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1.原文連結：https://money.udn.com/money/amp/story/12040/5108409
2.原文內容：
編按：「不要和趨勢作對，市場永遠是對的！」穿梭大學講堂、和學生打成一片的僑光科大
「億元教授」──鄭廳宜，曾是個平凡的郵局和金融業專員。14年前，他曾因重押和擴大槓
桿賠光2千多萬元。之後，他悟出一套穩健的投資法，捲土重來，如今是人人稱羨的台股億
元大亨，以下摘自著作《養一檔會掙錢的股票》：
忘了吧！有些人、事、物，相見不如懷念，尤其是投資人啊，不要一直緬懷過去的豐功偉業
，宏達電（2498）、宏碁（2353）……這些個股，就留在過去吧！
2010年11月，我有一個朋友要嫁女兒，想送女兒一輛價值約90萬元的轎車作為嫁妝。這位朋
友有八檔股票，其中宏碁股票持有十張。到底該賣哪一檔股票，他思考很久，最後決定以94
元的價位賣掉宏碁。這個決定，讓他逃過了宏碁在2010年12月9日股價來到99.4元後，隨即
反轉往下崩跌至27.3元的命運。
後來，我對朋友開玩笑：「還好你有賣掉宏碁，否則現在賣掉的話，只能買到轎車的四個輪
子。」
重點來了，在宏碁股價崩跌期間，融資水位持續大幅增加，這說明了，許多曾經投資宏碁賺
到錢的散戶一直往下攤平，大多數人總是一直緬懷過去的豐功偉業，沒有向前看。
我時常到各地演講， 每次都會有聽眾問起：中華電信 （2412）、中鋼（2002）、鴻海（23
17）、0050及0056是否可以作為存定存股的標的？
我的答案是：這些標的都是過去式了。
中華電（2412）還能集三千寵愛在一身嗎？
作為定存股的好標的，中華電可說是集三千寵愛在一身，因為：
1. 過去產業是獨占的。
2. 資本與技術密集，進入門檻較高。
3. 服務商品是民生必需品，不受股市崩盤的影響。
4. 獲利與配息都相當穩定。
可是現在要以中華電作為退休養老股已不可靠，原因有二：
1. 中華電已經從過去的獨占變成寡占產業。
2. 各家電信紛紛推出上網吃到飽促銷方案，造成中華電傳統業務持續衰退。此外，4G投資
還未完全回收，隨著時代變遷快速，又不得不面臨5G的挑戰，而5G的標金極有可能是另一個
「錢坑」。
這兩個利空反映在中華電上，導致連續五年在EPS與殖利率都快速下滑，EPS從2015年的5.52
元下降至2019年的4.23元；殖利率也從2016年的5%下滑至2020年的3.85%，跌破4%的關卡。
表3-13 中華電（2412）2010年至2020年的EPS與年平均殖利率
中鋼（2002）今非昔比！
中鋼的股價在2001年來到最低點11元，我在股價約13元附近買了三百張，賣在股價19元左右
。買中鋼其實並不是為了存股，當時也不知道什麼叫存股。2001年之前，銀行的定存利率都
還在6%以上，許多優惠存款利率之高，就更不用講了。存股在當時並不流行。
中鋼股價之所以一路水漲船高，主要是拜2000年後中國鐵路、公路、機場、水利等重大基礎
設施建設如火如荼展開，對鋼鐵需求大幅提高所賜。2008年5月，股價最高來到54.4元。在2
008年前中鋼的平均殖利率相當高，投資不但賺了股息，期間還能賺進龐大的價差，再加上
許多新聞大力吹捧：「買中鋼可以作為養老金！」在媒體的推波助瀾下，許多散戶就在景氣
高峰時跳下來買中鋼，卻不知道鋼鐵是景氣循環產業。
表3-14 中鋼（2002）2010年至2020年的EPS與年平均殖利率
值得注意的是，事實上，國際鋼鐵市場競爭激烈，鋼鐵業很容易受到國際競爭態勢影響，廝
殺的結果導致獲利下降。2003年至2007年五年間，是中鋼獲利最好的時期，EPS平均約在4.4
元，平均殖利率更高達11%。但近五年的EPS約在1元上下，將來EPS為1元左右勢必成為一種
常態。不論是透過國際競爭力、獲利、配息穩定度、殖利率來評估中鋼，都可以確知：中鋼
已經不適合存股族。
鴻海（2317）股價有隱憂
台股突破三十年前高點12,682點，鴻海股價卻長期在原地打轉。鴻海股價長期的弱勢背後，
存在著隱憂，當然也就不適合作為定存股。
隱憂一：減資股價不漲
從表3-16可以得知，鴻海（2317）近十年來，每年的EPS都高達8元以上，且2019年與2020年
