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【擁聲學技術的瑞聲】

瑞聲科技控股有限公司
AAC TECHNOLOGIES HOLDINGS INC.

股票代號：2018
市盈率：18倍
每股盈利：$1.84
市值：$500億
業務類別：資訊科技器材
集團主席：張宏江
主要股東：潘政民（40.9%）
集團網址：http://www.aactechnologies.com

5年業績
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（億人民幣）：117／155／211／181／179
毛利（億人民幣）：48.7／64.4／87.2／67.4／51.0
盈利（億人民幣）：31.1／40.3／53.2／38.0／22.2
每股盈利（港元）：2.98／3.64／5.22／3.54／1.84
每股股息（港元）：1.20／1.30／1.68／1.29／0.36
毛利率：41.5／41.4／41.3／37.2／28.5
ROE：30.4／31.6／33.6／20.8／11.6

--企業簡介--

瑞聲科技控股有限公司（瑞聲）成立於1993年，目前全球員工超過5萬人，其中研發工程師超過1500人。

瑞聲是全球領先的智能設備解決方案供應商，以智能手機為主。

擁有材料研發、仿真、算法、設計、自動化以及工藝開發等高技術，在聲學、光學、電磁傳動及精密結構件、微機電系統、無線射頻與天線多個領域，提供微型專有技術解決方案。

當中以聲學方面業務佔最大貢獻，同時這方面擁有相當的技術。

--業務分析--

【圖1】-瑞聲的業務模式

瑞聲以「聲學業務」起家，由聲學元件如手機揚聲器及聽筒做起，於手機的聲學業務領域，已有一定的優勢，瑞聲經過多年發展，慢慢擴展至其他業務。

現時，「聲學（動圈器件）」業務仍佔這企業最大收入來源，其次就是「電磁傳動╱精密結構件」業務。這兩項業務貢獻了瑞聲約9成收入。

瑞聲表示，現時全球有9成旗艦智能手機的聲學解決方案，都來自瑞聲，可見瑞聲擁有一定的技術及優勢。

--聲學業務--

聲學業務是這企業的主打業務，當中以動圈器件為主，即是包括聲學模組（微型揚聲器模組）、聲學單體（受話器及揚聲器）等相關的組合。

瑞聲在手機聲學方面的技術，一直都處於全球前列的位置，加上這企業投放在研發開支的金額相當大，每年投入資金都佔營業額7%、8%，令這企業能保持在聲學方面的優勢。

近年，瑞聲在精密聲學技術領域，取得較大突破，推出了超線性結構聲學平台產品，一年的出貨量超過7500萬件。

瑞聲表示，將在市場鞏固入門級超線性結構產品的優勢地位，並加速超線性結構技術平台升級，提升超線性結構產品的市場滲透率。預計超線性結構產品將覆蓋所有主流品牌旗艦機，並加速拓展至中端機型市場，從而促使超線性結構產品整體出貨量大幅上升。

同時，超線性結構通用的技術平台，將有望幫瑞聲進一步提升聲學市場份額，帶動收入增長及改善毛利率，對這企業的長遠發展有利。

--電磁傳動╱精密結構件--

【圖2】--精密結構件相關技術

瑞聲除了在聲學方面的優勢外，同時擁有不少延伸或手機相關技術，瑞聲在「電磁傳動╱精密結構件」業務的收入貢獻，亦是相當大，這部分不能忽視。

近年，屏下指紋、一體化3D玻璃及大彎折3D玻璃後蓋的面世，以及漸漸普及，將繼續推動觸控馬達規格升級。瑞聲在觸控馬達方面擁有一定的技術，這應用於手機震動提示，以及有關於手機震動上的體驗功能，普通的馬達，只能造出強烈的單一震動，但觸控馬達，震動感覺會更加良好。

而智能手機的遊戲功能，則需要更高性能或多顆馬達，以帶來更豐富的觸感體驗，這些都利好馬達業務的發展。

從上圖可見，瑞聲在不少領域，都能走在全球領先的位置，擁有一定的技術，反映企業在研發方面做得不錯，同時過往投入的資金產生成效，令這企業擁有一定的優勢，發展正面。

--研發與專利--

瑞聲每年都願意投入相當的資金在研發方面，這令瑞聲在聲學及某些技術，都走在全球前列位置位置。從圖中可見，瑞聲擁有相當多的專利，同時專利數目的增長甚快，在專利的分類中，以聲學類別最多，可見這是瑞聲的強項。

