0930新加坡聯合早報
*【自民黨總裁選戰中勝出 岸田文雄將出任日本新首相】
日本前外長岸田文雄在執政黨自民黨總裁選戰中，打敗行政改革部長河野太郎後，將在10月4日召開的臨時國會首相指名選舉中當選為新一任首相。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210930-1198555
*【料先專注應對疫情與提振經濟 岸田任相後日本對外政策短期不變】
日本候任首相岸田文雄上臺後將面對諸多挑戰，而在日本很快就要舉行眾議院選舉的情況下，預計他會專注於應對冠病疫情、提振經濟等國內事務，因此日本對外政策不會在短期內發生大變化。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210930-1198556
*【中國輿論：北京應為中日關係做最壞打算】
競選期間對華態度強硬的岸田文雄成為日本候任首相，中國輿論稱，北京應為中日關係做最壞打算。受訪學者研判，當前中美戰略競爭下，無論自民黨總裁花落誰家，日本與美國一起全面制衡中國已是定局。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210930-1198557
*【法國外長：法美關係危機嚴重 兩國尚未走出危機】
法國外交部長勒德里昂表示，巴黎與華盛頓之間的關係危機嚴重，兩國恢復對話，但尚未走出危機。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198695
*【美參謀長主席：極端組織最快可能在一年內襲擊美國】
美軍參謀長聯席會議主席米利警告，基地組織等極端組織仍盤踞在阿富汗，沒有放棄襲擊美國的想法。他表示，極端組織最快可能在一年內襲擊美國。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198525
*【美高級將領：阿富汗戰爭美以“戰略性失敗”告終】
美國高級軍事將領在國會供證時承認，阿富汗戰爭以美國的“戰略性失敗”告終。他們堅稱建議總統拜登在阿富汗保留部分駐軍，但這與拜登的說法有出入。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210930-1198561
*【中國國家電網召開緊急會議 強調要做好國慶保電等工作】
中國近期電力供應緊張，多個省份相繼拉閘限電。中國國家電網有限公司召開緊急電視電話會議，強調要把電力保供工作作為當前最重要、最緊迫的政治任務，做好國慶保電與迎峰度冬準備工作。
https://www.zaobao.com.sg/news/china/story20210930-1198622
*【中國多地限電 部分大宗產品價格大漲】
自8月以來，中國很多省份“拉閘限電”，部分大宗商品價格也出現大幅的拉升，甚至創下歷史新高，這使得中國國內保供穩價的任務越發嚴峻。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210930-1198692
*【尚比亞積欠中國債務達66億美元 是上屆政府所披露兩倍】
約翰霍普金斯大學中非研究所（CARI）對貸款資料分析後估計，尚比亞積欠中國政府和民間貸款者的債務達66億美元，幾乎是尚比亞上屆政府披露數額的兩倍。
https://www.zaobao.com.sg/finance/china/story20210930-1198625
*【以近100億人民幣價格 恆大轉售所持盛京銀行股權】
中國恆大以接近100億人民幣的價格，將所持有盛京銀行17.53億的非流通內資股轉讓給地方國企，瀋陽市國資委附屬公司盛京金控將成為盛京銀行第一大股東。這一交易被認為是地方政府試圖幫助恆大解決財務問題的最新跡象。
https://www.zaobao.com.sg/finance/china/story20210930-1198624
*【中國下一代艦載機有望今年內亮相】
據瞭解，中國下一代艦載機是FC-31“鶻鷹”隱身戰機。有關人士分析，這說明FC-31有望在今年首飛，中國軍方已將其選定為下一代艦載機，以抗衡美國F-35B艦載機。
https://www.zaobao.com.sg/news/china/story20210930-1198612