平均殖利率分別為5.28%與5.1%，都超過5%。但是2018年與2019年EPS維持在8元，是來自公
司在2018年減資兩成，如果沒有減資，鴻海的EPS就無法維持在8元，股價極可能比現在還低
。公司殖利率超過5%，也是來自減資後，公司股價不漲。
鴻海（2317）2005年至2020年的EPS與年平均殖利率
隱憂二：中國立訊直接挑戰鴻海
近年來在中國崛起的立訊，正在聯合戰友，意圖搶奪鴻海集團的客戶。立訊成立於2004年，
董事長王來春從生產PC連接器起家，再透過收購崑山聯滔，進入蘋果供應鏈，而後再進軍天
線、無線充電、線性馬達、聲學器件等模組產品，甚至收購台灣的宣德，到了2017年進入整
機製造，在業務不斷擴充之下，逐漸成為電子代工的鉅型企業。
緯創、鴻海富士康、和碩是蘋果iPhone最大代工廠，也是全球三大ODM代工廠之一，如今立
訊收購了中國緯創的生產線，準備在崑山擴產，這是不是要直接挑戰鴻海？後續動向值得注
意。
回想當年，鴻海由連接器代工開始，一路開疆闢土，積極爭取各種代工業務，尤其在進入NB
代工時，即直接與台灣的廣達、仁寶，產生競爭關係，一直到蘋果iPhone的代工，成就了鴻
海帝國。
但現在情況好像不一樣了。努力扎根，甚至往雲端事業發展的廣達，股價開始超越鴻海，這
是一個重要轉折。再看到台積電的股價也一路上升，2020年創下歷史最高的股價466.5元，
逐漸逼近500元。
不論是廣達或台積電，股價紛紛創下新高，對照鴻海股價相對弱勢，這種差異性越來越明顯
。
一直以來，鴻海不斷分割旗下業務、掛牌上市。反觀台積電，不斷地集中資源，持續增強實
力，與一再分散力量的鴻海，形成完全不同的方向。現在可以看到，不僅聯發科的市值超越
鴻海，廣達的股價也超過了鴻海。
股價會說話，看看鴻海股價走勢圖與立訊股價走勢圖，勝負立判。
鴻海（2317）股價走勢圖
立訊（002475）股價走勢圖
你知道嗎？ETF有內扣費用成本
國內ETF與股票一樣，都在證券交易所進行買賣，交易時都會收取千分之1.425的手續費；而
在賣出的時候，除了手續費之外，還會收取千分之3的證券交易稅。但ETF也算是基金，因此
跟基金一樣，需要付給基金公司、經理人的管理費、設備、行銷等費用，會從管理的總資金
（淨值）中直接扣除，又稱為內扣費用。
不推薦台灣50（0050）的理由
我之所以不推薦台灣50（0050），有以下兩個原因：
1 台灣50持股權重較不平均，單一檔台積電就占40%，績效受到單一持股的影響較大。我認
為如果要買台灣50，倒不如直接買台積電，台積電比台灣50成分股中的四十九檔更具有長期
的競爭力。
2 台灣50依市值高低挑選成分股，無法即時剔除虧損的公司，例如之前宏達電（2498）在20
13年已發生虧損，但一直到2015年9月才被剔除。
不推薦台灣高股息（0056）的原因
根據以下兩個理由，我也不推薦投資人買進台灣高股息（0056）。
1.0056不一定發放股息
0056成分股的跌幅損失過大時會影響配息金額，甚至不配息。
簡單來說，只有當0056投資收益所得之現金股利、已實現的股票股利和資本利得（股價價差
收益），高於已實現和未實現的資本損失（股價價差損失）並扣除一切費用後，剩下的才是
可分配的收益，也就是餘額為正數才會配息，否則就會減少股息，甚至乾脆不配息。0056於
2007年成立，2008年與2009年兩年無法配息、2013年與2017兩年配息不足1元。
2.0056沒有考慮個股未來的成長
0056所謂的「高股息」，並不是全部都挑選每年穩定獲利且高配息的公司，而是在台灣50和
中型100指數裡挑選股息殖利率最高的前三十檔股票，以股息殖利率為加權標準，因此很可
能挑到一時缺貨、題材賺錢， 或是適逢景氣循環高點的股票， 如台化（1326）、福懋（14
34）、豐興（2015）、大成鋼（2027）、國巨（2327）、南亞科（2408）及華新科（2492）
皆為景氣循環股。
本文摘自今周刊出版的《養一檔會掙錢的股票》
作者：鄭廳宜
僑光科技大學財務金融系助理教授
日本名城大學經營科財務金融博士
國家合格證券分析師
經濟日報台股擂台賽105年連續三季冠軍
PressPlay 70萬訂閱作者
3.心得/評論：
照他這樣子說，不就只有2330能買？但問題這價位，零股也是$$啊!
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