【圖3】--瑞聲擁有的專利分類

【圖4】--瑞聲在全球擁多個研發中心

瑞聲在全球擁有9個大型的製造基地（分別位於中國、越南、菲律賓）。另外，亦在中國、美國、芬蘭、丹麥、韓國、日本和新加坡設立的15個研發中心，可見在研發上，投入了相同的資源，同時更是持續性的。

--財務數據正面--

從財務數據可見，瑞聲的生意增長不差，生意與盈利整體都有理想上升，但到了2018年，生意出現了下跌的情況，這主要由於智能手機的市場在這年出現了放緩，以及全球經濟較多不明朗因素，加上消費者正等待5G時代，令手機市場暫時進入較平靜的狀態。

從毛利率可見，這企業過往的毛利率處於穩定水平，但2018年則出現了明顯的下跌，反映企業的賺錢能力，在大環境不利的情況下，受到時明顯的影響。這反映瑞聲雖然有一定的技術，但在大環境轉弱的情況下，業務難免受影響。

這企業的ROE處高水平，除了受惠於近年的生意增長快速外，亦反映再投資回報率理想，企業投入在研發的開支，能令瑞聲處於優勢狀態，長遠得到更多的盈利。

現金流量方面，這企業都是很正面的，經營活動現金流量保持在理想的正面，反映獲取現金的能力強，同時令這企業有一定的派息之餘，仍有相當的資金進行投資。

--風險因素--

雖然這企業有上述的優勢，但同時存有風險的，首先是客戶的依賴，瑞聲的5大客戶，佔總收入超過8成，若這些客戶的生意不佳，都會間接影響瑞聲，2019年的華為事件就是一例。

另外，這企業在2018年的毛利率，出現了較為明顯的下跌，反映這企業雖然有優勢，但當面對大環境不利時，不止生意受影響，企業的賺錢能力同時下跌。這反映瑞聲未能做到價格自主的情況，只能賺取一個合理而不能過多的利潤。

另外，智能手機競爭激烈、日新月異，瑞聲在聲學雖然處領先位置，但每年都要持續地投入大量資金作研發，只要技術稍為落後，都會快速地失去市場佔有率。因此，除了令研發成了「無可避免」的支出外，行業的變化及技術發展，都會對瑞聲造成潛在的風險。

--前景發展--

隨著5G的發展，智能手機將進入新一輪增長週期，瑞聲的技術優勢，將得到進一步釋放。

5G要求的高速數據傳輸應用，將令智能手機規格進一步升級，以配合包括聲學、光學及其他人工智能多媒體功能的新應用。

由於瑞聲在聲學方面有優勢，很多智能手機都採用當中的產品，當手機要求更高，只會要求更高技術的配套，這是一個同時逼整個行業走向高端的過程，而令到擁有技術的企業受惠，因此，瑞聲的前景仍正面。

--投資策略--

綜合來說，瑞聲擁有一定的優勢、技術，是不錯的企業，就算全球智能手機市場近年轉弱，這企業仍有一定的盈利，不過賺錢能力就略有下跌的情況。

企業都算有質素，但上述所講的風險因素，就令這企業略有扣分，不過長遠而言，仍是正面的。

這企業有長線投資的價值，但股價波動，成為投資者的風險。2017年當市場熱炒手機設備股時，這企業的股價就被嚴重高估，其實手機市場轉弱，以及市場以為正常的角度評價手機設備股，都令這股的股價回到正常。

這企業在手機的聲學擁有技術，但將技術延伸到其他行業的應用，這企業就不算太著重，又或未必能做到有效應用。因此，往後的增長力仍會集中在手機領域，這因素令企業的估值不會過高。

當投資者為這企業進行估值時，不能以太高的市盈率計算現價是合理水平。另外，不能以高增長股去理解這企業。以平穩增長去分析會較好，以穩中求勝的角度會析會較合理，投資後值得長線持有的。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

【擁聲學技術的瑞聲】

瑞聲科技控股有限公司
AAC TECHNOLOGIES HOLDINGS INC.

