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今年活得比去年好
今年不易過，捱到今天只是8月上旬，WFH數周已悶出鳥來！最具社交距離的網球都不能打！在家玩#Homecooking，初時興奮地把照片放在社交平台上炫廚藝，但多煮幾餐就厭倦了。
全球疫情肆虐，確診人數逐漸逼近2000萬，死亡人數超過70萬。當Covid蔓延至南亞、南美、中東和非洲等發展中地區，醫療系統較落後，更無法控制疫情。雖然特朗普總統預言疫情將神奇地突然消失，但科學告訴我們，幾乎肯定Covid將永遠存在，變成一個endemic。又全球又風土，人都瘋了！
黎巴嫩更禍不單行，貝魯特發生硝酸銨大爆炸，執筆時確實死亡人數超過135，傷者超過5000，全市停電，30萬人被迫遷離住所。大部分人認為爆炸屬意外，但美國總統特朗普仍堅持有可能是襲擊。近日以色列跟真主黨（Hezbollah）紛爭再起，但兩方都沒說話，特朗普竟這樣說法，莫非……？
全球經濟已嚴重受損。傳統全球經濟衰退的定義是GDP增長低於3%，但IMF預期今年GDP將前所未見的下跌3%！全球數億工人失業，無數大中小企面臨破產，全球莘莘學子的學業都受到影響。 美國第二季GDP下跌32.9%，已略比平均預期的下跌36%好，仍破紀錄，比1930年代大蕭條更厲害！我已多次指出過，疫情成為了美國和中國名義GDP急速收窄差距的催化劑，可說是中國彎道超車的第一次碰撞。有朋友指出，-32.9%為年化跌幅，美國第二季GDP同比只跌了約9.5%。這是正確的，中美新聞報道GDP的習慣有所不同，中國第二季GDP被報道為增長3.2%，這只是一個同比數據，若同樣以年化率計算，應為更高的11.5%增長！
當然，一個季度不能作準，以全年預測來看，估計美國GDP將收縮6%至7.5%，中國控制疫情遠勝美國，估計GDP仍將有所增長，約2%至3.5%。去年美國名義GDP約21.7萬億美元，中國約14.5萬億美元，差距超過50%。今年如美國下跌約7%，中國升約3%，美國GDP將跌至約20萬億美元，中國則升至約15萬億美元，剩下距離將只有33%！
這個預測已算樂觀（美國觀點），預期美國經濟能頗成功重開。但其實美國疫情仍非常嚴重，平均每天死亡人數仍超過1000。美國只佔全球人口約4%，但就佔了全球確診26%，死亡人數23%，真失敗！其實真失敗已客氣，Dr. Fauci承認是最失敗。疫情對前線服務行業如餐飲和實體零售，當然有極大影響。過去兩周的新增失業人數已再度上升。服務業佔美國GDP高達70%，Amazon（亞馬遜）雖厲害，但它的增長不能抵消整體服務業的收縮！
人行應容許人幣有秩序升值 推動消費
即使今年美中GDP差距仍有約33%，中國需時多久才可超越美國？如一切回復正常增長，中國平均增長6%，美國2%，追上來的時間將仍需約7年。但兩國通脹不可能一樣，匯率亦不可能不變。中國仍是發展中國家，一直通脹較高，今年估計約3%，美國則只有0.6%。美國聯儲局執行無限QE，加上積極財政政策，今年財赤已超過4萬億美元，如通過第五個刺激方案，財赤將再激增過萬億美元，全年財赤或將高達從未見過的25%至30%的相對GDP比例！從3月高位，美匯指數（DXY）已跌超過8%，早前耶魯學者Stephen Roach（羅奇）預測美元在明年底前將大跌35%！今年人民幣兌美元穩定，但亦已開始升值，升了0.3%。若以PPP作比較，人民幣估值大幅偏低超過30%，所以我建議人行應容許人民幣逐漸有秩序地升值，對推動消費有極大幫助，保守估計都應有每年兌美元1%至2%的升值。附表是中美名義GDP交接點的假設。
按以上假設，中國將以每年超過8%相對速度追趕美國，不用4年已將超越！即使保守一點，相對追趕速度只有6%，也只需不到5年即可達到。所以無論誰當下一任美國總統，都極可能擁有領導美國由經濟第一位跌至第二位，無人羨慕的「歷史榮耀」！
其實準確時間點不重要，最重要的是這無法改變的大趨勢。當然即使中國名義GDP追到美國，人均收入差距仍很大，但對整體國力而言，名義GDP才是重要的。蒙地卡羅人均收入超高，但國力強大嗎？