*【火山熔岩入海冒濃煙 專家擔心有毒】
西班牙拉帕爾馬島火山噴發出來的熔岩週二晚流入了大西洋，引發了融岩與海水接觸後會釋放有毒氣體的擔憂。當地政府早些時候已經在熔岩預計進入大西洋的位置周圍兩海浬處設立禁區，並要求居民留在家中。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210930-1198558
*【日本海中部海域發生規模6.1地震】
日本氣象廳報導，地震發生於29日當地時間下午5時37分。日本氣象廳消息，此次地震震中位於北緯38.8度，東經135.5度，震源深度400公里。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198535
*【John Kerry促中國2030年前加大減排力度】
美國首席氣候外交官鼓勵中國在2030年之前，更為積極地削減溫室氣體排放，稱這是遏制全球變暖的“關鍵十年”。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20210930-1198693
*【桑柏格：世界領導人在氣候變化課題上只會空談】
瑞典環保少女桑柏格在一場青年氣候峰會上批世界領導人只會“blah blah blah”（說廢話），並指他們沒有在氣候變化上的承諾付諸於行動。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198538
*【朝鮮試射高超音速導彈 韓軍方：尚處研發初期】
朝鮮週二試射該國新研發的“火星-8”型高超音速導彈，並稱該導彈在加強自衛能力方面有戰略意義。不過，韓國軍方認為，朝鮮的高超音速導彈仍處於初期研發階段，要投入實戰部署尚需較長時間。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210930-1198560
*【金正恩提出恢復朝韓熱線 抨擊美國”敵對政策”】
朝鮮領導人金正恩表示，他願意在下個月恢復被切斷的朝韓熱線，不過，他卻指責美國在不改變其對朝鮮的“敵對政策”的情況下提出會談。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198673
*【越南第三季度經濟同比下降6.17%歷來最嚴重】
越南近幾個月爆發嚴峻冠病疫情，多個主要生產基地的城市及省份實施嚴厲的封鎖措施，導致9萬家企業停工或倒閉，對這個賴以出口的東南亞國家構成嚴重打擊。越南統計總局昨日公佈的資料顯示，服務業同比收縮9.28%，工業和建築業下降5.02%，農業僅取得1.04%增長。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210930-1198608
*【中國疫情間實施出境禁令 泰國擬吸引印度遊客以重振旅遊業】
中國在冠病疫情期間實施出境旅遊禁令嚴重衝擊泰國旅遊業，隨著年終佳節將至，泰國政府決定出招吸引印度遊客，以重振旅遊業。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210930-1198609
*【柬訓練排雷犬 10秒嗅出染疫者】
柬埔寨的嗅探犬除了受訓排雷外，如今也接受專業訓練加入抗疫隊伍來識別冠病患者。柬排雷行動中心主任興洛達那說，受訓的嗅探犬能在10秒至15秒內準確識別染疫者。英國一項研究發現，冠病有一種“獨特氣味”，嗅探犬能夠檢測出94%的病例，包括沒有症狀者。被識別呈陽性者將接受聚合酶鏈式反應（PCR）檢測以確認結果。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20210930-1198607
*【美國研究：冠病疫苗追加劑 副作用與打完第二劑類似】
美國研究指出，冠病疫苗追加劑的副作用，通常與施打完第二劑類似，症狀大多為輕度或中度，且不會持續太久。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20210930-1198559
*【維州新增1438起冠病確診病例 疫情以來所有州的新高】