股票代號：2018
市盈率：18倍
每股盈利：$1.84
市值：$500億
業務類別：資訊科技器材
集團主席：張宏江
主要股東：潘政民（40.9%）
集團網址：http://www.aactechnologies.com

5年業績
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（億人民幣）：117／155／211／181／179
毛利（億人民幣）：48.7／64.4／87.2／67.4／51.0
盈利（億人民幣）：31.1／40.3／53.2／38.0／22.2
每股盈利（港元）：2.98／3.64／5.22／3.54／1.84
每股股息（港元）：1.20／1.30／1.68／1.29／0.36
毛利率：41.5／41.4／41.3／37.2／28.5
ROE：30.4／31.6／33.6／20.8／11.6

--企業簡介--

瑞聲科技控股有限公司（瑞聲）成立於1993年，目前全球員工超過5萬人，其中研發工程師超過1500人。

瑞聲是全球領先的智能設備解決方案供應商，以智能手機為主。

擁有材料研發、仿真、算法、設計、自動化以及工藝開發等高技術，在聲學、光學、電磁傳動及精密結構件、微機電系統、無線射頻與天線多個領域，提供微型專有技術解決方案。

當中以聲學方面業務佔最大貢獻，同時這方面擁有相當的技術。

--業務分析--

【圖1】-瑞聲的業務模式

瑞聲以「聲學業務」起家，由聲學元件如手機揚聲器及聽筒做起，於手機的聲學業務領域，已有一定的優勢，瑞聲經過多年發展，慢慢擴展至其他業務。

現時，「聲學（動圈器件）」業務仍佔這企業最大收入來源，其次就是「電磁傳動╱精密結構件」業務。這兩項業務貢獻了瑞聲約9成收入。

瑞聲表示，現時全球有9成旗艦智能手機的聲學解決方案，都來自瑞聲，可見瑞聲擁有一定的技術及優勢。

--聲學業務--

聲學業務是這企業的主打業務，當中以動圈器件為主，即是包括聲學模組（微型揚聲器模組）、聲學單體（受話器及揚聲器）等相關的組合。

瑞聲在手機聲學方面的技術，一直都處於全球前列的位置，加上這企業投放在研發開支的金額相當大，每年投入資金都佔營業額7%、8%，令這企業能保持在聲學方面的優勢。

近年，瑞聲在精密聲學技術領域，取得較大突破，推出了超線性結構聲學平台產品，一年的出貨量超過7500萬件。

瑞聲表示，將在市場鞏固入門級超線性結構產品的優勢地位，並加速超線性結構技術平台升級，提升超線性結構產品的市場滲透率。預計超線性結構產品將覆蓋所有主流品牌旗艦機，並加速拓展至中端機型市場，從而促使超線性結構產品整體出貨量大幅上升。

同時，超線性結構通用的技術平台，將有望幫瑞聲進一步提升聲學市場份額，帶動收入增長及改善毛利率，對這企業的長遠發展有利。

--電磁傳動╱精密結構件--

【圖2】--精密結構件相關技術

瑞聲除了在聲學方面的優勢外，同時擁有不少延伸或手機相關技術，瑞聲在「電磁傳動╱精密結構件」業務的收入貢獻，亦是相當大，這部分不能忽視。

近年，屏下指紋、一體化3D玻璃及大彎折3D玻璃後蓋的面世，以及漸漸普及，將繼續推動觸控馬達規格升級。瑞聲在觸控馬達方面擁有一定的技術，這應用於手機震動提示，以及有關於手機震動上的體驗功能，普通的馬達，只能造出強烈的單一震動，但觸控馬達，震動感覺會更加良好。