美國政府對此趨勢心知肚明，不會大事宣揚，但內裏極度不安和焦慮，亦知道時間無多，所以才不停出招，盡力挑起貿易、科技、意識形態、宣傳、間諜、軍備和金融等多條戰線。我需要再說一次，這是極過時和危險的修昔底德陷阱式思維，尤其大流行和氣候變化正威脅全人類，美國更應放下狹隘國家和種族主義成見（意識形態只是藉口），攜手跟中國合作，才有機會取得勝利。
但特朗普和美國何來有此智慧，他們已成功退化至連科學都不相信的中世紀地步，整天只關心打擊中國的獵巫行動。大量美國人何止不戴口罩，不相信疫苗，不少人認為登陸月球都是fake news，甚至仍相信地球是平的！如伽利略（Galileo Galilei）翻生，肯定再被激死！
特朗普選情不妙，當然更緊張，能幫助他的只有兩件事，第一是美股表現，另一樣就是打壓中國。西方人基因深藏着近千年的「yellow peril」（黃禍恐懼感），美英傳媒，不論紅藍都本能地幫手抹黑中國的一切，漠視中國過去40年的驚人成就。他們更不願接受中國政府非常受人民支持的明顯事實！
特朗普最擅長的只有一招，以極端言行吸引注意力。最近他針對TikTok的做法和針對香港的言論，最主要目的是分散國民對恐怖疫情的注意力，亦搶去幾乎所有報道有關拜登的新聞篇幅。大家應不會天真以為他真的擔心TikTok威脅美國國家安全，或者他真的關心香港的所謂「人權狀况」吧！
美股的表現非常好。納指屢創新高，標指距離高位不到3%，與實體經濟似乎背道而馳。近日最常見解釋是對短期內成功研發疫苗愈來愈有信心，我也希望成真，但早前已分析過，即使今年內成功研發，距離全球大部分人能接受到注射的時間仍很遠。如需booster注射，需雙倍產能。
倘聯儲局通脹定標 利長債增長型科技股
更重要的原因有三個，首先疫情成為了生活加速網上化速度，包括WFH、電商、電玩和社交平台等大趨勢，加上互聯網贏家通吃的特性。FAAMNG，加Nvidia和Tesla等數隻增長型巨無霸股票，已佔納指100甚至標指（Tesla待進）的30%至40%，大部分美股今年仍是跌的。Robert Shiller和Paul Krugman，兩位諾貝爾獎得主都指出FOMO（Fear Of Missing Out）是推動股市的主因。但最重要的仍是：Don't fight the Fed。傳聞聯儲局在短期內，將宣布正式採用inflation targeting，將把長期通脹目標正式定在2%。保證在達到通脹目標和全民就業的雙標前，不會改變寬鬆貨幣政策。現在通脹只0.6%，失業率高達13%，估計最少未來兩年都不可能加息，甚至需要採用更積極措施。此政策對長年期資產，包括長債和增長型科技股，尤其有利！
通脹定標是否對症下藥？殊不肯定，因為通脹過低原因不止是疫情，更根本原因是人口老化、科技進步和能源瓶頸已被EV和太陽能打開。寬鬆貨幣政策已採用多年，消費通脹仍未達標，谷出來的只有資產通脹，甚至泡沫。相反，如今次終於成功谷出消費通脹，在現今全球經濟如此脆弱時間，高通脹對貧苦大眾是好消息？儘管美股表現極佳，真正受惠者有多少？用失業金在Robinhood炒股，真的可以代替就業機會？多少人會因此而投特朗普一票？
整周美媒簡直迷上TikTok，CNBC超過一半時間在討論此事件。特朗普非常成功搶去注意力，尤其勒索key money此怪招，等同黑社會收保護費，虧他想得到！
封殺TikTok 損美國法治
TikTok事件有很多人討論過，我只想指出幾個要點。首先很多人說中國多年前「禁止」使用facebook和Google，所以制裁TikTok是合理的以牙還牙。這講法很有問題，即使中國真的「無理封殺」Google，不等如美國做法就是合法和合理，兩個錯不等如一個對！再者如Google中國前CEO李開復所說，Google搜尋離開中國前，中國講清法律依據，包括要求經營者必須為合資機構，擁有ICP牌照，在岸伺服器確保數據安全和內容符合審視標準，玩不玩悉隨尊便。今次CFIUS莫須有，以模糊國家安全為由，威脅否決3年前完成的Musical.ly交易，恐嚇封殺TikTok，除非9月15日前完成出售給微軟，特朗普直認明益微軟，所以勒索茶錢！即使奸計得逞，其實最大受損者不是字節跳動，最受傷害的是美國法治！