澳洲多利亞州30日通報新增1438起冠病確診病例，這是自去年疫情開始以來所有州的最高數字，該州另外新增五起死亡病例。維州當天的新增病例較前一天的950起是一大躍升，其首府墨爾本仍處於被延長的封鎖狀態，而該州正加速疫苗接種率。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198681
*【法國計畫將緊急狀態延長至明年夏天】
法國政府發言人阿達爾在一次內閣會議後被問及緊急狀態和使用健康通行證進入餐館、酒吧和電影院等場所的問題時說：“我們將向議會提出的建議是，再維持幾個月，直到夏天……” 這意味，法國政府將有權延長或恢復封鎖、限制人群流動，以及持續至11月15日的健康通行證等措施。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198547
*【俄羅斯冠病死亡病例連續兩天達新高】
Delta變種續肆虐俄羅斯，該國29日通報857起死亡病例，刷新前一天的單日最高紀錄852起。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198546
*【馬國移民局增加七類民眾出國時不必事先申請准證】
馬來西亞疫情逐漸改善之際，移民局宣佈放寬出境管制措施，讓更多類別的馬國民眾出國時不必申請“馬國出入境准證”（MyTravelPass，MTP）。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198544
*【200名泰國機場工作人員休息時間被剝奪 向雇主提出申訴】
泰國工會領導表示，近200名泰國機場保安人員稱被剝奪了用餐和上廁所的休息時間，而他們正向雇主提出申訴。該事件凸顯了泰國大流行病期間勞工權利受到侵犯的情況有所上升。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198543
*【研究：超過三分之一冠病康復者出現長期後遺症】
牛津大學和國家健康研究所的一項研究顯示，超過三分之一的冠病患者在康復後三到六個月內至少出現了一種長期後遺症。牛津大學說，在調查了超過27萬名冠病康復者的症狀後，最常見的後遺症包括呼吸問題、疲勞、疼痛和焦慮。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198537
*【韓國新生兒數量持續創新低 人口減勢持續21個月】
國統計廳發佈的《7月人口動向》報告顯示，今年7月，韓國新生兒人數為2萬2352人，同比減少647人，創下自實施此項統計的1981年以來最低水準，新生兒人數連續68個月同比減少。同期死亡人口則同比增加7.1%，為25690人。由此，7月人口自然減少3338人，減勢持續21個月。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198545
*【馬國耗資3850萬令吉維修首相官邸引起爭議】
馬來西亞民眾飽受冠病疫情衝擊之際，當局耗費鉅資翻新首相官邸引起爭議。特別事務的首相署部長阿都拉迪夫說，耗資3850萬令吉的首相官邸翻新工程今年3月29日開始，預計12月7日完工。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198532
*【緬甸貨幣自9月初貶值超過60% 食品和燃料價格猛漲】
緬甸貨幣自9月初以來已貶值超過60%。此般崩潰推動了該國自今年2月軍事政變以來經濟下滑，導致食品和燃料價格上漲。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198528
*【世界糧食計畫署：緬甸未來幾個月或面臨極端貧困】
聯合國世界糧食計畫署表示，緬甸冠病疫情使更多人陷入貧困，社會最脆弱的部分在未來幾個月可能面臨“極端貧困”。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198520
*【伊拉克將在議會選舉期間關閉機場和邊境口岸】
伊拉克將在定於10月10日舉行的國民議會選舉期間關閉境內所有機場和邊境口岸，以確保選舉安全進行。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210930-1198687