而智能手機的遊戲功能，則需要更高性能或多顆馬達，以帶來更豐富的觸感體驗，這些都利好馬達業務的發展。

從上圖可見，瑞聲在不少領域，都能走在全球領先的位置，擁有一定的技術，反映企業在研發方面做得不錯，同時過往投入的資金產生成效，令這企業擁有一定的優勢，發展正面。

--研發與專利--

瑞聲每年都願意投入相當的資金在研發方面，這令瑞聲在聲學及某些技術，都走在全球前列位置位置。從圖中可見，瑞聲擁有相當多的專利，同時專利數目的增長甚快，在專利的分類中，以聲學類別最多，可見這是瑞聲的強項。

【圖3】--瑞聲擁有的專利分類

【圖4】--瑞聲在全球擁多個研發中心

瑞聲在全球擁有9個大型的製造基地（分別位於中國、越南、菲律賓）。另外，亦在中國、美國、芬蘭、丹麥、韓國、日本和新加坡設立的15個研發中心，可見在研發上，投入了相同的資源，同時更是持續性的。

--財務數據正面--

從財務數據可見，瑞聲的生意增長不差，生意與盈利整體都有理想上升，但到了2018年，生意出現了下跌的情況，這主要由於智能手機的市場在這年出現了放緩，以及全球經濟較多不明朗因素，加上消費者正等待5G時代，令手機市場暫時進入較平靜的狀態。

從毛利率可見，這企業過往的毛利率處於穩定水平，但2018年則出現了明顯的下跌，反映企業的賺錢能力，在大環境不利的情況下，受到時明顯的影響。這反映瑞聲雖然有一定的技術，但在大環境轉弱的情況下，業務難免受影響。

這企業的ROE處高水平，除了受惠於近年的生意增長快速外，亦反映再投資回報率理想，企業投入在研發的開支，能令瑞聲處於優勢狀態，長遠得到更多的盈利。

現金流量方面，這企業都是很正面的，經營活動現金流量保持在理想的正面，反映獲取現金的能力強，同時令這企業有一定的派息之餘，仍有相當的資金進行投資。

--風險因素--

雖然這企業有上述的優勢，但同時存有風險的，首先是客戶的依賴，瑞聲的5大客戶，佔總收入超過8成，若這些客戶的生意不佳，都會間接影響瑞聲，2019年的華為事件就是一例。

另外，這企業在2018年的毛利率，出現了較為明顯的下跌，反映這企業雖然有優勢，但當面對大環境不利時，不止生意受影響，企業的賺錢能力同時下跌。這反映瑞聲未能做到價格自主的情況，只能賺取一個合理而不能過多的利潤。

另外，智能手機競爭激烈、日新月異，瑞聲在聲學雖然處領先位置，但每年都要持續地投入大量資金作研發，只要技術稍為落後，都會快速地失去市場佔有率。因此，除了令研發成了「無可避免」的支出外，行業的變化及技術發展，都會對瑞聲造成潛在的風險。

--前景發展--

隨著5G的發展，智能手機將進入新一輪增長週期，瑞聲的技術優勢，將得到進一步釋放。

5G要求的高速數據傳輸應用，將令智能手機規格進一步升級，以配合包括聲學、光學及其他人工智能多媒體功能的新應用。

由於瑞聲在聲學方面有優勢，很多智能手機都採用當中的產品，當手機要求更高，只會要求更高技術的配套，這是一個同時逼整個行業走向高端的過程，而令到擁有技術的企業受惠，因此，瑞聲的前景仍正面。

--投資策略--

綜合來說，瑞聲擁有一定的優勢、技術，是不錯的企業，就算全球智能手機市場近年轉弱，這企業仍有一定的盈利，不過賺錢能力就略有下跌的情況。

企業都算有質素，但上述所講的風險因素，就令這企業略有扣分，不過長遠而言，仍是正面的。

這企業有長線投資的價值，但股價波動，成為投資者的風險。2017年當市場熱炒手機設備股時，這企業的股價就被嚴重高估，其實手機市場轉弱，以及市場以為正常的角度評價手機設備股，都令這股的股價回到正常。

這企業在手機的聲學擁有技術，但將技術延伸到其他行業的應用，這企業就不算太著重，又或未必能做到有效應用。因此，往後的增長力仍會集中在手機領域，這因素令企業的估值不會過高。