美國互聯網公司，在中國的規模很小，但很多其他行業的美資在中國很成功，包括GM、蘋果和微軟等，每年收入超過5000億美元，尚未包括港澳業務！相反，中國雖有貿易順差，但中國企業直接在美國經營的收入，微不足道，不見得美國真的開放。中國官媒雖表態反對此交易，安撫國民，但大概率寧取道德高地，仍將放行。中方亦未必報復，但可選擇對象很多，蘋果、澳門賭場，甚至微軟。據說微軟亦會識做，未必拚命壓價，更或建議一些國內資產交換。
TikTok的確火紅，尚未見頂，更未正式開始變現，所以即使傳聞的100億至300億美元的美、加、澳、紐四眼部分估值，仍不算高。從Disney請回來的CEO Kevin Mayer當然不想賣，因為被收購後很可能馬上失業，其他管理層亦寧願分拆，奈何白宮不接受。但投資者真的不高興？七成外方投資者為美資，即使賣給微軟，他們仍可繼續持有四眼TikTok股權，中國投資者就拿現金。另外他們仍拿着字節跳動股權，可等待在香港和上海科創板上市。經常出售資產才能釋放最大投資價值，3年前Musical.ly收購價10億美元，現在如只四眼部分已收回100億至300億美元，簡直賺到笑！
社交平台有網絡效應，TikTok前景確很好，但競爭也很激烈，fb已推出翻版Instagram Reels（美國IP保護何在？），Snap也推出類似功能。TikTok有先機，但fb是個ruthless的巨大競爭者，勝負難料。另外，出售TikTok，如能保留最寶貴的核心AI算法專利權，或反可賺取版權費。
社交平台如時裝和音樂，有明顯世代性，17年前出現MySpace，後來被facebook超越，5年前Instagram走紅，後來又輪到Snapchat，去年TikTok開始瘋魔全球。TikTok可說是中國Apps第一次成功衝出國際，顛覆了全球流行文化。既然能夠做到一次，肯定未來可發展出更多迎合消費者和企業的Apps。前天《金融時報》一篇較中肯專欄指出，中國創業者比美國的更饑餓、更勤奮，在多方面的技術和商業模式，都已超越美國，甚至國家安全AI方面，北京獨角獸Fourth Paradigm，都比美國的Palantir先進很多。
今年投資回報更好 中國充滿投資機會
特朗普號稱為幫香港爭取自由（吓？），取消對港「優惠」，金融中心地位必不保。疫情下，納悶困在家中，實體經濟很差，滿街吉舖，失業率高企，甚至替一些「大地主」朋友有點擔心，連恒指今年都跌了12%！
但事實上今年投資回報比去年更好，全球尤其中國充滿投資機會。只要疫情再受控，相信生活可回復部分正常。小小心願是年底前能到澳門和中國內地，外地就明年再說吧。
回想起去年的瘋狂暴亂，四處縱火破壞、經常數十暴徒如喪屍般殘忍地襲擊巿民、遊客、女人，甚至老人家，毫無人性活燒無辜！人人自危，連言論自由都失去了，偏頗傳媒更成了幫兇。最傷心的是很多人幫忙遮掩、保護和支持這些兇徒，香港不止成為戰區，更淪為無間地獄，大家還記得嗎？對比下，今天的生活不便，特朗普、蓬佩奧之流的無理取鬧，哪怕經濟和股市再差一點，算什麼？
今年活得比去年好！
（中環資產持有Alibaba、Amazon、Apple、Disney、Facebook、Netflix、Nvidia、Microsoft、Tesla的財務權益）
#時事星期五資訊不落伍 〔5/23-5/29 一周大事〕
#政時事
❶ 釋字791號解釋 通姦罪除罪！
司法院大法官在今日做出釋字791號解釋，宣告刑法第239條的通姦罪因違反性自主權及比例原則而違憲。
另外，刑事訴訟法中第239條之但書有關「通姦罪夫妻間得僅對配偶撤告，而第三者仍須受審判」，此法條亦因違反憲法第七條的平等原則而被宣告違憲。
大法官強調791號解釋依然肯定婚姻與家庭制度的社會價值，但亦需尊重婚姻關係中個人人格自主(包括性自主)的重要性。
憲法保障婚姻自由的權利，所以一段婚姻的開始與維持，甚至可能走向結束，當事人都擁有不受干涉的決定權利。
而新的釋字將於其解釋範圍內，變更此前釋字第554號解釋之效果。
此次釋憲針對刑法中的通姦罪做出違憲決定，並不是變相地鼓勵通姦行為的發生。另外於民法上配偶還是可以依民事訴訟程序維護自己的權利。