*【突尼斯總統任命鮮為人知女教授為新總理】
突尼斯總統任命地球物理學家Najla Bouden為該國新總理。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20210929-1198551
上洋維修 在 [標的] 6728上洋- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
1. 標的：6728上洋
2. 分類：多
3. 分析/正文：
財務面分析：
損益表：
時間 2022 2Q 2022 1Q 2021 2020 2019
營收 824 583 1,944 1,365 1,119
銷貨成本 505 357 1,171 863 734
銷貨毛利 319 226 773 502 385
營業費用 150 120 431 375 324
營業利益 169 106 342 127 61
業外損益 0 1 -5 -1 87
所得稅 34 21 67 26 19
合併損益 135 86 270 101 129
EPS 5.87 3.72 11.74 5.22 7.15
單位：百萬 2022 2Q為預估值
其中2019年eps中，約有3.5是處分不動產利益，故本業持續成長沒有衰退，除了2019
，少有業外損益影響獲利。
2021全年營收19.4億，2022一到六月累計營收為14億，上半年累計營收年增率為
46.21%，半年eps9.59(預估)，故預估2022全年營收較2021成長40%，eps17。
2023全年營收預估較2022成長25%，預估eps25，原因待後續交代。
資產負債表：
因為幾乎沒有轉投資，也沒什麼負債，所以幾乎沒有要注意的地方。唯一要注意的僅
有存貨飆高。
2020 4Q存貨335百萬，2021 1Q銷貨成本248百萬。
2021 4Q存貨489百萬，2022 1Q銷貨成本357百萬。
2022 1Q存貨639百萬，2022 2Q銷貨成本505百萬(預估)。
存貨皆維持能四個月內銷售完的水準，所以創歷史新高的存貨看不出什麼風險。因為
2022 1Q儲備存貨太猛，故2021 1Q出現300百萬的短期借款，這應該屬於短期現象，整體
風格還是零負債經營的企業。
現金流量表：
觀察幾年，每年在四月五月理論上營收最高，為了因應空調旺季備貨，每年Q1會需要
少量短期借款，Q2旺季賣空調後，短期負債就會歸零。故Q1來自營運的現金流是流出，
Q2 Q3流回。
產業分析
商用洗衣業務：
圖：111 5/6法說會簡報 單位千元
上洋的商用洗衣服務部門成立四十年了，營業額就在3億元左右，不成長不衰退，所
以沒什麼可期待的。
111 6/22股東會的說法，泰國曼谷人口就兩千多萬，教育水準跟教育水平跟台灣類似
，先前在泰國的子公司投資，完成階段性教育任務，接下來要快速拓展洗衣業務，以產業
的經驗來說，大概就差不多是十年前的台灣那樣的經濟環境。越南與馬來西亞有初步的嘗
試與市場開拓，泰國市場是比較明顯接受度較高的，會投入較大資源。當初上櫃時就強調
要開拓泰國市場，疫情爆發後沒什麼進展，疫情又看似永遠不會結束，所以未來沒什麼進
展也不用意外，每年都說要努力每年都沒變化，所以期望不要太高。
股東會有人提問，自助洗衣店的加盟業主，中南部經營都不上軌道，覺得不好賺，上
洋只是想賣設備，沒有很規模的輔助加盟商對抗低價策略的競爭對手。上洋總經理回答：
對於自助洗衣加盟業者輔助走高端路線，整廠規劃不是只提供設備，含包含安全、自動瓦
斯、水電管線、跟所有的保全連動這些都是看不見的。另外只有購買整廠規劃的加盟業者
才會有店長管理系統。店長管理系統有雲端管理，可以減少很多經營的時間，還有故障排
除跟報修，消費者才有遠端監控服務或電子支付服務，未來還會新增特價時段的訂定等更
多的服務，讓業主感受到加值。目前有購買整廠規劃的業者才能享有定價高或者加盟業者
個人勞動成本投入降低的好處。我們上洋全台有七個辦公室，超過一百個商用洗衣服務人
員，其他低價競爭對手可能只有三到十人不等的服務人員，所以設備故障的時候後勤服務
很難超越我們。
三菱重工空調
商品銷售收入與空調家電營業額差距為洗衣設備銷售，洗衣設備銷售與商用洗衣服務