當投資者為這企業進行估值時，不能以太高的市盈率計算現價是合理水平。另外，不能以高增長股去理解這企業。以平穩增長去分析會較好，以穩中求勝的角度會析會較合理，投資後值得長線持有的。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

【諮詢講座分享】新創必知的專利保護11

說明書為取得發明專利申請日的必要文件，申請專利時，要將申請專利的技術內容明確且充分揭露於說明書；說明書應載明該發明名稱、技術領域、先前技術、發明內容、圖式簡單說明、實施方式及符號說明等事項，並應附加標題依序填寫。

【發明名稱】
發明名稱應簡明表示發明的內容，不得冠以無關的文字，應記載申請標的，並反映其範疇(例如：物或方法)。發明名稱中不得包含非技術用語(例如：人名、地名、代號等)；不得包含模糊籠統之用語(例如：「及其類似物」之類的用語，或僅記載「物」、「方法」、「裝置」等。)

【技術領域】
應撰寫所屬或直接應用的具體技術領域，並非上一階的領域或發明本身，亦非相鄰的技術領域。具體的技術領域通常與發明在國際專利分類表中可能被指定的最低階分類有關(例如：「本發明係有關一種自行車轉向裝置…」。)

【先前技術】
應記載申請人所知的先前技術，並客觀指出技術手段欲解決而存在於先前技術中的問題或缺失。記載內容儘可能引述該先前技術文獻的名稱，申請人並得檢送該先前技術的相關資料，以利於審查人員瞭解申請發明專利與先前技術之間的關係，並據以進行檢索與審查。

【發明內容】
撰寫發明內容可包含三部分：1.發明欲解決的問題、2.解決問題的技術手段、3.對照先前技術的功效。記載發明內容時，應以綜合的形式記載該三項內容及三者之間的對應關係，無須就問題、技術手段及功效三者分項記載。
1.發明所欲解決之問題：是指申請專利的發明所要解決先前技術中存在的問題，應記載先前技術中顯然存在或被忽略的問題，或導致該問題的原因或解決問題的困難。
2.解決問題之技術手段：是申請人為解決問題獲致功效所採取的技術內容，為技術特徵所構成。技術手段為說明書的核心，亦為實現申請專利之發明的內容。
3.對照先前技術之功效：是實現發明之技術手段所直接產生的技術效果，亦即構成技術手段之所有技術特徵所直接產生的技術效果，其為認定申請專利的發明是否具進步性的重要依據。

【圖式簡單說明】
有圖式者，應以簡明的文字依序說明圖式；有多幅圖式者，應就所有圖式說明。

【實施方式】
申請發明專利的詳細說明，是說明書的重要部分，說明書應記載一個以上發明的實施方式，必要時得以實施例說明；有圖式者，應參照圖式加以說明。記載實施方式時，應就申請人所認為實現發明的較佳方式或具體實施例予以記載，以呈現解決問題所採用的技術手段。

【符號說明】
有圖式者，應依圖式的圖號或符號順序列出圖式主要符號並加以說明。

※新型專利說明書的撰寫：申請新型專利，說明書應載明該新型名稱、技術領域、先前技術、發明內容、圖式簡單說明、實施方式及符號說明等事項，應依序撰寫，並附加標題。詳細撰寫方式可參考以上各項說明。

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之前就有在網路上注意到這一雙 真正100%耐水技術的 運動休閒防水鞋 V-TEX，設計簡約還滿好看，是男女都可以穿的針織耐水鞋😍 耐水程度高達50000+次以上等級，可以稱為潛水級的優異防水能力，源於獨家專利四層編織技術!!
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來開箱 V-TEX 地表最強耐水鞋 Hello系列 (有四色，白色/黑色/黑色白底/灰色白底) 看是不是真的防水阿 哈哈!! 我選白色的，其實也有在考慮還是黑色白底? 最後就選了全白鞋，覺得夏天穿搭比較陽光朝氣活力十足感，不然我覺得選黑色也不錯，耐髒也好保養🖤只不過因為疫情的關係，還沒實穿到戶外爬山休閒運動或下雨天踩水穿測防水，只好先在室內開箱和水龍頭開水，來給大家看一波😆
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👟V-TEX 地表最強耐水鞋，有男鞋、女鞋、兒童鞋，目前有出七大系列：Weave 系列、Hi 系列、Hello 系列、V-SHARK、V-DOLPHIN、V-STINGRAY、V-WHALE，還有其他配件。
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在網路上看到 #美國運動品牌 #Joyspek 模特兒穿的紅色運動套裝，很亮麗很吸睛耶😍 好奇穿在我身上會好看嗎?也想要入手紅色的運動服。過了幾天後，商品到貨了!!來開箱給大家看❤️覺得紅色很顯白耶!!