❷ 中美洲第一名！哥斯大黎加同性婚姻合法化生效
5月26日零時起，哥斯大黎加的同性婚姻合法化自動生效，是中美洲第一個同婚合法的國家。
也是繼阿根廷、烏拉圭、巴西、哥倫比亞和厄瓜多後，成為拉丁美洲第六個通過同婚的國家。
2018年8月，哥斯大黎加最高法院裁定禁止同性婚姻違憲，並限期18個月內完成修法，期限一到，若未完成修法，禁止同婚的法令便立即失效。
而當時的哥斯大黎加總統候選人阿瓦拉多便以同婚合法作為政見之一競選總統，成功打敗反同婚的基督教歌手候選人阿爾瓦拉多·穆紐茲，成為新任總統。
對於以天主教居多的哥斯大黎加而言，展現了進步的人權價值。
針對同婚政見終於兌現，阿瓦拉多也在推特上表示：「願愛與同情心成為指南針，引領我們成為適合所有人生活的國家。」
❸ 港版國安法草案、香港國歌法二讀通過
5/28 閉幕的中國人大會議上，以2878票贊成、1票反對、6票棄權的壓倒性票數，通過俗稱「港版國安法」的七項決定，將列入基本法的附件三之中。
其中包含授予人大可以建立相關法律懲治分裂國家、顛覆國家政權、干預香港的勢力的權力；要求特首應開展「國家安全教育」，並定期向中共提交報告等。
草案的詳細內容最快將於6月出爐、8月由港府公布並實施。
依照1997年生效的《美港關係法》，香港因為保有高度自治，被視為與中國不同的經濟文化領域而享有各種優惠措施。
而在表決前夕，美國國務卿表示香港局勢已不再高度自治，因此不再享有獨立關稅區的優惠地位。
除此之外，《國歌條例草案》也在 5/27 於香港立法會一片混亂中二讀通過，預計於下週會三讀通過，假若未來有任何侮辱中共國歌的行為，最高可判處三年有期徒刑。
#經時事
❶ 不再自治：香港恐失金融地位
28 日中國人民大會通過「港版國安法」，外界認為一國兩制名存實亡。
美國國務卿蓬佩奧本週已向國會交出香港情勢報告，表態「香港已失去高度自治」，建議國會根據去年的《香港人權及民主法》、考量撤銷香港在《美港關係法》中的特別待遇。
在美國1992年通過的《美港關係法》下，香港在回歸後，仍有獨立關稅地位、入美免簽等待遇，鼓勵美國公司注資香港。
法案更允許港幣自由匯兌美元，長期維持固定匯率制是香港經貿發展的推手。
若香港失去特殊地位，美港間高達380億美元的貿易總額會受到損害、上百間美國公司可能撤資香港、香港也將失去作為國際貨物集散地的優勢，資本可能大量逃出香港。
另外，專家也指出，許多中國公司以香港作為國際樞紐，故中國商界也將被影響。
❷航空業大受打擊 德國砸90億歐元助漢莎航空度過難關
新冠肺炎期間，遭受巨大衝擊的產業之一非航空業莫屬。各國政府為了防堵疫情擴散，紛紛採取停飛的措施。
有航空公司指出，今年的航班運輸量極有可能倒退到1955年的數量，國際航空運輸協會(IATA)也預估，全球航線的旅客收益本年會下跌最多55%。
這個窘迫的情況逼得政府不得不出面紓困，德國與漢莎航空於5月25日達成總額高達90億的紓困協定。
其中包含30億的銀行借貸、57億的股權注資（無投票權股），以及交易額達3億的增資新股購入(具有部分投票權）。
而這90億的資金超過了漢莎航空的整體市值，也是新冠肺炎流行以來單一政府對航空業紓困的最高金額。
德國聯邦政府取得20%的股份，成為漢莎航空的最大股東之一，也是在2000年漢莎航空逐漸私有化後，再一次由國家大量入股。
而比較少出手援助航空業的國家，包含土耳其、澳洲、英國、泰國等國家，已有數間航空業不敵疫情衝擊，宣布破產。
❸抖音母公司營收暴漲 或成疫情最大贏家
根據CNBC，短影片社群 App 抖音的母公司字節跳動於2019年營收達到170億美元，相較 2018 年的 74 億美元有兩倍漲幅，可謂飛速成長。
而在疫情肆虐全球，多數國家紛紛實施社交距離限制以及禁足令時，意外成為推升TikTok 聲勢的完美時機。
無處可去的民眾與3C產品的相處時間更長，而TikTok快速、方便且具高娛樂性的特色，也讓它成了4月份全球App收入排行榜冠軍，手下敗將包括Youtube、Netflix以及 Spotify這些全球知名企業。
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