合為商用洗衣部門，但影響上洋成長的重點，還是空調部門，三菱重工空調的銷售。
空調部門成立五年，代理三菱種空的空調，三菱重工空調的特色為舒適與省電，但缺
點為價位特別高。舒適是什麼?很多消費者是感受不出來的，空調不是冷就好了嗎?；省電
，同樣是主打省電的高價位日系品牌日立、大金、國際牌也強調省電阿，如果售價比別人
貴1萬元，對於只有夏天中午與晚上睡前開一小時冷氣的小康家庭而言，夏天可以多省電
500元的話，用十年也不划算，所以對於高收入家庭而言可以接受，但廣大中產小康家庭
而言，三菱重工空調不是CP值高的選擇。
三菱重工因為價位的關係，銷售數量有限，前任代理商覺得全台建立綿密的後勤維
修體系不符成本，但這麼高價位的空調後勤維修又做得不好，自然口碑就會特別的差，直
到換了上洋這個代理商才有改善。上洋原本就有全台的洗衣維修據點與後勤人力，所以代
理初期全台完善的維修後勤體系就已建立完成，並以強調高品質維修服務為競爭優勢。
代理第一年的時候，上洋還在摸索如何銷售三菱重工空調，還必須替前任代理商時期
的消費者維修空調，忙得焦頭爛耳搞不清楚狀況，但接下來往後四年找到方向，年年參加
台北世貿全國建材展推銷三菱重工空調，相較於使用空調需求較小的小康消費者，對於省
電的要求沒那麼強烈，但便利商店、廠辦等商業用戶等24小時開空調的商用客戶，三菱重
工的省電效益感受就比較強烈，且這商業客戶對於後勤維修的服務特別在意，上洋的優勢
才漸漸發揮出來。
採行焦點化客戶服務，成功的先決條件是市面上強大競爭對手忽略的客群，對同樣是
日系，日立、國際牌、大金市占率相當，其中大金空調2021年營業額180億元，三菱重工營
業額14億元，三菱重工市佔率非常的低，考慮上洋股本2.3億，只要強悍競爭對手忽略的
市場的一塊屑屑，就可以讓上洋創造出超群的報酬率。
對於專案部的空調銷售，投入商用空調、冰水機、工廠製程空調規劃，提供解決方案
，這部份成長仰賴過去替洗衣店加盟業者提供的店面規劃、水電配置所積累的知識移轉，
從洗衣店業務找出賣空調的優勢，這還蠻有趣的。
經銷量販部的成長也很顯著，如果經銷商的數量持續成長，一月經銷商數量最少，十
二月經銷商數量最多，那全年平均取六月底這個時間點的經銷商數量來預測營業額是有參
考價值的。2021年Q2有經銷商數550家，當時每季約增加30家經銷商數量；2022年Q2有經
銷商數量791家，每季約增加60家經銷商數量。預測2022全年營收較2021年成長
40%(791/550)，2023全年營收較2022成長25%(1000/791)。經銷商數量有加速成長的趨勢
，其中又以台中擴展最好，新北有改善，台北與高雄拓展力度有待加強。
上洋並沒有強力去拓展經銷商數量，而是因為市場詢問的增加，經銷商主動詢問要求
加入。每年北中南都有經銷商的教育訓練，2022也導入經銷商的認證機制。堅持服務不委
外，經銷商只限制在安裝服務，所以訓練與拓展比較快，不會又要裝又要會保養維修。對
經銷商而言，只要專心推銷冷氣，未來維修與售後服務都不用煩惱，所以這是經銷商很樂
意加入與推銷三菱重工空調，且經銷商的品質管控也比較容易(只要會裝 不用管維修)，
這是後勤維修競爭優勢的延伸到通路布局。
表為三菱重工空調官網資料 自行計算與製作
消息面
1. 今年日系空調依然缺貨，例如國際牌空調在台灣的工廠，實行三班制，技術部門還
要去生產部門輪夜班幫忙生產。不過上洋Q1有事先大量囤貨，應該能趁競爭對手缺貨的時
候撈點油水。
2.今年Q1營業費用中的研發費用大增，為新產品的測試費用，下半年有新產品將投入
市場。
3.熱浪來襲，夏天越來越熱，加上電費上漲的趨勢也很明顯，強調省電的空調市場接
受度會越來越高。7月太熱還沒有颱風來，說不定7月營收會有驚喜。
4. 進退場機制：
進場條件：
七月營收公布前進場，配合Q2季報公布與配息九元，風險不會太高
退場條件：
連續三個月，單月營收年增率為負的or單月營收年增率負25%
去年八月把資產九成換成上洋以後，專心準備12月地特國考
等放榜後再看上洋，表現不錯耶，空頭all in還有正報酬
買了上洋可以專心上班不用看盤，認真當公務員
很適合像我一樣保守又沒時間看盤的投資人，傻傻領股
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