只不過我沒有選整套紅色的，平常我也是走比較素面低調派，全身紅還是有點不太敢嘗試😅上衣是 #Vesta中強度透膚防震V領循環內衣/蜂巢紅(白網)，褲子是選有口袋款的百搭黑色 #Jovi高腰循環口袋運動褲/絢麗黑 有高腰收腹，能增加深層循環代謝，有口袋滿方便的耶!!戶外踏青爬山的時候，手機不用一直從包包拿出放入，拍照快速✌️

Joyspek 運動服，皆含有專利Auratex遠紅外線能量布料，讓妳在運動時，提升基礎代謝，使循環達到最佳狀態~~~

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論文摘要
現今社會，成年人有著來自社會與生活的多方壓力，而這種壓力需要釋放，以慰藉情感，供成年人把玩之玩具就可作為釋放壓力的一個途徑。
過去人們認為玩具是兒童的專利，成年人如果玩玩具就會被認為是不務正業。但隨著時代的不斷變化，人們對於玩具的認識也更加豐富和多元化，成年人在情感需求之要求下，也希望通過玩具來使情感需求得到滿足，
在NPD調查的12個玩具市場中，全球最大的玩具市場—美國2017年銷售額比2016年增長了1%，達207億美元。而中國也僅次於美國成為全球第二大玩具消費市場。
「公仔」(Figure)為玩具之其一分類，這個詞源自70年代香港、澳門，是世界動漫產業興盛發展的新辭彙。然而目前市面上普遍為歐美系與日系公仔居多，相較少有屬於中國文化之公仔。因此，實體化中國文學角色並符合現代潮流的公仔設計為本研究之創作動機。
本創作以少人著墨之鐵扇公主和牛魔王角色為目標，兩角色似中國版美女與野獸，有著獨特的設計與衝突的美感，藉由ZBrush為數位雕刻並以光固化3D列印實體化，創作出古典與現代二款造型之潮流創意公仔。


People are experiencing pressures coming from various sources like, from our society and life. We need ways to release those pressures. Toys made for adults may serve as one of the great ways to release our stress.
Having fun with toys has been regarded as children’s privilege in old days. Adults would be considered childish if they were found playing with toys. As time goes by, however, people now a days, have different points of view about toys. Grownups, now a days are having emotional needs as well, to be met and some of them can be achieved through spending time and energy on toys.
A survey conducted by NPD (NPD Group, Inc.) on the 12 major toy markets over the globe shows that the world's largest toy market—the USA market sales increased by 1% up to a total of 20.7 billion US dollars in 2017 compared to the sales number in 2016. China, though second only to the US market for toys, does not have much of its own culture or literature related in any toy products.
"Figures ", also known as “Gong-zai” in Chinese communities, is one of the toys’ categories. This word, originated from Hong Kong and Macao way back 1970s, it is a relatively new term for the worldwide booming animation industry. American, European, and Japanese figures overwhelming dominate current toy markets and only few Chinese figures can be found among them. In the light of this phenomenon, the ideas to make figures from famous characters in Chinese fictions or literatures that follows the modern features of figures transform the motivation of this research.
The figures created for this research are the roles called “Princess Iron-Fan” and “Bull Demon King” which are famous but less mentioned. They are like the Chinese version of Beauty and the Beast, which are innovative crafted and exhibit the conflicting beauty. The software ZBrush is used for digital engraving and a photo-curing 3D printer modeling. The final products are characters with two different styles--classic and modern ones.