投資準則，按照理性分析反覆驗證，用自創的「預測算法」 (可想成他自己發明的演算法，什麼樣的權重分析，書中並沒有說明，像神話般神乎其技)決定是否進場。✅

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2. 掌握趨勢，耐心出手

股價，是買賣雙方博弈的結果。如果買的人比賣的人多，則股價就會往上走。
對市場的觀察，重點是觀測報價帶顯示的價格走勢。📈

利弗莫爾發現一個規律：整數價格，比方說10、100這樣的整數關口，只要價格突破往上漲，就會吸引更多人和錢進來，你趁勢購買追高，賺的錢，甚至比幾個月前累積的還要多。

這裡介紹一下投資哲學：「最小阻力線」。利弗莫爾會花很多時間研究報價帶，確認價格趨勢，他認為價格總是順著最小阻力線移動，哪裡省力往哪裡走，你要做的就是等待，冷靜觀察，不要被來回擺盪的股價、或內幕人士的消息，影響你的決策。🙅

有位朋友曾經請教利弗莫爾小麥投資，利弗莫爾自信地判斷：等到1.2美元買入，大家就可以賺大錢。

朋友不能理解，現在小麥價格才1.14美元，現在買不是比較便宜，我們可以賺更多？利弗摩爾微笑說：現在我看不到趨勢，如果購買，就是盲目下注，不如有耐心得等待，價格漲到1.2美元，趨勢形成了，我們少賺一點，卻可以獲得穩定的收益。👌

而一切正如利弗摩爾預料的，小麥價格在1.1美元跟1.2美元來回擺盪了好幾個月，有一天，突然漲破1.2美元，大家同時購入，小麥價格持續上漲，每個人都賺得荷包滿滿。

很多人都認為買低賣高，是賺錢的真理。但在利弗莫爾眼中，不如順勢而為，大盤是牛市，再差的股票也會上漲，市場上的壞消息都會被解讀成好消息，你買什麼都賺錢，反之，大盤是熊市，再好的股票股價也會下跌，好消息也會被裝作沒聽到，順著趨勢操作，擺脫個股研究，你才能永遠立於不敗之地。🏆

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3. 股票漲跌沒有理由

利弗摩爾認為：作為投機，沒有百分之百的安全，無論你經驗多豐富，一定會有交易虧損的風險。⚠

市場的走勢，總是領先實際情況6~9個月，如果你能看得長遠，你會發現改變市場的條件現在就在醞釀了。

華爾街有個知名的故事，是這樣的：某個好心的內幕人士，跑去找資淺的合夥人，告訴他：我很感謝你平時為我做的一切，我要給你一個賺錢的機會，我在籌備一家新公司，我收購的股票價格比市價高。

事實上，這個內幕人士跟好幾十個客戶經理說了一樣的故事，一傳十，十傳百，大家都跑去買這支股票，這個好心的內幕人士，就可以用高價把股票賣給不明真相的加碼購買的可憐大眾。😮

利弗摩爾這樣評價：「大眾應該要知道，了解真相的只有少數人，而這些少數人不可能跟你說明真相。」一間公司如果在賺錢，他們會默默地買這些便宜的股票，買到買不動為止，再將「好消息」曝光給大眾，讓你去買，而他們趁勢用高價把股票賣出，收割大眾，賺取可觀的利潤。💵

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4.狂妄的悲劇

利弗摩爾人生巔峰曾賺了1億美元，即使起落不斷，晚年應該過得不錯吧？遺憾的是，利弗摩爾經歷了破產、離婚、父親去世種種打擊下，在63歲那年，在酒店衣帽間飲彈自盡。😰

這樣的悲劇，我認為，正是因為晚年的利弗摩爾，偏離了自己「理性分析，順勢而為」的原則。

隨著他越來越有錢，他漸漸無法冷靜作決策，無法接受自己的失敗，他過度自信，甚至企圖用一己之力操縱市場，不指失去了財富，更失去愛他的家人，以及朋友，晚年孤苦一人。他的遺書上寫下：「我的人生是一場失敗。」讓人不勝唏噓。💔

俗話說：「不要讓你的人生經歷兩次致富」，因為暴起暴落，會讓你對金錢的態度變得扭曲，也會影響你與親友間的真摯關係。

永遠提醒自己，要戰勝人性的弱點：恐懼、貪婪、與無知。善用獨立思考、理性決策，才不會在投資市場上失敗。📝

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本日提問：看完利弗摩爾的傳奇故事，他給你最大的反省與收穫是什麼呢？歡迎在底下留言，與大家交流看法。

感謝你的閱讀。「願學習成長的道路上，你我一起前行。」

我是威爾遜，我們下次見。