三重估值分析建設銀行投資價值
於9月恒指累跌逾1,700點後，大量實業股錄得52周股價新低，其中建設銀行（00939）於10月5日收報4.98元，參考股價圖，自2016年6月29日計起是首度收低於5元，即現已超過四年低，引起筆者關注。截至今年6月底資產淨值約22,811億元，而截至今年9月底已發行股數約2,500億股，計出每股淨值折合為10.4167港元，相對今年10月5日收報4.98元，市帳率為0.48倍，低於1倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。
此外，參考於2015至2019年之每年最低市賬率為0.56至0.74倍，平均值為0.65倍，高於現時的0.48倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為10.4167元，得出每股合理值為6.78元，較4.98元之潛在升幅為36.14%。而截至今年6月底之倒數12個月的股東，應佔溢利約2,502億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為1.1424港元，參考上述五個財年之每年最低市盈率，平均值為4.77倍，計出每股合理值為5.45元。
上述計出截至今年6月底之倒數12個月的每股盈利折合為0.9389港元，於過去五年（2015至2019年）每年股息支付率均約三成，所以得出每股股息折合為0.3427港元，相對上述五個財年之每年最高股息率平均值為6.39%，計出每股合理值為5.36元。綜合上述三種分析，每股合理值平均值為5.86元。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為6.5至7元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
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